五糧液去年?duì)I收跨上400億元新臺(tái)階 公司年內(nèi)市值增幅超七成

    ■本報(bào)記者 夏芳

    奮力推進(jìn)“二次創(chuàng)業(yè)”，搶抓發(fā)展機(jī)遇，不斷深化改革，優(yōu)化產(chǎn)品體系，強(qiáng)化品牌營銷，確立和完善“1+3”產(chǎn)品體系，按計(jì)劃推進(jìn)“普五”精益求精的包裝升級，開發(fā)高端窖池系列產(chǎn)品，重塑高端白酒價(jià)值體系……在這一系列動(dòng)作的加持下，五糧液交出了一份亮麗的2018年成績單。

    3月27日晚間，白酒龍頭企業(yè)五糧液交出了一份亮麗的2018年成績單。在報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤同比增長超三成，公司營收跨越400億元新臺(tái)階，營收增幅創(chuàng)三年來新高，同時(shí)，五糧液也超額完成年初制定的營收26%的增長目標(biāo)。

    受益高端白酒量價(jià)齊升

    公司營收凈利潤雙增長

    根據(jù)五糧液發(fā)布的2018年年報(bào)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收400.30億元，同比增長32.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤為133.84億元，同比增長38.36%。自2016年至2018年，五糧液營收增幅保持了高增長，增幅分比為13.32%、22.99%和32.61%。而凈利潤也從67.85億元一路上漲破百億元，達(dá)到133.84億元。五糧液用數(shù)據(jù)客觀地反映了高端白酒的市場表現(xiàn)。

    另外，五糧液經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，2018年，總資產(chǎn)達(dá)860.94億元，較年初增長21.39%，印證了五糧液高質(zhì)量快速發(fā)展。

    事實(shí)上，為滿足市場需求，五糧液3萬噸酒庫技改項(xiàng)目（二期）竣工，實(shí)現(xiàn)了新增1.4萬噸基酒儲(chǔ)存能力的目標(biāo)。公司陳釀能力增強(qiáng)，儲(chǔ)存能力和環(huán)境不斷改善，為白酒產(chǎn)量提升和品質(zhì)保障奠定基礎(chǔ)。

    除此之外，五糧液近三年的毛利率也呈增長趨勢，公司盈利能力不斷提升。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年，五糧液進(jìn)一步聚焦主業(yè)，酒類銷售達(dá)378億元，占營收比重94.31%，同比增加1.25個(gè)百分點(diǎn)。而自2016年至2018年，得益于營收的高速增長及營業(yè)成本控制管理，五糧液酒類毛利率也逐年上升，分別為75.40%、76.71%、77.59%。

    值得一提的是，在報(bào)告期內(nèi)，五糧液的預(yù)收款出現(xiàn)較大增幅，彰顯了經(jīng)銷商對五糧液的信心和公司產(chǎn)品動(dòng)銷良好。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，五糧液預(yù)收款項(xiàng)為67億元，較年初增長44.36%。

    對于五糧液2018年的業(yè)績表現(xiàn)，白酒專家鐵犁接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從行業(yè)來看，白酒行業(yè)自2013年至2015年進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)調(diào)整，2016年至今進(jìn)入到恢復(fù)性周期，五糧液亮麗的業(yè)績符合行業(yè)預(yù)期。一方面受益于行業(yè)上漲周期的中周期的上升段帶動(dòng)了五糧液高端白酒的上漲，一方面則與公司的改革成效有關(guān)。

    鐵犁表示，自李曙光上任以來，五糧液在品牌提升、渠道管控、終端維護(hù)、品牌清理、推出新品等方面都做了努力，這些對五糧液業(yè)績增長都起到了積極的作用。

    據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，2018年，五糧液圍繞“三性一度”（確保五糧液的純正性、一致性、等級性，提高品牌辨識(shí)度），不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新品牌傳播方式，不斷提升品牌影響力。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年，五糧液位居世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的2018年“中國500最具價(jià)值品牌”第20位，“世界品牌500強(qiáng)”第326位，較2017年上升12位，排名增速居食品飲料行業(yè)入選企業(yè)第一位；位居BrandZ發(fā)布“2018最具價(jià)值中國品牌100強(qiáng)”榜單第46位。

    公司市值增幅達(dá)76.2%

    分析師給出116.20元/股目標(biāo)價(jià)

    值得一提的是，作為資本市場的白馬股，五糧液自年初至今走出一波上漲行情，公司估值不斷得到修復(fù)。

    《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，自2019年1月2日至3月27日，五糧液總市值從1938億元一路走高，根據(jù)最新收盤價(jià)進(jìn)行計(jì)算，五糧液總市值為3415.04億元，2個(gè)多月時(shí)間，五糧液市值增幅超過76.2%。在千億市值的白酒行列中，五糧液市值增長最快。貴州茅臺(tái)和洋河股份的市值增幅分別為31.6%和29.4%。

    對于五糧液資本市場上的表現(xiàn)，有分析師對《證券日報(bào)》記者表示，五糧液股價(jià)經(jīng)歷了探底回升，回歸到前期的高點(diǎn)價(jià)格附近，反映了投資者對于五糧液預(yù)期的看好。另外，五糧液股價(jià)的表現(xiàn)也與五糧液做數(shù)字化營銷、高端品牌重塑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整等改革舉措不無關(guān)系。

    而據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，在今年第100屆糖酒會(huì)上，五糧液推出了“第八代經(jīng)典五糧液”，從品質(zhì)、包裝、防偽等方面進(jìn)行升級。

    對于新品上市，業(yè)內(nèi)人士表示，“第八代經(jīng)典五糧液”上市標(biāo)志著改革調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入核心階段。從消費(fèi)者角度來看，滿足了消費(fèi)者對品質(zhì)要求更高的需求。而在渠道上，第八代經(jīng)典五糧液的上市必將提升渠道信心，增加渠道活力。

    事實(shí)上，在五糧液發(fā)布第八代經(jīng)典五糧液上市消息后，在資本市場上，五糧液當(dāng)日漲停。“當(dāng)日股票漲停也說明資本市場對五糧液產(chǎn)品迭代升級的看好。”上述業(yè)內(nèi)人士如此表示。

    對此，天風(fēng)證券分析師劉鵬在研究報(bào)告中稱，五糧液完善產(chǎn)品矩陣，強(qiáng)化品牌，價(jià)格提升不大的同時(shí)，相比茅臺(tái)增強(qiáng)性價(jià)比優(yōu)勢。

    劉鵬表示，第八代經(jīng)典五糧液將推出掃碼積分系統(tǒng)，通過數(shù)字化管理和激勵(lì)，增強(qiáng)各區(qū)域貨品控制。公司將成立專職訪銷團(tuán)隊(duì)用以加強(qiáng)控盤分利。通過數(shù)字化手段賦能終端，增強(qiáng)渠道競爭力，公司由大商制導(dǎo)致的估值折價(jià)情況有望改變。

    值得一提的是，拿出70%的精力放在白酒板塊研究上的劉鵬，給出了在市場行情比較好的情況下，白酒板塊是最好的選擇的結(jié)論。

    劉鵬在研究報(bào)告中稱，白酒在市場走牛時(shí)表現(xiàn)占優(yōu)，龍頭白酒占據(jù)優(yōu)勢，外資持續(xù)流入情況下，情況優(yōu)于歷史，五糧液公司低估值將修復(fù)。

    而據(jù)《證券日報(bào)》記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2019年以來，針對五糧液的研究報(bào)告達(dá)15份，分析師給出的評級為：買入、強(qiáng)烈推薦等，對于五糧液的目標(biāo)價(jià)，從年初的66元/股不斷上調(diào)，3月22日，天風(fēng)證券分析師給出了五糧液116.20元/股的目標(biāo)價(jià)。

    在研究報(bào)告中，劉鵬對9個(gè)牛市時(shí)間段進(jìn)行分析。“食品飲料跑贏上證的概率為5/9，白酒跑贏食品飲料概率為6/9。在食品飲料所有子行業(yè)里面，白酒4次漲幅第一，一次第三，一次第四。未來3年MSCI資金將持續(xù)流入，并大概率追逐低估值，高ROE和收入現(xiàn)金比很好，高分紅的公司，龍頭白酒高利潤率，高周轉(zhuǎn)，市場份額持續(xù)提升，優(yōu)勢大于大部分其他公司。五糧液的目標(biāo)價(jià)，其給出了116.20元/股。”

    值得一提的是，伴隨著五糧液亮麗年報(bào)發(fā)布的同時(shí)，公司還發(fā)布了分紅預(yù)案，擬每10股派現(xiàn)金紅利17元（含稅），分紅額達(dá)65.99億元，五糧液此次分紅金額創(chuàng)上市以來分紅最高紀(jì)錄。

    而據(jù)《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，五糧液自上市至今積極回報(bào)股東和投資者，累計(jì)實(shí)施7次送紅股，16次現(xiàn)金分紅，現(xiàn)金分紅金額合計(jì)244.44億元；若加上2018年擬分紅額，累計(jì)分紅將高達(dá)310億元，分紅總額是募集資金總額的8.14倍。

    值得注意的是，在交出2018年亮麗業(yè)績報(bào)告的同時(shí)，五糧液在年報(bào)中還對2019年經(jīng)營目標(biāo)做了預(yù)期，2019年?duì)I收500億元，增長25%左右。

    五糧液表示，公司將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，加大改革步伐，提升開放水平；著力于補(bǔ)短板、拉長板、升級新動(dòng)能，增強(qiáng)消費(fèi)者的獲得感、幸福感，以優(yōu)異成績獻(xiàn)禮建國70周年，以持續(xù)增長的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績回報(bào)股東和廣大投資者。

    而在五糧液集團(tuán)黨委書記、董事長李曙光看來，五糧液已進(jìn)入提供更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品以滿足人民群眾對美好生活向往的攻堅(jiān)期，也到了有條件、有能力抓緊解決突出問題的窗口期。“五糧液要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展，必須以超常規(guī)的舉措來下好先手棋，打好主動(dòng)仗，實(shí)現(xiàn)追趕型跨越式的發(fā)展。”