貨幣政策靠前發(fā)力呵護(hù)市場(chǎng)資金面 春節(jié)后流動(dòng)性合理充裕

    春節(jié)假期后，資本市場(chǎng)將迎來(lái)流動(dòng)性合理充裕的資金面環(huán)境。

    分析人士認(rèn)為，盡管春節(jié)后人民銀行逆回購(gòu)資金將到期自然收回，但現(xiàn)金大量回籠會(huì)使得銀行體系流動(dòng)性總量大幅增加，而且節(jié)后首周?chē)?guó)債到期量較大，也會(huì)增加一定流動(dòng)性。因此，總體來(lái)看，流動(dòng)性供給相對(duì)較多，市場(chǎng)資金面較節(jié)前更加寬松，這也是歷年春節(jié)后較為常見(jiàn)的情況。

    節(jié)后流動(dòng)性供給相對(duì)較多

    今年以來(lái)，穩(wěn)健的貨幣政策主動(dòng)作為、靠前發(fā)力，呵護(hù)市場(chǎng)資金平穩(wěn)“跨年”，流動(dòng)性保持合理充裕。

    1月17日，人民銀行開(kāi)展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，以增加流動(dòng)性供給，提前對(duì)沖1月稅期高峰、春節(jié)前現(xiàn)金投放等短期因素影響。

    兩項(xiàng)工具的中標(biāo)利率均下行10個(gè)基點(diǎn)，分別降至2.85%、2.10%。兩大政策利率下降，釋放出穩(wěn)健的貨幣政策靠前發(fā)力的信號(hào)。

    為維護(hù)春節(jié)前流動(dòng)性平穩(wěn)，人民銀行持續(xù)加大跨節(jié)流動(dòng)性投放力度，自1月17日起每天開(kāi)展1000億元7天期逆回購(gòu)操作，并從1月24日起開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，持續(xù)加大跨節(jié)流動(dòng)性投放力度，充分滿(mǎn)足市場(chǎng)的流動(dòng)性需求。

    今年除夕為1月31日，春節(jié)假期與1月末重疊，短期擾動(dòng)因素較多。但在人民銀行上述政策呵護(hù)下，春節(jié)前市場(chǎng)資金面平穩(wěn)。人民銀行此前表示，不應(yīng)過(guò)度關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)操作量等數(shù)量指標(biāo)，而是要觀(guān)察DR007等市場(chǎng)基準(zhǔn)利率指標(biāo)的變化。

    數(shù)據(jù)顯示，DR007圍繞降低后的公開(kāi)市場(chǎng)操作7天期逆回購(gòu)利率2.10%運(yùn)行，1月17日以來(lái)DR007均值為2.12%，貨幣市場(chǎng)利率中樞相應(yīng)較前期下移，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定。

    “春節(jié)后DR007仍將圍繞2.10%這一中樞水平平穩(wěn)運(yùn)行。”分析人士認(rèn)為，盡管春節(jié)后人民銀行逆回購(gòu)資金到期自然收回，但現(xiàn)金大量回籠會(huì)使得銀行體系流動(dòng)性總量大幅增加，而且節(jié)后首周?chē)?guó)債到期量較大，也會(huì)增加一些流動(dòng)性。因此，總體看，流動(dòng)性供給相對(duì)較多，市場(chǎng)資金面較節(jié)前更加寬松，這也是歷年春節(jié)后較為常見(jiàn)的情況。

    分析人士預(yù)計(jì)，人民銀行在春節(jié)后將延續(xù)前期操作思路，繼續(xù)靈活運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，充分滿(mǎn)足市場(chǎng)合理的流動(dòng)性需求。

    政策靠前發(fā)力“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策加碼

    貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)靠前發(fā)力，保障企業(yè)融資需求，降低綜合融資成本，將有效提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心。

    人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)日前表示，當(dāng)前重點(diǎn)目標(biāo)是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力：

    一是充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開(kāi)得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方；

    二是精準(zhǔn)發(fā)力，要致廣大而盡精微，金融部門(mén)不但要迎客上門(mén)，還要主動(dòng)出擊，按照新發(fā)展理念的要求，主動(dòng)找好項(xiàng)目，做有效的加法，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；

    三是靠前發(fā)力，前瞻操作，走在市場(chǎng)曲線(xiàn)的前面，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)的普遍關(guān)切。

    2022年伊始，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策陸續(xù)落地。1月1日，人民銀行實(shí)施普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃兩項(xiàng)直達(dá)工具接續(xù)轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換后的市場(chǎng)化工具將繼續(xù)發(fā)揮牽引帶動(dòng)作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)融資，促進(jìn)普惠小微貸款進(jìn)一步增量、降價(jià)、擴(kuò)面。

    與此同時(shí)，在政策利率下行的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)下，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）相應(yīng)下行。1月20日，1年期LPR在去年12月下行5個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步下行10個(gè)基點(diǎn)至3.7%；5年期以上LPR則迎來(lái)自2020年4月起的首次下調(diào)，報(bào)4.6%。

    金融機(jī)構(gòu)投放短期貸款時(shí)，一般參考1年期LPR；投放制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、個(gè)人住房貸款等中長(zhǎng)期貸款時(shí)，一般參考5年期以上LPR。通過(guò)持續(xù)優(yōu)化LPR改革，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，2021年全年的企業(yè)貸款利率為4.61%，創(chuàng)下改革開(kāi)放四十多年來(lái)的最低水平。LPR的進(jìn)一步下行，有望繼續(xù)推動(dòng)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。

    劉國(guó)強(qiáng)透露，2022年，人民銀行將堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動(dòng)有為，更加積極進(jìn)取，注重靠前發(fā)力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度，穩(wěn)定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    房地產(chǎn)市場(chǎng)融資預(yù)期改善

    近段時(shí)期以來(lái)，房企融資逐步回歸常態(tài)，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)步改善，針對(duì)出險(xiǎn)房企的風(fēng)險(xiǎn)化解工作也在推進(jìn)中。市場(chǎng)所擔(dān)憂(yōu)的房企融資問(wèn)題正逐步化解。

    去年下半年，由于個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯性化，房地產(chǎn)各類(lèi)主體避險(xiǎn)情緒上升，金融機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)了短期的應(yīng)激反應(yīng)。

    針對(duì)這一情況，去年9月下旬以來(lái)，人民銀行和其他金融管理部門(mén)一起，加強(qiáng)與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的溝通，幫助金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確把握和判斷市場(chǎng)形勢(shì)變化，更好執(zhí)行房地產(chǎn)金融審慎管理制度，滿(mǎn)足房地產(chǎn)市場(chǎng)合理融資需求。

    人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾日前表示，在各方共同努力下，近期房地產(chǎn)銷(xiāo)售、購(gòu)地、融資等行為已逐步回歸常態(tài)，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)步改善。

    近日，金融管理部門(mén)召集幾家全國(guó)性資產(chǎn)管理公司（AMC）開(kāi)會(huì)，研究資產(chǎn)管理公司按照市場(chǎng)化、法治化原則，參與風(fēng)險(xiǎn)房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)處置、項(xiàng)目并購(gòu)及相關(guān)金融中介服務(wù)。

    市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置、項(xiàng)目并購(gòu)等領(lǐng)域擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，它們的參與，有望加快風(fēng)險(xiǎn)房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)的處置進(jìn)度，有利于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)化解和市場(chǎng)出清。