本周公開市場(chǎng)7200億元資金到期 專家預(yù)計(jì)央行將開展逆回購(gòu)緩解流動(dòng)性壓力

    本報(bào)記者 劉琪

    為對(duì)沖公開市場(chǎng)逆回購(gòu)到期、政府債券發(fā)行繳款和金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。在6月份的首周，央行分別于6月4日及6月5日開展了700億元、1500億元的7天逆回購(gòu)操作。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月份首周央行累計(jì)進(jìn)行逆回購(gòu)操作2200億元，鑒于有6700億元逆回購(gòu)到期，所以公開市場(chǎng)當(dāng)周凈回籠4500億元。

    “由于年中考核、繳稅、跨季等因素，一般每年6月份資金壓力都會(huì)較大，而央行也往往會(huì)通過逆回購(gòu)等方式進(jìn)行對(duì)沖。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，如過去幾年年中時(shí)點(diǎn)，央行往往通過7天-28天期的逆回購(gòu)、續(xù)作中期借貸便利（MLF）等方式來緩解資金面壓力。上周是月初，市場(chǎng)資金面并不緊張，央行減量續(xù)作公開市場(chǎng)操作（OMO）也在預(yù)期之內(nèi)。而之后由于MLF到期、債券供給壓力、繳稅等因素，估計(jì)央行也會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的對(duì)沖措施。

    另外，央行上周連續(xù)兩日的逆回購(gòu)?fù)斗乓矇褐屏速Y金價(jià)格的快速上漲。6月3日，央行未開展公開市場(chǎng)操作，而當(dāng)日有1200億元的逆回購(gòu)到期，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）和回購(gòu)利率全線上行。其中，隔夜Shibor上行41.7個(gè)基點(diǎn)至1.885%，DR007上行45.35個(gè)基點(diǎn)1.9597%。而從6月5日的價(jià)格情況來看，隔夜Shibor已經(jīng)回落至1.582%，DR007下行至1.9351%。

    值得關(guān)注的是，央行從5月末至上周，開展7天逆回購(gòu)的利率仍然維持在2.2%。對(duì)此，李奇霖認(rèn)為釋放出了三個(gè)信號(hào)：一是貨幣政策重心從“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)變。受疫情的沖擊，2月份-4月份貨幣政策較為寬松，如2月份至今MLF、OMO利率下降了30個(gè)基點(diǎn)。但是，隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，央行態(tài)度更為謹(jǐn)慎，貨幣政策重心轉(zhuǎn)向“寬信用”；二是打壓資金空轉(zhuǎn)套利，此前由于政策較為寬松，市場(chǎng)資金充裕，利率較低，于是資金“空轉(zhuǎn)”套利現(xiàn)象加劇，也有部分資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。監(jiān)管部門希望通過邊際收緊貨幣政策、抬高資金成本等方式打壓金融套利現(xiàn)象；三是引導(dǎo)市場(chǎng)利率回歸到合理空間，此前寬松的貨幣政策為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，3月份之后，回購(gòu)利率如DR007等市場(chǎng)利率與OMO利率出現(xiàn)分化，而隨著疫情防控更為穩(wěn)定，央行需要引導(dǎo)市場(chǎng)利率向政策利率靠攏。

    Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本周（6月6日-6月14日）央行公開市場(chǎng)將有2200億元逆回購(gòu)到期，分別為6月11日到期700億元，6月12日到期1500億元，6月6日另有5000億元MLF到期，該批MLF將順延至6月8日。據(jù)此統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)將有7200億元到期資金。

    李奇霖認(rèn)為，央行大概率通過逆回購(gòu)的方式來緩解流動(dòng)性壓力，但是利率下調(diào)的可能性不大。因?yàn)?月份以來的貨幣政策操作表明，央行的政策重心短期在整頓資金套利空轉(zhuǎn)。