發(fā)揮好資本市場樞紐功能 為增強市場活力和投資者信心助力

    本報記者 朱寶琛

    日前召開的國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會會議，用58個字定調(diào)資本市場發(fā)展。對此，接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)揮好資本市場的樞紐功能非常重要，一系列舉措將有力增強市場活力和投資者信心，有利于提高市場吸引力，擴大市場規(guī)模。

    基礎(chǔ)性制度建設(shè)

    為深化改革提供保障

    新冠肺炎疫情不可避免地對實體經(jīng)濟和資本市場帶來影響。從上市公司層面來看，亦有公司發(fā)布相關(guān)公告，就疫情帶來的影響進行說明。業(yè)界普遍認為，在此背景下，發(fā)揮好資本市場“牽一發(fā)而動全身”的樞紐功能至關(guān)重要。

    湘財證券首席經(jīng)濟學家、副總裁兼研究所所長李康對《證券日報》記者表示，發(fā)揮好資本市場的直接融資功能是金融支持實體經(jīng)濟的有力體現(xiàn)。資本市場的樞紐作用不僅是在企業(yè)面臨資金困境時可以及時為其紓困，更是健康發(fā)展的資本市場可以與實體經(jīng)濟良性互動，為實體經(jīng)濟注入信心。

    “信心比黃金重要，只要資本市場穩(wěn)住，疫情對于實體經(jīng)濟的沖擊就很難演變?yōu)橐粓鑫C。”李康說。

    發(fā)揮好資本市場的樞紐功能，離不開制度的保駕護航。金融委會議提出，不斷強化基礎(chǔ)性制度建設(shè)。

    對此，廈門大學王亞南經(jīng)濟研究院和經(jīng)濟學院教授韓乾在接受《證券日報》記者采訪時表示，強化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，應當既包括一級市場里關(guān)于上市、退市、信息披露等制度建設(shè)，也包括二級市場里的交易基礎(chǔ)制度建設(shè)，比如提高交易信息處理容量和速度、進一步完善融券機制等，提升投資者交易意愿，降低交易成本。

    李康表示，強化基礎(chǔ)性制度建設(shè)就是使得市場能夠逐漸產(chǎn)生“新陳代謝”的功能，逐漸將造假和欺詐的企業(yè)淘汰，從源頭上凈化市場，使得資本市場更加健康發(fā)展。

    “金融是一國經(jīng)濟的血液循環(huán)系統(tǒng)，當實體經(jīng)濟受到內(nèi)外部突發(fā)事件的沖擊、自身可能運轉(zhuǎn)不暢的時候，金融體系必須發(fā)揮作用，向?qū)嶓w經(jīng)濟輸送養(yǎng)分，并需要重點修復受沖擊最嚴重的區(qū)域。”銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務部總經(jīng)理張可亮向《證券日報》記者表示，目前國家已經(jīng)以科創(chuàng)板和新三板為抓手，推動資本市場準入方式改革，從核準制逐步過渡到注冊制，并要求在其他方面也進行市場化的改革。

    值得關(guān)注的是，4月9日發(fā)布的《中共中央國務院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》提出，完善股票市場基礎(chǔ)制度。

    “完善股票市場基礎(chǔ)制度，意在提高直接融資占比，更好地支持高質(zhì)量發(fā)展。”財信國際經(jīng)濟研究院副院長、財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明對《證券日報》記者表示，長期以來，國內(nèi)股票融資占社會融資的比重不足5%，明顯不利于支持科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。因此，《意見》提出要完善科創(chuàng)板等“多板塊”市場建設(shè)，完善股票發(fā)行、交易、退市等制度，鼓勵和引導上市公司現(xiàn)金分紅。“通過這些制度改革，有利于提高市場吸引力，擴大市場規(guī)模。”

    近年來，我國資本市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)不斷推進、完善。特別是3月1日起正式實施的新證券法，進一步完善了證券市場基礎(chǔ)制度，為證券市場全面深化改革落實落地提供了更加堅強的法治保障。

    事實上，一系列制度已切實發(fā)揮了作用。比如，退市方面，進入4月份以來，已經(jīng)有兩家公司觸及終止上市“紅線”。并且從已退市公司的情況看，退市原因更加多元化。在川財證券研究所所長陳靂看來，從監(jiān)管角度更科學地結(jié)合公司的實際情況進行選擇判斷，尤其對業(yè)績不好的公司加速退市，有利于市場的優(yōu)勝劣汰；對造假的公司強制退市，有利于市場的公平，并起到震懾作用。

    提振信心

    利于提升市場活躍度

    “金融委會議提出要發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，這是將資本市場的功能做了更加準確的定位。”聯(lián)儲證券首席投資顧問鄭虹在接受《證券日報》記者采訪時表示，資本市場是將實體經(jīng)濟、上市公司與投資者緊密聯(lián)系在一起的紐帶，本次會議強調(diào)“提升市場活躍度”，是引導資本市場正向循環(huán)的重要推動力量。

    韓乾表示，“提升市場活躍度”就是提高市場流動性，市場流動性跟投資者信心、投資者交易意愿、投資者交易成本密切相關(guān)。

    目前，A股市場的投資者數(shù)量已達1.6億。根據(jù)中國證券投資者保護基金有限責任公司日前發(fā)布的《2019年度全國股票市場投資者狀況調(diào)查報告》顯示，超四成的受調(diào)查者在股票上投資最多。

    面對數(shù)量巨大的投資者，如何提振他們的信心？陳靂認為，要加快推行注冊制，加強退市制度優(yōu)勝劣汰，引導上市企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，激活資本市場活力，鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅，完善投資者保護制度，配合新證券法維護良好的資本市場環(huán)境，以增加投資者對資本市場的信心。

    韓乾表示，應該通過提高違法違規(guī)成本，打擊造假和欺詐行為，加強投資者權(quán)益保護，完善金融市場法治化建設(shè)。

    至于如何提升市場活躍度，鄭虹稱，一個活躍有效的資本市場，首先需要有與時俱進的法律保駕護航；其次，需要有更多投資者、更多元的資金參與，為資本市場帶來更多活力；第三，需要加快推動金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快打造航母級證券公司，發(fā)揮金融中介機構(gòu)“看門人”作用，真正做到“四個敬畏”。

    事實上，金融委會議明確：放松和取消不適應發(fā)展需要的管制。業(yè)界認為，這將有力增強市場活力和投資者信心。

    李康表示，放松不必要的管制即充分發(fā)揮市場的力量，既能夠節(jié)省管理成本，也能夠充分發(fā)揮市場的價格和風險發(fā)現(xiàn)功能，進一步與國際市場接軌。“隨著我國資本市場對外開放進程不斷推進，需要我國金融機構(gòu)在競爭中不斷成長，這樣才有利于我國資本市場的穩(wěn)定與發(fā)展。”

    那么，具體可在哪些方面采取措施？陳靂給出的建議是：取消或降低一些收費，繼續(xù)出臺相關(guān)合理的松綁政策，在保證市場健康穩(wěn)定基礎(chǔ)上進一步促進市場交投活躍。同時，還可以通過進一步加大滬港通、深港通的配置比例，加大保險資金的中長期配置和投資上限，完善轉(zhuǎn)板制度執(zhí)行力度等方式進行。

    李康表示，提高市場活躍度，更重要的是將整個資本市場從以融資為中心向以投資為中心過渡，以充分尊重投資者、發(fā)揮投資者對市場的良好預期為前提，規(guī)范市場所有參與者的行為，推動中國資本市場乃至中國經(jīng)濟，在復雜的世界經(jīng)濟形勢下向前發(fā)展。