俄烏沖突或加劇全球通脹 對(duì)股市中期影響有限

    上周，受俄烏沖突升級(jí)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響，全球股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加大，原油與黃金沖高回落。A股受情緒影響同樣波動(dòng)較大，上證指數(shù)周跌幅1.13%，周日均成交額放大至1.06萬(wàn)億元。

    本周的機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)顯示，地緣政治因素對(duì)全球大宗商品供應(yīng)沖擊顯著，且加劇了海外主要經(jīng)濟(jì)體通脹的不確定性。但回顧歷史經(jīng)驗(yàn)，地緣沖突短期會(huì)波及國(guó)內(nèi)股市但中期影響有限。

    機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，俄烏沖突對(duì)全球市場(chǎng)的影響主要集中在對(duì)全球供應(yīng)鏈和大宗商品的沖擊上，且海外經(jīng)濟(jì)體通脹問題或?qū)⑦M(jìn)一步惡化。

    中信建投證券陳果策略團(tuán)隊(duì)表示，由于俄烏沖突擾動(dòng)，全球衰退預(yù)期有所上升，短期看，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率進(jìn)一步下降，但這實(shí)質(zhì)也使美聯(lián)儲(chǔ)錯(cuò)失控制通脹的時(shí)間窗口，疊加俄烏危機(jī)導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，通脹問題或進(jìn)一步長(zhǎng)期化。

    廣發(fā)證券郭磊宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，俄烏沖突影響節(jié)奏難以預(yù)測(cè)，短期它也并不必然帶來(lái)原油、糧食等價(jià)格單邊上行，但它至少進(jìn)一步增加了原油等價(jià)格中期波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)和全球通脹的不確定性。

    對(duì)股市的影響方面，中信證券對(duì)歷史上6次地緣沖突事件進(jìn)行復(fù)盤，認(rèn)為地緣沖突并不改變中美股市的中期趨勢(shì)：從歷史來(lái)看，地緣政治危機(jī)對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的影響主要有“波動(dòng)情緒化、反映時(shí)效快、持續(xù)時(shí)長(zhǎng)短、后續(xù)影響小”的特點(diǎn)。

    僅就A股和美股而言，過去6次地緣沖突后指數(shù)通?？焖倩卣{(diào)，隨后1個(gè)月呈寬幅震蕩格局，再往后則企穩(wěn)回升。數(shù)據(jù)上，上證指數(shù)、標(biāo)普500在過去6次地緣沖擊爆發(fā)后2周平均漲幅分別為-1.8%、0.0%，4周后平均漲幅分別為-0.5%、-0.6%，60個(gè)交易日后則平均實(shí)現(xiàn)3%的漲幅。

    中信證券強(qiáng)調(diào)，地緣風(fēng)險(xiǎn)沖擊雖會(huì)加大短期波動(dòng)，帶來(lái)短期調(diào)整，但基本不會(huì)改變股市的中期趨勢(shì)。

    中金公司策略團(tuán)隊(duì)同樣認(rèn)為，歷史上海外地緣風(fēng)險(xiǎn)短期會(huì)波及中國(guó)股市而中期影響有限。從當(dāng)前中國(guó)所處的增長(zhǎng)、政策的周期位置來(lái)看，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策是決定市場(chǎng)的更關(guān)鍵因素。整體上中國(guó)市場(chǎng)受海外波動(dòng)影響相對(duì)有限，單純因避險(xiǎn)情緒的拋售在一定程度上反而釋放了估值等方面的壓力。