增量資金集結(jié)造勢 誰是基金新寵

    經(jīng)過長達兩個月的調(diào)整，市場在逐步企穩(wěn)的過程中積蓄著新的上漲動力。

    積極信號不斷出現(xiàn)。具體來看，上周北向資金不但結(jié)束了連續(xù)兩周的凈流出勢頭，而且凈流入金額創(chuàng)下今年以來第二高點。4月19日，北向資金凈買入額達到163.16億元。權(quán)益類ETF上周凈流入168.61億元，其中華夏上證50ETF單只凈流入額超過50億元。新發(fā)基金方面，本周權(quán)益新品扎堆發(fā)行，其中有多只產(chǎn)品由中生代實力派基金經(jīng)理管理。

    增量資金劍指何方？從近期密集發(fā)布的基金一季報中可窺得端倪，軍工、光伏新能源、智能制造等高端制造業(yè)，銀行等估值較低的板塊，以及復(fù)蘇中的服務(wù)性消費行業(yè)受到基金經(jīng)理的普遍關(guān)注。從頂流基金經(jīng)理的“打法”來看，其布局越來越趨向于均衡，更重視自下而上的個股挖掘，企業(yè)長期競爭力依然是關(guān)注的焦點。

    多路資金正在集結(jié)

    步入4月下旬，市場在震蕩修復(fù)中不斷出現(xiàn)積極信號。從資金端來看，包括北向資金、權(quán)益類ETF資金流向和新發(fā)基金在內(nèi)，多路增量資金正在集結(jié)。

    從北向資金的流入情況來看，上周北向資金結(jié)束了連續(xù)兩周的凈流出，全周凈流入247.09億元，僅次于2月1日至2月5日的253.26億元，為今年以來凈流入第二高點。

    權(quán)益類ETF資金流入明顯加速。統(tǒng)計顯示，上周權(quán)益類ETF資金凈流入168.61億元。其中，滬深300類ETF流入最多，約為60億元；上證50和中證500分別流入54.35億元和29.14億元，華夏上證50ETF單只產(chǎn)品凈流入53.23億元。

    新發(fā)基金方面，本周權(quán)益基金發(fā)行進入密集期。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月19日至4月23日，將有28只新基金陸續(xù)發(fā)行。其中，除了天弘中債1-5年政策金融債，絕大多數(shù)是權(quán)益類新品，里面有民生加銀柳世慶、興證全球王品、平安基金張曉泉、匯添富胡昕煒等中生代實力派基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。

    從上周起，權(quán)益類新品發(fā)行已經(jīng)有回暖跡象。以4月13日起發(fā)售的由泓德基金研究總監(jiān)秦毅管理的泓德睿源三年為例，據(jù)渠道人士透露，募集首日認購規(guī)模即達24億元，4月17日結(jié)束募集時總規(guī)模近50億元。業(yè)內(nèi)人士認為，除了基金經(jīng)理本身的業(yè)績和知名度，這一發(fā)行成績也和近期市場經(jīng)過調(diào)整、權(quán)益資產(chǎn)配置價值再度凸顯密切相關(guān)。

    有券商甚至更樂觀地表示，一輪“吃飯行情”正在醞釀。浙商證券研報認為，邏輯上，基金倉位較低，加之行業(yè)景氣仍然強勁，這是“吃飯行情”開啟的基礎(chǔ)。而標普500指數(shù)再創(chuàng)新高、北向資金持續(xù)流入，將促使市場修正此前較為悲觀的預(yù)期，這是“吃飯行情”開啟的催化劑。

    浙商證券研報的一項統(tǒng)計顯示，截至4月16日，基金的股票倉位已降至較低水平。與此同時，研報還認為，上市公司一季報和半年報業(yè)績預(yù)告的陸續(xù)披露對相關(guān)景氣度的驗證，對5月至7月的市場走勢也起到正面的催化作用。海通證券研報也顯示，未來基金潛在入市資金達1.1萬億元，且今年外資流入速度快于往年，總體上機會大于風險。

    增量資金劍指何方

    經(jīng)過此前一番騰挪，部分存量資金已經(jīng)從核心資產(chǎn)中撤出，轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小盤滯漲績優(yōu)股，新增資金也在關(guān)注新的投資方向。

    興證全球基金經(jīng)理王品明確表示，未來比較看好軍工、光伏新能源和智能制造。平安基金研究總監(jiān)張曉泉認為，順周期板塊仍具備較好的投資機會。另外，從全球競爭格局、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、公司經(jīng)營能力等方面看，光伏、新能源汽車和白酒板塊的性價比和確定性較高，值得重點關(guān)注。

    海通證券研報認為，行業(yè)配置上，伺機入市的公募基金和外資均偏好制造業(yè)，尤其是機械設(shè)備、電氣設(shè)備、汽車等行業(yè)，智能制造有望成為新的投資主線。中泰證券首席策略分析師陳龍認為，三個領(lǐng)域的投資機會值得關(guān)注：一是業(yè)績穩(wěn)定高增長的制造業(yè)，尤其是高端制造業(yè)，包括新能源產(chǎn)業(yè)鏈、軍工制造、科技制造、高端裝備制造等；二是后疫情時代受益品種，主要集中在服務(wù)性消費行業(yè)，包括航空、旅游、演藝、酒店等；三是碳中和大主題，包括新能源、鋼鐵水泥、減排設(shè)備等。

    值得一提的是，不少今年以來成立的爆款基金手里仍握有大量“子彈”。以1月20日成立的易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)為例，截至3月底，股票倉位占基金總資產(chǎn)比例為35.96%。基金經(jīng)理馮波表示，對于新基金來說，市場的大幅波動提供了很好的建倉機會。春節(jié)長假后市場大幅回撤，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值逐步進入合理區(qū)間，基金適度增加了一些股票倉位，加大了對A股和港股優(yōu)質(zhì)標的的投資力度。對于后續(xù)操作，馮波表示，經(jīng)過前兩年的大幅上漲，由市場化和國際化進程驅(qū)動的A股核心企業(yè)的估值重構(gòu)進程已基本完成。在合理估值水平下，企業(yè)盈利的增長將成為推動未來股價上漲的最重要因素。

    頭部基金經(jīng)理打法趨向均衡

    近期密集披露的基金一季報揭開了百億級基金經(jīng)理在震蕩行情中調(diào)倉的冰山一角。整體來看，多位百億級基金經(jīng)理對持倉結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，配置更加均衡，優(yōu)質(zhì)公司是他們關(guān)注的焦點。

    張坤管理的基金仍然保持高倉位運行，重點增加了銀行、生物醫(yī)藥和計算機等行業(yè)的配置。其中，易方達中小盤一季度增加了計算機、醫(yī)藥等行業(yè)的配置。截至一季度，基金前十大重倉股分別為美年健康、五糧液、貴州茅臺、華蘭生物、百潤股份、通策醫(yī)療、恒生電子、蘇泊爾、中炬高新、天壇生物。其中，華蘭生物、百潤股份、恒生電子、中炬高新是新進前十大重倉股。

    張坤管理的另一只基金易方達藍籌精選可以投資港股，規(guī)模較去年底增加了200多億元。一季度，該基金降低了食品飲料等行業(yè)的配置，增加了銀行等行業(yè)的配置。截至3月底，基金前十大重倉股分別是五糧液、香港交易所、貴州茅臺、美團-W、騰訊控股、招商銀行、瀘州老窖、?？低暋⒀蠛庸煞?、平安銀行。其中，招商銀行、平安銀行是基金新進前十大重倉股，截至3月底，合計持股市值超過110億元，這也是張坤第一次如此大手筆布局銀行板塊。

    張坤表示，在個股方面，依然長期持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。“判斷周期性的頂部和底部幾乎是不可能的，而相對可行的是，不斷審視我們組合中的公司長期創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力有沒有受損。如果沒有，只要內(nèi)在價值能夠穩(wěn)步提升，股價運行中樞提升就是遲早的事情。如果不了解這條內(nèi)在價值提升曲線的形狀和斜率，就很容易用股價曲線來替代內(nèi)在價值曲線作為指示指標。而股價的波動是劇烈的，有時一天都能達到20%，如果心中沒有企業(yè)內(nèi)在價值的‘錨’，投資就很容易陷入追漲殺跌中。”

    無獨有偶，一季度另一位百億級基金經(jīng)理蕭楠管理的易方達消費行業(yè)加強了對養(yǎng)殖、免稅、汽車零部件等板塊的配置力度，同時相應(yīng)地在食品飲料、家電等板塊調(diào)整了個股結(jié)構(gòu)。

    展望后市，蕭楠坦言，相對的高估值需要業(yè)績增長來消化，但不會因此就配置短期便宜但長期缺乏競爭力的企業(yè)。