新證券法實(shí)施臨近“半年考”，注冊(cè)制發(fā)力點(diǎn)如何擴(kuò)圍、信披發(fā)生怎樣變化、監(jiān)管如何優(yōu)化，專家和投資者這樣說……

    作為實(shí)施20年以來的第二次全面大修，實(shí)施5月有余的新證券法在發(fā)行、交易、信息披露等諸多方面，可以說做了較為明顯的補(bǔ)充升級(jí)。

    對(duì)于上市公司來說，如果涉及某些重大事項(xiàng)，那么階段性的提示公告必不可少。若從這一角度來看，由于新證券法事關(guān)整個(gè)資本市場(chǎng)，所以，其將滿半年的階段性“評(píng)分”又作何表現(xiàn)呢？

    今日，小編帶著大家分別從全面推行注冊(cè)制、強(qiáng)化信息披露要求以及切實(shí)落實(shí)“放管服”要求等角度，一探究竟。

    注冊(cè)制貫徹新證券法推行節(jié)奏

    明年有望向中小板和主板推進(jìn)

    作為資本市場(chǎng)最重要的法治供給，新證券法強(qiáng)調(diào)全面推行、分步實(shí)施證券發(fā)行注冊(cè)制度。截至目前，注冊(cè)制已經(jīng)從科創(chuàng)板平穩(wěn)推進(jìn)到創(chuàng)業(yè)板，注冊(cè)制下的IPO也實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。

    據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月9日，今年有75家企業(yè)登陸科創(chuàng)板，合計(jì)首發(fā)募資1394.73億元，其中僅中芯國際一家IPO募資就高達(dá)532.3億元。

    上交所數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，目前有205家企業(yè)正在進(jìn)行科創(chuàng)板IPO注冊(cè)申請(qǐng)程序。其中，19家企業(yè)提交了注冊(cè)申請(qǐng)，5家企業(yè)通過上市委會(huì)議，168家已問詢，10家已受理，另外有3家處于中止?fàn)顟B(tài)。這205家企業(yè)擬首發(fā)募資合計(jì)1751.61億元。

    值得關(guān)注的是，隨著今年6月12日創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制落地，深交所網(wǎng)站顯示，截至8月9日，深交所已經(jīng)累計(jì)受理363家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO注冊(cè)申請(qǐng)，計(jì)劃首發(fā)募集資金2324.84億元。從進(jìn)度上來看，其中18家注冊(cè)生效，16家提交注冊(cè)，6家通過上市委會(huì)議，處于已問詢和已受理狀態(tài)的企業(yè)分別有182家和135家，另有6家處于中止?fàn)顟B(tài)。

    綜合來看，截至8月9日，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，擬IPO企業(yè)為568家，計(jì)劃首發(fā)募資合計(jì)4076.45億元。

    華泰聯(lián)合證券執(zhí)委張雷稱，市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推進(jìn)的關(guān)注，目前主要集中體現(xiàn)在IPO業(yè)務(wù)上，實(shí)際上再融資和并購重組同樣也是實(shí)施注冊(cè)制。目前配套制度齊全，接下來可能在再融資和并購重組上，實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制下常態(tài)化的審核，尤其是創(chuàng)業(yè)板。要注意的是，科創(chuàng)板作為一個(gè)新的板塊，上市企業(yè)IPO已經(jīng)募足了資金，企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模再融資和并購重組，應(yīng)該還需要一個(gè)較長(zhǎng)的過程。但是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制是存量和增量同時(shí)進(jìn)行的改革，一些企業(yè)的再融資、并購重組是從原來的核準(zhǔn)制平行切換到注冊(cè)制，所以審核的著重點(diǎn)和效率，可能會(huì)有進(jìn)一步的體現(xiàn)。

    談及當(dāng)前的注冊(cè)制推廣進(jìn)度，張雷認(rèn)為，如果今年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)平穩(wěn)推進(jìn)，能夠達(dá)到預(yù)期，預(yù)計(jì)明年可能會(huì)推進(jìn)到中小板和主板。

    強(qiáng)化上市公司信披充分、及時(shí)性

    投資者直呼“參考價(jià)值飆升”

    作為推行證券發(fā)行注冊(cè)制的重要保障措施之一，有關(guān)信息披露的規(guī)定在新證券法中得以升級(jí)，并被系統(tǒng)地予以歸納總結(jié)。

    國信證券高級(jí)研究員張立超認(rèn)為，合法合規(guī)的信息披露是注冊(cè)制改革的核心內(nèi)容，也是廣大投資者能夠進(jìn)行正確投資判斷的前提條件。無論是新證券法設(shè)專章規(guī)定信息披露制度，或是近日證監(jiān)會(huì)時(shí)隔13年對(duì)上市公司信披辦法進(jìn)行修改，均體現(xiàn)了監(jiān)管部門致力完善信息披露標(biāo)準(zhǔn)、提高信息披露質(zhì)量、約束證券發(fā)行人行為、保護(hù)投資者權(quán)益以及提升證券市場(chǎng)效率的根本目的，以此進(jìn)一步凈化資本市場(chǎng)環(huán)境、向投資者呈現(xiàn)最真實(shí)上市公司信息的核心訴求。

    結(jié)合證監(jiān)會(huì)披露的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前6個(gè)月，證監(jiān)會(huì)新增各類案件165件，辦結(jié)154件，向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌證券犯罪案件和線索共59件，作出行政處罰決定98份，罰沒金額合計(jì)38.39億元。其中，包括對(duì)35家上市公司涉嫌信息披露違法行為立案調(diào)查，對(duì)24件未按規(guī)定披露此類重大信息行為立案調(diào)查。

    北京市京師律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王營表示，新證券法實(shí)施后，最直觀的感受就是因信息披露違規(guī)被立案調(diào)查和監(jiān)管的上市公司數(shù)量增加，其中既有財(cái)務(wù)造假、大股東挪用資金、違規(guī)擔(dān)保等惡性案件，也有因不及時(shí)披露、選擇性披露所引起關(guān)注的相對(duì)輕微案件。相信在新證券法對(duì)信息披露有關(guān)內(nèi)容的進(jìn)一步規(guī)范升級(jí)背景下，監(jiān)管全方位、大力度的處罰覆蓋整個(gè)資本市場(chǎng)，不僅能促進(jìn)上市公司、發(fā)行人高質(zhì)量成長(zhǎng)，也會(huì)在某種程度上使得投資者活躍度進(jìn)一步提高。

    值得關(guān)注的是，為順應(yīng)新證券法在信息披露方面的新要求，滬深交易所于2月28日發(fā)布的《關(guān)于認(rèn)真貫徹執(zhí)行新證券法做好上市公司信息披露相關(guān)工作的通知》中，對(duì)于持有上市公司已發(fā)行5%以上表決權(quán)股份的信息披露，亦在時(shí)間上做了進(jìn)一步的及時(shí)性要求。

    對(duì)于在A股市場(chǎng)比較傾向于短期操作的90后小陳稱，現(xiàn)在表決權(quán)股份每變動(dòng)1%，并且還要在次日通知該上市公司發(fā)布相應(yīng)的提示性公告，可以說在某種程度上向散戶們公開透露了大股東對(duì)短期股價(jià)看法的部分參考信息，個(gè)人覺得參考性飆升，這也能在一定意義上進(jìn)一步減少散戶們同大股東間的信息不對(duì)稱問題。

    資本市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則“瘦身”顯效

    暢通注冊(cè)制改革接軌路徑

    日前，上交所公布了一份自律監(jiān)管和市場(chǎng)服務(wù)事項(xiàng)清單。在此份清單中，為了提升規(guī)則體系的友好性，上交所針對(duì)現(xiàn)行規(guī)則體系規(guī)模龐大、層級(jí)豐富的特點(diǎn)，大力“合并同類項(xiàng)”和“刪減冗余項(xiàng)”，對(duì)業(yè)務(wù)通知、指南等低位階規(guī)范進(jìn)行整合歸并，對(duì)不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要的規(guī)則予以廢止。

    本次清理集中廢止了13件業(yè)務(wù)規(guī)則和33件業(yè)務(wù)指南，規(guī)則體系“瘦身”效果初顯。

    實(shí)際上，上交所為規(guī)則體系“減負(fù)”，僅僅是資本市場(chǎng)監(jiān)管部門深入貫徹新證券法，切實(shí)落實(shí)“放管服”要求的一個(gè)縮影。

    今年3月1日起正式實(shí)施的新證券法強(qiáng)調(diào)，落實(shí)“放管服”要求取消相關(guān)行政許可，包括取消證券公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員任職資格核準(zhǔn)；調(diào)整會(huì)計(jì)師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)的監(jiān)管方式，將資格審批改為備案等。

    川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，對(duì)于上市公司和資本市場(chǎng)而言，“放管服”有利于進(jìn)一步簡(jiǎn)化、優(yōu)化原行政審核流程，讓資本市場(chǎng)要素的配置更加便捷、更加市場(chǎng)化，促進(jìn)對(duì)注冊(cè)制市場(chǎng)化改革的全面推行、接軌更加通暢。

    值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)7月30日的召開2020年系統(tǒng)年中工作會(huì)議暨警示教育大會(huì)也明確踐行“不干預(yù)”理念，構(gòu)建資本市場(chǎng)良好的可預(yù)期機(jī)制，并強(qiáng)調(diào)要減少管制，大力推進(jìn)“放管服”改革。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，從目前來看，“放管服”要求落實(shí)情況良好，一是踐行不干預(yù)理念，取消了很多不必要的審批事項(xiàng)，改為備案制；二是結(jié)合企業(yè)訴求與融資需要，對(duì)再融資和并購重組進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的松綁；三是優(yōu)化了服務(wù)方式，很多線下報(bào)送方式都改成了線上無紙化申報(bào)。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林認(rèn)為，落實(shí)“放管服”尤其是放松IPO企業(yè)的各種行政許可，放寬了企業(yè)上市門檻，讓監(jiān)管責(zé)任后置。中國資本市場(chǎng)監(jiān)管逐漸從IPO上市前監(jiān)管向上市中監(jiān)管演變，而監(jiān)管核心不再是發(fā)行價(jià)，而是信息披露透明度。在信息披露充分的情況下，讓市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，能夠使市場(chǎng)更好發(fā)揮資金融通功能。