基金業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型專題 | 華泰證券資管：守投資者利益之正，創(chuàng)數(shù)智化投研之新——數(shù)字化投研平臺實踐

    【編者按】為深入貫徹落實黨的二十大精神，引導(dǎo)基金行業(yè)機構(gòu)踐行《證券期貨業(yè)科技發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，共促基金行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，按照中國證監(jiān)會總體工作部署，于2022年11月開展“證券期貨業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型主題宣傳月”活動。通過開展“證券期貨業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型主題宣傳月”活動，搭建交流平臺，展現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成果案例，激發(fā)金融科技創(chuàng)新活力，營造金融科技長效發(fā)展新生態(tài)。該篇為“證券期貨業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型主題宣傳月”系列宣傳之十七。

    守投資者利益之正，創(chuàng)數(shù)字化投研之新

    ——華泰證券資管數(shù)字化投研平臺實踐

    一、守投資者利益之正，創(chuàng)智能化投研之新

    2022年10月16日，習近平總書記在中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會上強調(diào)，高舉中國特色社會主義偉大旗幟，全面貫徹新時代中國特色社會主義思想，必須堅持人民至上，堅持自信自立，堅持守正創(chuàng)新。

    資管行業(yè)的使命是為投資者創(chuàng)造價值，投資者的利益即人民的利益。受人之托，忠人之事，是資管行業(yè)為投資者服務(wù)的人民性體現(xiàn)。華泰證券資管以投資者的利益為準繩，堅持長期主義不動搖，提出“守正創(chuàng)新、科技驅(qū)動”的戰(zhàn)略定位，立足華泰證券集團在金融科技方面的積累和優(yōu)勢，加快構(gòu)建滿足投資者和自身需要的智能化投研體系，努力做難而正確的事，立志成為“國際一流、科技驅(qū)動、值得信賴”的領(lǐng)先資管公司。

    二、金融科技讓資管行業(yè)“煥新芽”

    過去十年，是中國資管行業(yè)蓬勃發(fā)展的十年，資管機構(gòu)一手對接實體企業(yè)融資需求，一手滿足居民對財富保值增值的需求，資產(chǎn)管理規(guī)?？焖僭鲩L。2012年至2021年末，中國經(jīng)濟總量由53.9萬億元增長到114.4萬億元，增長1.12倍。期間，各類資管機構(gòu)合計管理資產(chǎn)規(guī)模從26萬億元增長至130萬億元，十年期間增長4倍。資管新規(guī)以及促進行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見陸續(xù)出臺，監(jiān)管部門逐漸統(tǒng)一尺度、步調(diào)一致，對百萬億體量的資管行業(yè)實施了一場高難度的“外科手術(shù)”，促進了金融體系的穩(wěn)定，為行業(yè)的健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。各資管機構(gòu)間不再是短期博弈的競爭，而是依靠穩(wěn)定、專業(yè)的投資能力保持競爭力，尋找各自的差異化發(fā)展路徑。

    在大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術(shù)驅(qū)動下，金融科技正成為影響資管行業(yè)乃至整個金融領(lǐng)域發(fā)展的重要因素。憑借金融科技的東風，資管行業(yè)在黃金十年的新起點重煥新芽。大數(shù)據(jù)記錄歷史信息與風險偏好，云計算提供關(guān)聯(lián)交互、深度學(xué)習和精準挖掘，人工智能強大的數(shù)據(jù)分析與計算能力，可以輔助主動投資、挖掘量化模型，這些智能化應(yīng)用主要集中在投資研究、對沖套利、金融預(yù)測、智能擇時、算法交易、風險控制等方面，幫助從業(yè)者提升工作效率和投資效益，“金融科技+資產(chǎn)管理”的創(chuàng)新生態(tài)正逐漸形成。

    三、數(shù)字化時代的投研新思維

    傳統(tǒng)投研工作中，人類大腦依據(jù)有限的數(shù)據(jù)，并結(jié)合經(jīng)驗與邏輯分析來指導(dǎo)投資。投研過程中需要投研人員通過各種渠道尋找數(shù)據(jù)和判別信息，依靠個人的知識儲備和歷史經(jīng)驗對數(shù)據(jù)進行加工整合，并通過邏輯分析和數(shù)理建模，最終以報告的形式輸出觀點并指導(dǎo)投資決策。整個過程對投研人員信息搜集、數(shù)據(jù)處理、邏輯分析和知識結(jié)構(gòu)都提出了較高的要求，而且會花費大量時間，有些窗口時間較短的市場投資機會往往稍縱即逝。

    隨著大數(shù)據(jù)時代來臨，資訊信息爆炸式增長，人類大腦無法高效處理海量信息。即使部分金融數(shù)據(jù)服務(wù)商目前已經(jīng)提供了相應(yīng)的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，但數(shù)據(jù)的顆粒度和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)性仍難以滿足多元需求，研究人員的工作效率迫切需要提升。另一方面，依靠人工分析，研究結(jié)果容易受到個人知識體系的限制以及情緒的影響，穩(wěn)定性和可控性不高；金融機構(gòu)的投研工作大量依靠人工生產(chǎn)，一旦較為資深的投研人員發(fā)生離職等工作變動，投研工作也會遭受較大影響。

    智能投研作為金融科技在投資研究和資產(chǎn)管理方面的重要應(yīng)用，雖然目前整體處于成長初期，但未來可期，隨著技術(shù)的迭代及應(yīng)用的深入將對傳統(tǒng)投研行業(yè)產(chǎn)生巨大的優(yōu)化和革新。首先，通過金融科技在研究業(yè)務(wù)全流程各個環(huán)節(jié)的運用，可以節(jié)省大量人工處理時間，提高投研工作效率，讓研究人員可以更專注有效價值的挖掘。其次，人類往往更擅長處理線性關(guān)系，對非線性關(guān)系難以直觀理解，而機器學(xué)習等AI技術(shù)更擅長從復(fù)雜的非機構(gòu)化數(shù)據(jù)中提煉非線性關(guān)系，起到輔助投資，提升投資決策勝率的效果。機器的情緒控制明顯好于人類，可以提高分析結(jié)果的穩(wěn)定性和可控性。最后，智能投研系統(tǒng)一旦建成，復(fù)制推廣和運營成本極低，可以有效提升投研人員的整體專業(yè)水平，也可以降低少數(shù)個別人員離職變動帶來的風險。

    四、華泰證券資管智能投研新實踐

    （一）平臺化、系統(tǒng)化、智能化

    華泰證券資管結(jié)合傳統(tǒng)投研中的專家經(jīng)驗（EI）與智能投研中的人工智能（AI）的各自優(yōu)勢，取長補短，運用人機結(jié)合思想將人類大腦的經(jīng)驗判斷與人工智能的深度學(xué)習優(yōu)勢互補，構(gòu)建平臺化、系統(tǒng)化、智能化的新型投研體系。

    “平臺化”聚焦知識的生產(chǎn)，通過數(shù)字化平臺標準化投研生產(chǎn)流程，提升數(shù)據(jù)處理、投研內(nèi)容生產(chǎn)、組織協(xié)同效率，并打通研究端與投資端，構(gòu)建一體化投研評價體系，讓知識共享更及時、內(nèi)容生產(chǎn)更合規(guī)規(guī)范、策略生產(chǎn)更順暢、效果評價更客觀，為持續(xù)化的投研能力迭代和多層次、券商特色產(chǎn)品體系的打造提供有力支撐。

    “系統(tǒng)化”強調(diào)知識的留存，以“專家研究+數(shù)據(jù)智能”為體系框架，實現(xiàn)整個業(yè)務(wù)流程的系統(tǒng)化，貫穿線索挖掘、策略形成、資產(chǎn)配置、資產(chǎn)選擇和組合風控的全業(yè)務(wù)周期。同時，依托平臺，不斷沉淀特色投研數(shù)據(jù)、指標、模型與策略，系統(tǒng)化留存投研能力。

    “智能化”側(cè)重知識的迭代，也是對傳統(tǒng)投研進行智能化提升的過程。先通過AI建模的方式，將人類的成功經(jīng)驗轉(zhuǎn)化為AI投資策略；AI策略投入使用后，人類對機器輸出的學(xué)習結(jié)果，給出新的策略改進建議；最終機器模型吸收歷史經(jīng)驗與人類建議，衍生出新的策略分支，優(yōu)勝劣汰，不斷迭代。整個過程遵循學(xué)習、使用與迭代的進化思想。通過平臺化、系統(tǒng)化、智能化的智能投研平臺建設(shè)，最終實現(xiàn)整個投研過程經(jīng)驗可復(fù)制、成果可追溯、業(yè)績可預(yù)期的目標，助力客戶獲得更好的持有和盈利體驗。

    （二）智能權(quán)益投研平臺先行

    華泰證券資管以權(quán)益投研工作為突破口，利用上述平臺化、系統(tǒng)化、智能化的建設(shè)思路，構(gòu)建了智能權(quán)益研究系統(tǒng)“睿鑒”。

    “睿鑒”系統(tǒng)從宏觀、行業(yè)再到個股形成自上而下的研究體系，每層研究內(nèi)容自下而上包括數(shù)據(jù)引入、指標提取和模型輸出。系統(tǒng)把研究員的整個研究過程進行工業(yè)流程化改造，確保每個環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)可視化，研究結(jié)果知識化，形成研究資源的積累。研究員不再被淹沒在信息海洋中，而是聚焦于挖掘公司價值。投資經(jīng)理不再依賴個人經(jīng)驗，而是與資產(chǎn)配置模型有機結(jié)合后完成投資，組合績效歸因和風險評估也可由系統(tǒng)自動分析，實現(xiàn)組合業(yè)績可解釋、風險可量化。

    數(shù)據(jù)是投研工作的基本生產(chǎn)資料，華泰資管依托華泰證券強大數(shù)智中臺，構(gòu)建多維度的另類數(shù)據(jù)體系，覆蓋市場、行業(yè)、資訊、輿情、電商、支付等各類投研數(shù)據(jù)?；跀?shù)據(jù)進行模型算法的機器學(xué)習后，尋找最能反映基本面的核心指標，幫助投研人員發(fā)現(xiàn)最能提高收益風險比的關(guān)鍵變量。優(yōu)秀的基金經(jīng)理與行業(yè)專家在此過程中充當模型的“導(dǎo)師”，向模型反饋訓(xùn)練的優(yōu)劣情況。

    平臺實踐典型的AI+EI模式，加載了豐富的智能投研應(yīng)用（數(shù)據(jù)、指標、信模型、信號與策略），這些智能投研應(yīng)用與投研人員之間不會形成競爭，而更多是互補關(guān)系。投研人員依靠自身的知識邏輯對智能投研發(fā)現(xiàn)的問題進行解釋，而智能投研可以快速準確地完成更為全面豐富的數(shù)據(jù)處理，避免投研人員陷入重復(fù)勞動中，幫助投研人員走在市場曲線之前。

    與數(shù)字化系統(tǒng)相伴相生的是組織結(jié)構(gòu)的迭代與系統(tǒng)文化的建設(shè)，配合睿鑒系統(tǒng)的建設(shè)，公司建立投研協(xié)同機制與跨部門共享機制，并由系統(tǒng)支持不同崗位間的信息傳遞，覆蓋投資經(jīng)理與研究員、跨品種、跨市場的投研成果，實現(xiàn)數(shù)據(jù)資源打通，提升公司的全市場風險定價能力。

    六、數(shù)字化轉(zhuǎn)型新范式

    （一）可復(fù)制、可追溯、可預(yù)期

    以終為始，在“睿鑒”系統(tǒng)打造過程中，華泰證券資管始終牢記打造智能投研平臺的最終目標，那就是建立經(jīng)驗可復(fù)制、成果可追溯、業(yè)績可預(yù)期的數(shù)字化投研體系。

    “經(jīng)驗可復(fù)制”：系統(tǒng)中的所有投研知識都是經(jīng)過模型挖掘與因子檢驗的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，是具體可量化的指標或者信號，經(jīng)統(tǒng)一視圖向投研人員提供服務(wù)，真正實現(xiàn)了信息降噪的效果。投研人員的知識獲取不再只是偶然的靈感迸發(fā)或者潛意識偏好，還有智能化模型隨時協(xié)助投研人員發(fā)現(xiàn)投資機會。

    “成果可追溯”：系統(tǒng)加載的智能投研機器人實時運行各類有效策略并實時輸出結(jié)果，賦能基金經(jīng)理，形成各類有效策略智能化線上跟蹤，比如財務(wù)甄別、盈利預(yù)測、基本面形態(tài)、資產(chǎn)定價等。智能化策略可完成實時評估歸因，及時反饋至基金經(jīng)理，對可能的投資誤區(qū)糾偏。在業(yè)績復(fù)盤時，每筆交易不僅據(jù)可循，而且績效貢獻詳實直觀。

    “業(yè)績可預(yù)期”：有了平臺能力的支持和數(shù)據(jù)支持，基于各類策略模型打造的資管產(chǎn)品具有清晰可見的收益風險特征，產(chǎn)品層次清晰、資產(chǎn)布局涇渭分明，風險暴露實時可測可量化，使得未來業(yè)績可預(yù)期。

    （二）厚植文化重塑資管品牌

    過去一段時間，行業(yè)存在蹭熱點、搶噱頭、賺規(guī)模的“偽創(chuàng)新”現(xiàn)象，最終造成了“基金賺錢、基民不賺錢”的體驗撕裂。放眼未來，資產(chǎn)管理行業(yè)要構(gòu)建高質(zhì)量新發(fā)展格局，關(guān)鍵在于構(gòu)建穩(wěn)健專業(yè)的行業(yè)文化，關(guān)注長期可持續(xù)回報的“真創(chuàng)新”。華泰證券資管將以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為契機，繼續(xù)立足華泰證券集團及自身對于金融科技的認識和積累，堅持用數(shù)字化轉(zhuǎn)型的思維、方法和技術(shù)重塑投研體系，持續(xù)耕耘智能投研平臺建設(shè)，堅定不移地打造收益可預(yù)期、風險可測控的智能投研體系，以為投資者提供長期、穩(wěn)健、有遠見、可信任的投資服務(wù)體驗。