千點(diǎn)回調(diào)呼應(yīng)“久賭必輸” 人民幣重歸雙向波動(dòng)常態(tài)

    近期人民幣對(duì)美元匯率繼續(xù)脫離之前快速升值狀態(tài)，并展現(xiàn)出更堅(jiān)決的調(diào)整姿態(tài)，表明人民幣匯率升值預(yù)期已快速減弱。22日，離岸人民幣對(duì)美元即期匯率率先貶破6.48元，較5月末高點(diǎn)已回調(diào)1200點(diǎn)左右。

    從加速升值到快速貶值，人民幣匯率在兩種狀態(tài)中切換，前后不過(guò)1個(gè)多月時(shí)間，無(wú)異于是對(duì)“雙向波動(dòng)是常態(tài)”“不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸”的一次現(xiàn)身說(shuō)法。分析人士表示，未來(lái)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定具備較好宏觀基礎(chǔ)，但隨著外部環(huán)境變化，今后一段時(shí)間需警惕匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。

    跌宕起伏凸顯雙向波動(dòng)

    當(dāng)前，無(wú)論是在岸還是離岸人民幣，基本上都將5月升值幅度回吐殆盡。以22日16時(shí)30分?jǐn)?shù)據(jù)測(cè)算，與5月末高點(diǎn)相比，在岸人民幣匯率累計(jì)回調(diào)1168點(diǎn)，離岸人民幣匯率累計(jì)回調(diào)1268點(diǎn)，調(diào)整幅度均接近2%。這些數(shù)字表明，前期人民幣匯率連續(xù)較快升值的局面已成為“過(guò)去式”。

    “近1個(gè)多月，人民幣匯率走勢(shì)跌宕起伏——5月強(qiáng)勢(shì)升值，創(chuàng)3年新高；6月已回撤逾千點(diǎn)，或成去年第二季度以來(lái)最大一跌。”天津銀行資產(chǎn)管理部債券投資經(jīng)理朱芳草感嘆。

    今年4月和5月，人民幣對(duì)美元匯率快速升值約3%，并創(chuàng)下3年新高。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近期人民幣匯率從加速升值到快速貶值，前后不過(guò)1個(gè)多月，生動(dòng)地詮釋了“雙向波動(dòng)是常態(tài)”。

    今年以來(lái)，人民幣匯率走勢(shì)一波三折——前3個(gè)月波動(dòng)上行，4月和5月較快升值，6月以來(lái)迅速回調(diào)，升值或貶值始終不是長(zhǎng)期趨勢(shì)，雙向波動(dòng)運(yùn)行特征不僅沒(méi)減弱，還比之前更顯著了。

    及時(shí)出手防范波動(dòng)失序

    在人民幣匯率雙向波動(dòng)過(guò)程中，美元指數(shù)波動(dòng)產(chǎn)生了較大影響，但并非唯一影響因素。朱芳草分析，在岸人民幣對(duì)美元匯率由5月底的6.36元一線貶至目前6.48元附近，幅度約1.9%，同期美元指數(shù)上漲約2.4%，人民幣對(duì)美元匯率升值基本可由美元指數(shù)下跌解釋。不過(guò)，她也提示，最近個(gè)別時(shí)候，人民幣匯率貶值表現(xiàn)出一定的自發(fā)性。

    5月下旬，個(gè)別關(guān)于人民幣匯率的研究觀點(diǎn)，充當(dāng)升值“助燃劑”，在境內(nèi)外資金推動(dòng)下，人民幣匯率出現(xiàn)加速偏離基本面的勢(shì)頭。對(duì)此，人民銀行旗幟鮮明地公開(kāi)喊話，大力加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，并采取上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率等舉措，及時(shí)為過(guò)度亢奮的市場(chǎng)“降溫”，避免了人民幣匯率進(jìn)一步走向超調(diào)。

    有機(jī)構(gòu)人士稱(chēng)，最近美元指數(shù)反彈較快，且人民幣匯率出現(xiàn)自發(fā)調(diào)整，印證了之前權(quán)威人士關(guān)于人民幣匯率存在超調(diào)的判斷。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)的種種動(dòng)作，凸顯防范人民幣匯率無(wú)序波動(dòng)的底線思維。

    中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張明稱(chēng)，從央行、外管局官員的表態(tài)可以推斷，若人民幣匯率繼續(xù)在均衡水平附近雙向波動(dòng)，央行不會(huì)干預(yù)匯率；若人民幣匯率出現(xiàn)過(guò)快的升值或貶值，且持續(xù)性較強(qiáng)，則不排除央行通過(guò)多種措施進(jìn)行調(diào)整。

    堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”管好匯率風(fēng)險(xiǎn)

    人民幣匯率已重歸有序的雙向波動(dòng)姿態(tài)。展望人民幣匯率下一步走勢(shì)，業(yè)界觀點(diǎn)重新趨于一致，即：基本穩(wěn)定是大勢(shì)，雙向波動(dòng)乃常態(tài)。從短期看，需要警惕貶值風(fēng)險(xiǎn)。

    近期外匯市場(chǎng)自律機(jī)制發(fā)文稱(chēng)，當(dāng)前，人民幣匯率保持穩(wěn)定具備較好的宏觀基礎(chǔ)，但要高度警惕人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)可能引發(fā)人民幣匯率貶值的因素包括：美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動(dòng)美元走強(qiáng)，全球疫情逐漸得到控制和供給能力恢復(fù)對(duì)中國(guó)出口形成壓力，美國(guó)資產(chǎn)泡沫破滅全球避險(xiǎn)情緒升溫引發(fā)資金回流美國(guó)等。

    值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向帶來(lái)的美元匯率上行風(fēng)險(xiǎn)近來(lái)被頻繁提及。“種種跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)政策正轉(zhuǎn)向鷹派。”有研究人士稱(chēng)，美元指數(shù)上漲空間已打開(kāi)，需警惕人民幣匯率面臨的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

    “潮水退去，就會(huì)發(fā)現(xiàn)誰(shuí)在裸泳。”權(quán)威人士表示，近期央行密集喊話，可能正是看到外部環(huán)境變化特別是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能收緊，進(jìn)而存在引發(fā)外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。該人士指出，企業(yè)應(yīng)以此為鑒，堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，管理好自身匯率風(fēng)險(xiǎn)。