隔夜、7天與14天以上Shibor走勢分化

    降準(zhǔn)及1年期LPR政策效果顯現(xiàn)，專家表示仍有必要呵護(hù)中長期流動性

    本報記者 劉琪

    12月21日，不同期限的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）走勢有所分化。據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，隔夜Shibor下行13.6個基點(diǎn)至1.858%。7天Shibor下行3.4個基點(diǎn)至2.087%，為月內(nèi)次低水平。其余14日（含）以上各期限Shibor均有不同程度上行，其中14天Shibor上行幅度最大，上行22.6個基點(diǎn)報2.708%，達(dá)到月內(nèi)最高水平。

    觀察流動性最重要的指標(biāo)DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率）自12月14日以來持續(xù)下行，截至12月21日17時，DR007加權(quán)平均利率為2.0449%，其5日均值、10日均值分別為2.0831%、2.1282%，低于7天逆回購利率（2.2%）。

    中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，近期，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）實施了全面降準(zhǔn)，本月1年期貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)，進(jìn)一步保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣市場利率和實體經(jīng)濟(jì)融資成本下行。隔夜Shibor和DR007利率作為重要的市場流動性指標(biāo)，其下行趨勢充分反映了政策效果。

    “隔夜、7天Shibor與其余期限Shibor走勢出現(xiàn)分化，說明市場流動性出現(xiàn)分層，短期流動性相對充裕，中長期流動性略有收緊。”王有鑫認(rèn)為，短期流動性充裕與央行前期降準(zhǔn)釋放1.2萬億元流動性相關(guān)，對于改善市場融資環(huán)境起到了積極作用。中長期利率走高則與經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力有關(guān)，此外，包括美聯(lián)儲、英國央行在內(nèi)的全球主要央行近期加快收緊貨幣政策，海外中長期利率波動走高，也給國內(nèi)中長期利率走勢帶來上行壓力。

    在蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金看來，除了前期降準(zhǔn)資金釋放后市場流動性總體處于寬裕狀態(tài)外，目前繳稅臨近尾聲，資金“抽水”較少，也導(dǎo)致銀行間資金面較為寬松。

    值得關(guān)注的是，本周以來，為維護(hù)年末流動性平穩(wěn)，央行在7天逆回購的基礎(chǔ)上增加了14天逆回購操作。12月20日及12月21日，央行均分別開展了100億元7天逆回購及100億元14天逆回購。

    王有鑫預(yù)計，短期貨幣政策將繼續(xù)保持適度穩(wěn)健，逆回購操作大概率將繼續(xù)保持低量滾動操作，除了之前普遍使用的7天期工具外，近期重啟的14天期逆回購工具預(yù)計月內(nèi)將繼續(xù)使用，以便更好地維護(hù)市場流動性穩(wěn)定。

    “臨近跨年，預(yù)計央行還會繼續(xù)保持短端流動性的合理充裕。”陶金表示，中長期流動性的呵護(hù)仍有必要，未來進(jìn)一步的降準(zhǔn)甚至政策利率調(diào)降都有一定窗口。

    交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認(rèn)為，后續(xù)貨幣政策在穩(wěn)健基調(diào)下仍有向松調(diào)整的空間。央行除了采用中期借貸便利、OMO（公開市場操作）等多種常規(guī)工具調(diào)節(jié)中短期流動性之外，還可能靈活適度地綜合利用降準(zhǔn)、降息等操作加強(qiáng)跨周期和逆周期調(diào)節(jié)。