理性“追星”基金圈沒(méi)有“永遠(yuǎn)的神”

    去年，基金圈明星風(fēng)潮興起。今年，偏中小盤(pán)風(fēng)格的極端分化行情持續(xù)演繹，使得“大象起舞”變得異常困難，多位掌管數(shù)百億資金的基金經(jīng)理由于業(yè)績(jī)不佳面臨規(guī)?？s水、基民聲討的窘境，更是在相對(duì)排名考核壓力下苦求出路。

    投資中沒(méi)有“永遠(yuǎn)的神”，明星基金經(jīng)理集體啞火給了去年還在高喊“yyds”的追星者們一記重拳。“造星”這種短期內(nèi)能夠很大程度促進(jìn)基金銷售的操作，在更長(zhǎng)的時(shí)間維度里并不能給行業(yè)帶來(lái)益處。業(yè)內(nèi)人士呼吁，基金圈“造星”需更加克制和謹(jǐn)慎，而基民“追星”也要保持理智。

    基金圈“造星文化”藏風(fēng)險(xiǎn)

    基金賺錢(qián)效應(yīng)爆發(fā)，去年的新基金發(fā)行出現(xiàn)井噴，資金進(jìn)一步向頭部明星基金經(jīng)理集中。但打造頭部經(jīng)理，實(shí)現(xiàn)規(guī)模大增的模式，對(duì)基金經(jīng)理和基金公司來(lái)說(shuō)都是一把雙刃劍。

    欲戴王冠，必承其重。對(duì)基金經(jīng)理而言，管理規(guī)模的迅速膨脹造成難解的風(fēng)格困境。豐厚的產(chǎn)品回報(bào)帶來(lái)盛名，基金經(jīng)理被追捧成無(wú)往不利的“神”。然而在今年的結(jié)構(gòu)性行情下，去年憑借抱團(tuán)核心資產(chǎn)而凈值大漲的基金，多數(shù)遭遇了較大幅度的回撤，多位明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品未能幸免。

    對(duì)此，一位個(gè)人系公募品牌部人士表示，被基民“指導(dǎo)”投資、遭遇渠道經(jīng)理“喊話”、承受公司內(nèi)部質(zhì)疑，明星基金經(jīng)理的光環(huán)今年帶來(lái)的更多是壓力。

    事實(shí)上，這種打造明星的模式也不被基金經(jīng)理們所認(rèn)可。

    滬上一位中型基金公司投研總監(jiān)坦言，造星文化對(duì)基金行業(yè)來(lái)說(shuō)是不利的。“基金經(jīng)理是靠業(yè)績(jī)說(shuō)話的，我個(gè)人希望在宣傳的時(shí)候可以低調(diào)一點(diǎn)，千萬(wàn)別標(biāo)新立異，正常宣傳就好。現(xiàn)在很多基金公司一發(fā)新產(chǎn)品就要拍三四分鐘的宣傳片，商圈地鐵站全是宣傳廣告，行業(yè)‘內(nèi)卷’很厲害。還有很多明星基金經(jīng)理粉絲團(tuán)，行業(yè)開(kāi)始變得娛樂(lè)化。作為基金管理人，我們要的做的是長(zhǎng)期的投資者教育，而不是鼓勵(lì)投資者一味追星，盲目投資。”

    另一位中型公募基金經(jīng)理也直言，“但凡加了‘明星’，就意味著被更多的人關(guān)注，這已經(jīng)成為一種負(fù)擔(dān)。投資是一項(xiàng)需要排除噪音遵循本心的苦差事，本身不帶有強(qiáng)烈的流量屬性，更不能被流量及其帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)所裹挾。”

    朱雀基金表示，“封神”意味著絕對(duì)正確、永遠(yuǎn)正確，不切實(shí)際地提高了基民的預(yù)期值。一旦出現(xiàn)回撤，基民的心理落差會(huì)很大，由此引發(fā)的惡意評(píng)論和贖回一定程度上會(huì)給基金經(jīng)理造成心理上和投資上的困擾。即使是最優(yōu)秀的基金經(jīng)理，也難以做到每年都跑贏平均。統(tǒng)計(jì)顯示，2011年至2015年，累計(jì)收益排名前10%的主動(dòng)權(quán)益基金，沒(méi)有一只能夠在下一個(gè)五年中做到每年都排在同類產(chǎn)品前1/2。

    對(duì)于基金公司而言，打造明星基金經(jīng)理同樣藏著風(fēng)險(xiǎn)。一方面，基金公司打造明星主要是為了支持銷售規(guī)模，同時(shí)也是公司的品牌造勢(shì)。業(yè)績(jī)持續(xù)性沒(méi)有保證，流量的紅利吃完之后，也可能會(huì)面臨巨大的業(yè)績(jī)和贖回壓力。

    另一方面，明星基金經(jīng)理的崛起某種程度上會(huì)削弱公司的整體品牌。如果將一家基金公司管理的資金看成一個(gè)整體，明星基金經(jīng)理對(duì)資金的虹吸效應(yīng)十分突出。不難發(fā)現(xiàn)，不少中小型公司的頭部基金經(jīng)理管理規(guī)模占據(jù)公司總規(guī)模的很大比例。一旦這位基金經(jīng)理跳槽，公司規(guī)模和聲譽(yù)可能會(huì)遭遇較大沖擊。

    全世界最大的資管公司貝萊德并不提倡明星文化，集團(tuán)主席拉里芬克曾說(shuō)，“自貝萊德成立起，就盡一切努力避免明星基金經(jīng)理文化在公司落地生根。”

    朱雀基金表示，全球很多大型機(jī)構(gòu)，比如貝萊德，比如擁有90年歷史的CapitalGroup，都不提倡個(gè)人英雄主義。他們實(shí)行委員會(huì)管理和多元顧問(wèn)制度，將決策權(quán)分散到團(tuán)隊(duì)中的個(gè)體，使其專注于擅長(zhǎng)的投資領(lǐng)域，并對(duì)其投資結(jié)果負(fù)責(zé)。依靠全員的智慧與協(xié)作，最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的長(zhǎng)線回報(bào)。晨星曾發(fā)布過(guò)一份報(bào)告秤，多元顧問(wèn)制度是資本集團(tuán)長(zhǎng)青的關(guān)鍵。選基金從選基金經(jīng)理變成了選基金公司的組織與文化，明星基金經(jīng)理可能會(huì)流失，但組織和文化則可以長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。

    正是基于以上考慮，朱雀基金倡導(dǎo)“七子劍陣”理念，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)鏈組有機(jī)融合、協(xié)同作戰(zhàn)，讓研究員沉下心鍛造核心能力，配套激勵(lì)機(jī)制方面資深研究員待遇不低于甚至超過(guò)基金經(jīng)理。

    北京一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理坦言，明星基金經(jīng)理這個(gè)光環(huán)能促進(jìn)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展，讓更多的老百姓賺到錢(qián)，那就是好的。如果光環(huán)對(duì)一些人是一種負(fù)面壓力，那可能就適得其反了。“這個(gè)方向是好的，但也要適度把握。每個(gè)公司每個(gè)基金經(jīng)理都要在大環(huán)境下去把握這個(gè)度。”

    盲目”追星”不可取

    有人造星就有人追星，個(gè)人投資者既是造星活動(dòng)的參與者也是主流追星人群。盲目追星并不能帶來(lái)“躺贏”的結(jié)果，反而會(huì)讓人更加迷茫。

    不少年輕基民買(mǎi)基金就像追星一般。表現(xiàn)之一，追逐明星基金，例如風(fēng)格鮮明、專攻于某一賽道的主題型產(chǎn)品，包括白酒、新能源等板塊的基金；表現(xiàn)之二，愛(ài)追明星基金經(jīng)理。粉絲將飯圈文化帶進(jìn)基金圈，為基金經(jīng)理開(kāi)設(shè)粉絲后援站和微博超話。這些基民將基金經(jīng)理視作愛(ài)豆；表現(xiàn)之三，愛(ài)追大V。很多年輕“基民”缺乏獨(dú)立判斷，投資多是跟風(fēng)一些大V或網(wǎng)紅主播。

    這樣的“追星式”投資省時(shí)省力，但并不利于找到與自己風(fēng)險(xiǎn)收益能力相匹配的產(chǎn)品，也不會(huì)獲得好的投資收益。

    一位第三方銷售平臺(tái)負(fù)責(zé)人透露，其公司客戶服務(wù)部近期提供的報(bào)告表明，很多投資者申購(gòu)偏股基金后，投資的耐心和考察期只有一個(gè)月，一個(gè)月如果沒(méi)有突出的表現(xiàn)就要贖回。

    “前一階段的高基金投資回報(bào)率以及對(duì)于基金投資的非理性認(rèn)識(shí)，讓很多投資者非常浮躁。其實(shí)，投資權(quán)益，長(zhǎng)期持有才能真正享受到高增長(zhǎng)的好處。”上述負(fù)責(zé)人表示，盲目“追星”的結(jié)果只是令他們頻繁進(jìn)出，賺的錢(qián)大部分都花在了手續(xù)費(fèi)上。

    德邦基金認(rèn)為，明星的誕生往往是市場(chǎng)運(yùn)行的自然結(jié)果，每一個(gè)市場(chǎng)階段都會(huì)自然形成一批明星基金經(jīng)理，他們及時(shí)把握住市場(chǎng)的趨勢(shì)和變化，挖掘出優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，以業(yè)績(jī)證明自己的投研能力。

    明星基金經(jīng)理本身并不會(huì)損害公司的發(fā)展和基民的利益，但是如果過(guò)分依賴和營(yíng)銷明星，就有可能損害公司的均衡發(fā)展，也導(dǎo)致基民過(guò)分追捧明星的結(jié)果。對(duì)公司而言，打造培養(yǎng)明星的平臺(tái)更為關(guān)鍵，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，合理選擇資產(chǎn)配置，理性看待明星更為合理。