下半年經濟政策如何回歸常態(tài)？ 貨幣政策、財政政策執(zhí)行“雙報告”同日發(fā)布

    8月6日晚，中國人民銀行、財政部分別披露《2020年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》、《2020年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》。

    在上半年流動性極度寬松下，貸款利率繼續(xù)下降。央行公布6月貸款加權平均利率5.06%，較3月下降2bp，其中一般貸款利率下行22bp，票據融資利率下行9bp，房貸利率下行18bp.6月新發(fā)企業(yè)貸款利率較3月下降18bp，與二季度1年期LPR降幅（20bp）接近。

    二季度貨幣政策表態(tài)刪掉了“逆周期調節(jié)”，央行對流動性態(tài)度有所偏緊，并強調了結構性政策。

    此外，財政部《2020年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》是有信息可查的首次公布財政政策執(zhí)行情況報告。財政部在財政政策展望中，聚焦六項任務：千方百計穩(wěn)定和擴大就業(yè)、聚焦打贏脫貧攻堅戰(zhàn)、落實落細減稅降費政策、多措并舉保糧食能源安全、保產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、兜牢“三保”底線等。

    “市場在說貨幣政策放松要退出，我覺得有點言過其實，我認為會保持寬松的政策，但是再放松的必要性在下降。”京東數科首席經濟學家沈建光對21世紀經濟報道記者表示，下半年要回歸常態(tài)化政策，已經不需實行疫情時一些特殊的刺激政策。貨幣政策上，降息、降準概率越來越小，主要強調對中小微企業(yè)的定向扶持。

    “財政部和央行同一天發(fā)中報，可以理解為貨幣和財政協同效應么。”一位券商首席經濟學家笑稱。

    貨幣政策刪掉“逆周期”，強調結構性

    與以往相比，央行特別強調了結構性貨幣政策工具。

    央行在二季度報告中對于貨幣政策的表態(tài)是“穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向”，此前一季度貨幣政策表述是“穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，強化逆周期調節(jié)，保持流動性合理充裕”。

    此外，央行以專欄強調了結構性政策工具，認為如果貨幣政策只注意總量，會造成更大的結構扭曲，結構性政策有利于提高資金效率。當前結構性貨幣政策主要體現在：“三檔兩優(yōu)”的準備金框架、再貸款再貼現政策、直達實體的貨幣政策工具，并表示將進一步發(fā)揮這類工具精準滴灌的作用、提高政策的直達性。

    央行首次提出要協調好本外幣政策，處理好內外經濟平衡，加快形成以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。

    沈建光說，海外降息到零利率或者負利率，其實并沒有起到作用，經濟很難提振，結構性改革政策會更有效，那么貨幣政策主要就是為經濟復蘇保駕護航。結構性反映了貨幣政策現在的有效性其實是有挑戰(zhàn)的，也即傳導機制的問題。“房住不炒”政策要求下，房地產政策不會放松，放松的話易造成錢流到房地產那邊去。

    在融資和信貸投放方面，貨幣政策表述也有所偏緊。從一季度的“保持M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高”變?yōu)?ldquo;保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長”“促進貸款投放與市場主體實際資金需求相匹配”。

    央行此前發(fā)布數據顯示，今年1-6月，人民幣貸款增加12.09萬億元，社會融資規(guī)模增量為20.83萬億元。央行行長易綱此前在陸家嘴論壇上表示，展望下半年，貨幣政策還將保持流動性合理充裕，預計將帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元，社會融資規(guī)模的增量將超過30萬億元。也即，今年上半年，信貸投放完成了全年目標的60%，社會融資完成了69%。

    而7月信貸投放或已收緊。一位國有大行沿海分行人士表示，7月貸款指標確實有一些緊張，原來最早每月25日“卡”每月貸款指標，后來到20日，現在15日就要“卡”指標。

    此外，綜合多家機構預計，下半年信貸增速可能不會再現上半年高速增長態(tài)勢。市場預計7月新增人民幣貸款規(guī)模在1-1.2萬億元，M2和社融增速將基本持平上月水平。交通銀行金融研究中心認為，從高頻發(fā)電量數據推測生產等社會經濟活動仍處于較快的恢復期，信貸需求持續(xù)改善。然而，從周頻數據顯示30大中城市商品房成交情況來看，受近期多地房地產調控再次趨嚴影響，一二三線城市商品房成交面積趨勢不同程度地回落，7月居民中長期貸款增量環(huán)比料將回落。

    首次披露財政政策執(zhí)行情況報告

    當晚，財政部調研小組披露《2020年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》。這是有信息可查的首次公布財政政策執(zhí)行情況報告。

    今年上半年，全國一般公共預算收入96176億元，同比下降10.8%。全國一般公共預算支出116411億元，下降5.8%。財政部表示，今年以來，受疫情等多重因素影響，全國財政收入下降較多，財政收支矛盾加劇，財政運行壓力增加。

    今年積極的財政政策措施，概括起來主要是發(fā)出一個“信號”。“信號”是適當提高赤字率，明確發(fā)出積極信號。做好四個“對沖”：一是將財政赤字率從2.8%提高至3.6%以上，赤字規(guī)模比2019年增加1萬億元，達到3.76萬億元。二是增加政府投資，對沖經濟下行壓力。安排地方政府專項債券3.75萬億元，比2019年增加1.6萬億元。同時發(fā)行1萬億元抗疫特別國債。截至7月31日，地方政府已發(fā)行債券37586億元，其中一般債券12902億元、專項債券24684億元。截至7月31日，抗疫特別國債已累計發(fā)行10000億元。上半年，完成一般國債發(fā)行22525.1億元。三是加大減稅降費力度，預計全年為市場主體新增減負超過2.5萬億元。四是加大轉移支付力度，中央對地方轉移支付增長12.8%。五是加強預算平衡，對沖疫情減收影響。

    財政部在財政政策展望中，還披露了六項任務。一是千方百計穩(wěn)定和擴大就業(yè)。統籌用好就業(yè)補助資金、職業(yè)技能提升行動專賬資金和失業(yè)保險基金，加快使用工業(yè)企業(yè)結構調整專項獎補資金，用好用足抗疫特別國債和地方政府專項債券，重點支持帶動就業(yè)能力強的補短板項目，開發(fā)更多就業(yè)崗位。

    二是聚焦打贏脫貧攻堅戰(zhàn)，持續(xù)改善民生，切實做到不因財力保障不到位而影響脫貧攻堅工作。資金進一步向“三區(qū)三州”等深度貧困地區(qū)、掛牌督戰(zhàn)地區(qū)和受疫情影響較重的地區(qū)傾斜。三是落實落細減稅降費政策，密切跟蹤疫情態(tài)勢和經濟運行情況，強化與稅務等部門協同配合，加強涉企收費監(jiān)管力度，依法依規(guī)組織收入，嚴禁征收“過頭稅費”、違規(guī)攬稅收費和虛增收入，不能因為財政收支矛盾大而亂收費增加企業(yè)負擔。四是多措并舉保糧食能源安全，支持新建高標準農田8000萬畝，實施東北黑土地保護性耕作4000萬畝。五是以創(chuàng)新發(fā)展和產業(yè)升級保產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定。繼續(xù)大力支持疫苗和藥物研發(fā)等新冠肺炎科研攻關工作，切實保障資金需求。六是兜牢“三保”底線，?；鶎诱＿\轉。