在央行連續(xù)暫停逆回購操作、臨近稅期、股漲債跌等多重因素的共同作用下,本周以來,貨幣市場資金由月初寬松態(tài)勢轉(zhuǎn)向邊際收緊。市場人士預(yù)計,下周央行大概率會重啟逆回購操作,平穩(wěn)短端資金利率。
本周,銀行間市場短端資金逐漸攀升。7月7日至9日,銀行間隔夜DR001加權(quán)平均利率由1.713%上行至2.1998%;DR007加權(quán)平均利率由2.0603%上行至2.1791%。
昨日,資金面早盤偏緊,隨后轉(zhuǎn)松。DR001加權(quán)平均利率下行3.33個基點,報2.1665%;DR007加權(quán)平均利率上行2.83個基點,報2.2074%。
上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)短端利率也出現(xiàn)明顯上行。7月6日至7月10日,隔夜Shibor由1.346%升至2.197%,7天Shibor由1.794%升至2.203%。
一位券商利率債交易員表示:“相比前期‘隔夜1’時期,最近資金面的確略緊,現(xiàn)在隔夜加權(quán)利率都在2%以上。”但他也認為當下資金面屬于“邊際收緊”,不算特別緊張,非銀機構(gòu)平盤難度不大。
中信證券研究所副所長明明表示,由于即將進入7月中旬的稅期高峰,因此流動性需求增大。
此外,在6月29日至7月10日的10個交易日里,央行持續(xù)暫停了逆回購操作。同時,本周公開市場共有2900億元逆回購到期,央行實現(xiàn)全額凈回籠。
另外,近期股市情緒高漲,資金風險偏好提升,對債市形成壓制,對流動性產(chǎn)生一定“虹吸作用”。數(shù)據(jù)顯示,近期場內(nèi)貨基贖回比較明顯,6月底場內(nèi)貨基份額在1749億份,7月3日降至1599億份,降幅達8.5%。在廣義基金層面,從現(xiàn)券凈買入數(shù)據(jù)看,基金公司及產(chǎn)品、理財類產(chǎn)品自5月以來,1年以上期限的現(xiàn)券凈買入量有所回落。
明明總結(jié)稱,在以上因素的共同作用下,流動性供需缺口加大,資金利率有所上升。他預(yù)計,下周央行大概率將重啟公開市場操作,以平穩(wěn)短端利率。
除了上述三個因素,特別國債發(fā)行也對本月流動性產(chǎn)生較大影響。總規(guī)模1萬億元的特別國債計劃在本月底前發(fā)行完畢,6月已經(jīng)發(fā)行2900億元,意味著本月還有共7100億元的特別國債待發(fā)行。
“7月作為繳稅大月,再加上7100億元特別國債發(fā)行繳款,對流動性形成明顯消耗,需要央行補充中長期流動性。”廣發(fā)證券劉郁團隊最近在研報中預(yù)計,央行有兩種對沖的可能性,一種是通過投放增量MLF或定向降準等方法,適度補充中長期流動性,有利于資金利率維持平穩(wěn)或小幅下行;另一種則是延續(xù)上月基本依靠投放逆回購的模式,進行MLF縮量或等量續(xù)做,中長期資金繼續(xù)回籠。
本月還有接近7000億元央行流動性工具到期。Wind數(shù)據(jù)顯示,7月15日有2000億元MLF到期,23日有2000億元MLF和2977億元TMLF到期。
“7月央行將以何種方式進行資金對沖,可能會為下半年貨幣市場走勢指明方向。”劉郁團隊認為。
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