“雙雄爭(zhēng)霸”轉(zhuǎn)向“三國(guó)演義” 券商代銷(xiāo)基金“腹背受敵”

    叫好不叫座？券商代銷(xiāo)基金產(chǎn)品被視為財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的抓手，卻拼不過(guò)銀行渠道和第三方平臺(tái)。

    從2021年全年的基金銷(xiāo)售情況來(lái)看，券商渠道的保有量規(guī)模和增速在四季度整體表現(xiàn)不佳。其中，權(quán)益類(lèi)基金（股票+混合公募基金，下同）保有量9392億元，環(huán)比減少0.36%；非貨幣基金保有量1.02萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)不到1%。百?gòu)?qiáng)榜單上榜數(shù)量方面，券商雖然仍在各類(lèi)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)中數(shù)量居多，但已從去年第二季度的52家下降至四季度的46家，此前連續(xù)3個(gè)季度上榜的第一創(chuàng)業(yè)、大同證券和粵開(kāi)證券紛紛出局。

    記者注意到，相比持續(xù)“霸榜”的銀行渠道和第三方平臺(tái)，排名前10的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)中一直未曾出現(xiàn)券商渠道的身影。中信證券、華泰證券和廣發(fā)證券雖然在券商中排名靠前，但在全市場(chǎng)排名僅為第14、18、19位。

    隨著競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，基金代銷(xiāo)的“雙雄爭(zhēng)霸”格局正在向“三國(guó)演義”切換。面對(duì)“基礎(chǔ)雄厚”的銀行端和表現(xiàn)亮眼的第三方機(jī)構(gòu)，“腹背受敵”的券商渠道已經(jīng)嘗試?yán)脙r(jià)格戰(zhàn)等多種方式搶占市場(chǎng)。

    業(yè)內(nèi)人士表示，基金代銷(xiāo)作為一項(xiàng)投資者運(yùn)營(yíng)和陪伴的長(zhǎng)跑業(yè)務(wù)，提供從投教、交易、投顧和全托財(cái)富管理的閉環(huán)服務(wù)，將成為財(cái)富機(jī)構(gòu)未來(lái)努力發(fā)展的方向。

    保有規(guī)模持續(xù)下降

    在基金銷(xiāo)售過(guò)程中，保有量規(guī)模曾一度被視為重要的“商業(yè)機(jī)密”。在監(jiān)管部門(mén)倡導(dǎo)下，自去年5月開(kāi)始，公募基金保有規(guī)模數(shù)據(jù)持續(xù)公布，“行業(yè)底牌”隨之浮出水面。

    在最近公布的去年四季度公募保有規(guī)模百?gòu)?qiáng)榜單中，券商渠道上榜數(shù)量共46家，雖仍高于銀行和第三方機(jī)構(gòu)，但相比去年前三季度已處于全年最低水平。在上榜券商中，共有28家券商位于榜50名之后，而排在百?gòu)?qiáng)榜前20名的機(jī)構(gòu)中，券商渠道則占據(jù)了11個(gè)席位?？粗鵁狒[，但“重量不重質(zhì)”已成為券商渠道的特征。

    在保有量規(guī)模上，券商渠道已連續(xù)2個(gè)季度出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。在市場(chǎng)份額方面，券商渠道去年四季度市占率也處于年內(nèi)最低水平。其中，權(quán)益類(lèi)基金保有量市占率14.54%，非貨基金保有量市占率12.20%。相比二季度權(quán)益基金和非貨幣基金占比17.13%和15.04%的最高水平，同樣出現(xiàn)了較大差距。

    在百?gòu)?qiáng)榜單上榜的46家券商中，共有16家券商的權(quán)益類(lèi)基金保有量和13家券商的非貨幣基金保有量出現(xiàn)環(huán)比下降。

    在保有量保持增長(zhǎng)的券商中，中航證券權(quán)益類(lèi)基金保有量增幅最大，環(huán)比增長(zhǎng)30.30%至43億元；萬(wàn)聯(lián)證券在非貨基金保有量增幅靠前，環(huán)比增長(zhǎng)39.29%至39億元。

    回看去年全年的保有量數(shù)據(jù)，曾有52家券商先后在百?gòu)?qiáng)榜單中出現(xiàn)。其中，山西證券、華安證券、中航證券和國(guó)海證券等券商成功在二、三季度“突圍”，而民生證券等券商則僅在榜單中停留了1個(gè)季度。進(jìn)入四季度后，第一創(chuàng)業(yè)、大同證券和粵開(kāi)證券掉出百?gòu)?qiáng)榜單。

    為何表現(xiàn)不佳

    對(duì)于券商渠道保有規(guī)模持續(xù)下滑，業(yè)內(nèi)人士看法不同。有分析人士認(rèn)為，當(dāng)前基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)前沿陣地仍處于重銷(xiāo)售的渠道端，券商在渠道端不占優(yōu)勢(shì)。

    但也有券商人士表示，券商渠道未來(lái)仍有長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，應(yīng)全面客觀看待。某券商財(cái)富管理人士表示，券商渠道保有量下滑應(yīng)該與近半年權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)密切相關(guān)，在權(quán)益市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳的背景下，券商基金代銷(xiāo)保有量增速就會(huì)放緩。

    根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，在四季度券商渠道非貨基金保有量中，權(quán)益類(lèi)基金占比92.46%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行渠道和第三方平臺(tái)。上述財(cái)富管理人士表示，券商客戶(hù)群體股票投資經(jīng)驗(yàn)較為豐富，券商渠道權(quán)益類(lèi)基金占比更高，受市場(chǎng)行情影響凈值波動(dòng)更大，如果權(quán)益市場(chǎng)有積極表現(xiàn)，券商渠道保有量也將有所好轉(zhuǎn)。

    也有券商人士表示，在目前保有量導(dǎo)向十分明確的前提下，會(huì)考慮擴(kuò)大穩(wěn)健收益產(chǎn)品規(guī)模，增加固收類(lèi)基金銷(xiāo)售，配合投資者的配置需求。記者了解到，在中基協(xié)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，非貨基金保有量去年四季度增速明顯高于權(quán)益類(lèi)基金，也在一定程度上說(shuō)明了固收類(lèi)基金旺盛的需求。

    中信建投認(rèn)為，2021年全年的代銷(xiāo)數(shù)據(jù)部分體現(xiàn)了資管新規(guī)規(guī)范進(jìn)程中非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的行業(yè)大趨勢(shì)。穩(wěn)健收益率高夏普比率的產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)最快，核心原因是該類(lèi)產(chǎn)品部分替代了過(guò)去的非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品。未來(lái)兩年，“固收+”和FOF等穩(wěn)健收益產(chǎn)品或仍將保持較快增長(zhǎng)。

    投顧服務(wù)能否跟上

    基金代銷(xiāo)的“雙雄爭(zhēng)霸”格局正在向“三國(guó)演義”切換。銀行端最廣泛的客戶(hù)基礎(chǔ)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)為其后續(xù)發(fā)力提供了必要的“基礎(chǔ)設(shè)施”，第三方代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的輕資本運(yùn)營(yíng)模式不僅能實(shí)現(xiàn)更低的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)率，還具備更豐富的產(chǎn)品選擇。相比之下，券商渠道最先被侵蝕，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中壓力倍增。

    對(duì)此，已經(jīng)有不少券商嘗試突破，選擇利用價(jià)格戰(zhàn)搶占代銷(xiāo)市場(chǎng)。此前，中金財(cái)富、德邦證券、恒泰證券宣布公募基金申購(gòu)費(fèi)率0.1折起，而招商證券、華泰證券等頭部券商也加入“降費(fèi)”陣營(yíng)。

    國(guó)泰君安資管和晨星中國(guó)近日推出的一份報(bào)告顯示，震蕩市下，投資者的回報(bào)分化情況將更為嚴(yán)重，全方位的投顧服務(wù)也變得越來(lái)越重要。

    中信建投表示，在金融產(chǎn)品凈值化后，投資者持有理財(cái)、基金等資產(chǎn)的收益率和期限都是不確定的，如何對(duì)這種不確定性的預(yù)期進(jìn)行管理，正是投顧最核心的價(jià)值所在。代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)需要提供從投前、投中到投后的投顧服務(wù)。

    有資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，券商只有通過(guò)高附加值的投顧服務(wù)為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值，這不僅有利于提升客戶(hù)資產(chǎn)的存量規(guī)模，更體現(xiàn)出券商在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型過(guò)程中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在資產(chǎn)存量穩(wěn)步提升后，議價(jià)能力相對(duì)不足的券商渠道在產(chǎn)品端的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步得到提升。