大股東“拋繡球”擬轉(zhuǎn)讓15%股權(quán) 格力電器控制權(quán)歸屬引遐想

    格力電器4月8日晚公告稱(chēng)，控股股東格力集團(tuán)函告公司，格力集團(tuán)擬通過(guò)公開(kāi)征集受讓方方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力電器15%股份。轉(zhuǎn)讓價(jià)格以公開(kāi)征集并經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)批復(fù)的結(jié)果為準(zhǔn)。本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東和實(shí)際控制人可能發(fā)生變更。

    按照停牌前收盤(pán)價(jià)47.21元/股計(jì)算，該項(xiàng)轉(zhuǎn)讓規(guī)模預(yù)計(jì)400億元左右。此次轉(zhuǎn)讓的接盤(pán)方受到高度關(guān)注。此前外界預(yù)計(jì)，董明珠等格力電器管理層可能聯(lián)手經(jīng)銷(xiāo)商成為接盤(pán)方。如果成為格力電器第一大股東，董明珠為首的格力電器管理團(tuán)隊(duì)將獲得更大話語(yǔ)權(quán)。此外，近期在珠海進(jìn)行大規(guī)模投資的富士康集團(tuán)可能成為潛在的接盤(pán)方。

    實(shí)現(xiàn)國(guó)資保值增值

    格力電器1996年登陸深交所主板。上市后，格力集團(tuán)一直是控股股東，實(shí)際控制人為珠海市國(guó)資委。截至2005年底，格力集團(tuán)合計(jì)持有格力電器股權(quán)比例一直在50%以上，處于絕對(duì)控股地位。

    2006年3月，格力電器啟動(dòng)股權(quán)分置改革，格力集團(tuán)持股比例降至41.06%。此后，格力集團(tuán)所持股份中劃出部分股票作為格力電器管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源，格力集團(tuán)向格力電器主要經(jīng)銷(xiāo)商作為股東的河北京海擔(dān)保投資有限公司轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，以及引入經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)盟成為公司戰(zhàn)略投資者等方式，格力集團(tuán)持股比例不斷減少。格力電器2010年年報(bào)顯示，格力集團(tuán)持有10.96億股，持股比例為18.22%。這一持股比例一直延續(xù)下來(lái)。

    作為大股東，格力集團(tuán)充分分享了格力電器的成長(zhǎng)果實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，格力集團(tuán)從格力電器獲得的分紅金額超過(guò)88億元。

    緣何格力集團(tuán)要割舍如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)？一位珠海國(guó)資企業(yè)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，格力集團(tuán)出讓股權(quán)某種程度上體現(xiàn)了國(guó)資保值增值的思路。

    接盤(pán)方備受矚目

    值得注意的是，本次格力集團(tuán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓15%股權(quán)后，格力電器實(shí)控人將發(fā)生變動(dòng)。而接盤(pán)方無(wú)疑備受矚目。

    目前，格力集團(tuán)持有格力電器18.22%股份。第二大股東河北京海擔(dān)保投資有限公司是格力電器主要經(jīng)銷(xiāo)商，持有格力電器8.91%股份。第3位至第9位股東均是機(jī)構(gòu)投資者。第10大股東是董明珠個(gè)人，持股比例為0.74%。外界普遍預(yù)計(jì)，董明珠等管理層可能聯(lián)手經(jīng)銷(xiāo)商成為接盤(pán)方。

    按照停牌前收盤(pán)價(jià)47.21元/股計(jì)算，該項(xiàng)轉(zhuǎn)讓規(guī)模預(yù)計(jì)在400億元左右。這對(duì)于任何的接盤(pán)方而言都不是一筆小數(shù)目。

    一位長(zhǎng)期關(guān)注格力電器的大型券商家電行業(yè)分析師認(rèn)為，格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓的這部分股權(quán)可能被多個(gè)機(jī)構(gòu)或個(gè)人接盤(pán)。一部分轉(zhuǎn)讓給格力電器目前的管理團(tuán)隊(duì)，一部分轉(zhuǎn)讓給引入的戰(zhàn)略投資者。他認(rèn)為以董明珠為首的團(tuán)隊(duì)可能成為格力電器第一大股東，將獲得更大話語(yǔ)權(quán)和管理空間。同時(shí)，引入戰(zhàn)略投資者后，格力電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，并給格力電器帶來(lái)發(fā)展所需要的資金。

    與格力電器擁有相似背景的TCL集團(tuán)，其股權(quán)變更過(guò)程或可以作為一個(gè)參照。TCL集團(tuán)早前為廣東地方國(guó)資控股企業(yè)，后經(jīng)過(guò)引入戰(zhàn)略投資方、股權(quán)分置改革以及實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等過(guò)程，逐漸成為一家由管理層主導(dǎo)的企業(yè)。

    此外，前述珠海國(guó)資企業(yè)人士表示，富士康科技集團(tuán)近來(lái)在珠海進(jìn)行了大規(guī)模投資，也可能成為潛在的接盤(pán)方。今年3月18日，富士康科技集團(tuán)宣布，與珠海市政府簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在珠海對(duì)系統(tǒng)IC晶圓廠建設(shè)與設(shè)備采購(gòu)等事項(xiàng)進(jìn)行合作。而去年8月，珠海市政府與富士康科技集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在半導(dǎo)體設(shè)計(jì)服務(wù)、半導(dǎo)體設(shè)備及芯片設(shè)計(jì)等方面開(kāi)展合作。

    提振混改概念板塊

    格力電器此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓引發(fā)市場(chǎng)對(duì)混改概念板塊的高度關(guān)注。

    中信證券指出，格力電器當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)單一。過(guò)往格力集團(tuán)為配合股權(quán)激勵(lì)、綁定渠道利益，曾多次轉(zhuǎn)讓股份。但格力的股權(quán)激勵(lì)難度大，次數(shù)、覆蓋人群均大幅少于同行。目前格力的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要有兩個(gè)，2005年的股權(quán)分置提供的股權(quán)激勵(lì)以及2016年的員工持股計(jì)劃。為激勵(lì)管理層以及公司員工，公司還采取了一些其他激勵(lì)方式。比如，2018年動(dòng)工建設(shè)人才公寓項(xiàng)目，首批將建設(shè)3180套公寓，提供給公司技術(shù)人才或優(yōu)秀管理人員；行業(yè)下行周期為員工加薪等。若后續(xù)公司股權(quán)變更朝更市場(chǎng)化方向推進(jìn)，公司管理機(jī)制、激勵(lì)體制方面靈活性有望大幅增強(qiáng)，提升經(jīng)營(yíng)活力。

    光大證券則認(rèn)為，本次股權(quán)改革有望帶來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力的提升。格力現(xiàn)有的管理層持股，均來(lái)源于股權(quán)分置改革時(shí)期和2016年的員工持股計(jì)劃。格力電器的股權(quán)激勵(lì)次數(shù)、規(guī)模、覆蓋人數(shù)都顯得滯后。

    光大證券稱(chēng)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，若發(fā)生公司組織架構(gòu)變動(dòng)乃至控股權(quán)變更，格力電器在股權(quán)激勵(lì)方面會(huì)更加令人期待，有望進(jìn)一步激發(fā)管理層和骨干員工的活力。如果涉及產(chǎn)業(yè)資金入局，則會(huì)為主業(yè)協(xié)同或多元化擴(kuò)張打開(kāi)想象空間。格力電器此次股權(quán)變動(dòng)有望進(jìn)一步提振國(guó)企混改概念板塊。