美聯(lián)儲(chǔ)降息至零利率疊加QE 我國(guó)央行仍堅(jiān)持“以我為主”

    本報(bào)記者 劉琪

    3月16日，普惠金融定向降準(zhǔn)正式落地，釋放長(zhǎng)期資金5500億元。與此同時(shí)，央行還開(kāi)展了1000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率維持3.15%。民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，央行采取“定向降準(zhǔn)+MLF”組合，釋放長(zhǎng)期資金，有利于金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定預(yù)期，做好資產(chǎn)負(fù)債管理，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)普惠金融領(lǐng)域的支持力度。

    值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)繼3月3日降息后，在北京時(shí)間3月16日，又宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至0-0.25%的超低水平，并啟動(dòng)7000億美元量化寬松（QE）計(jì)劃。東方金誠(chéng)首席公關(guān)分析師王青認(rèn)為，應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情的潛在沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)在短短一個(gè)月內(nèi)已重啟2008年-2009年全球金融危機(jī)爆發(fā)后的貨幣政策模式——零利率+大規(guī)模QE，并正在引領(lǐng)全球貨幣政策進(jìn)入新一輪降息通道。

    “此次美聯(lián)儲(chǔ)‘超預(yù)期、大手筆’降息的目的是為了對(duì)抗新冠肺炎疫情對(duì)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊”，昆侖健康資管首席宏觀研究員張瑋對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，如同去年一樣，美聯(lián)儲(chǔ)的QE對(duì)其他國(guó)家無(wú)疑會(huì)有示范效應(yīng)，預(yù)計(jì)此后將會(huì)看到更多國(guó)家央行緊急降息。

    當(dāng)前，市場(chǎng)普遍關(guān)心我國(guó)央行是否會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息。實(shí)際上，從過(guò)去幾年來(lái)看，我國(guó)的貨幣政策都是根據(jù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、通脹水平、就業(yè)狀況等因素而定，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)論加息還是減息，我國(guó)并沒(méi)有第一時(shí)間進(jìn)行同步的調(diào)整。溫彬認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次緊急降息累計(jì)150個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率再次回落至零利率水平，在此背景下，此次MLF利率保持不變，體現(xiàn)了我國(guó)貨幣政策獨(dú)立性。

    “3月16日MLF操作利率與上次持平，說(shuō)明央行的操作主要‘以我為主’，但全球開(kāi)啟新一輪寬松之后，中國(guó)貨幣政策的操作空間打開(kāi)，后續(xù)預(yù)計(jì)還會(huì)有進(jìn)一步的寬松政策出臺(tái)，但寬松力度應(yīng)該不及美聯(lián)儲(chǔ)。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在全球一體化的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)下，美聯(lián)儲(chǔ)降息和QE同時(shí)推出的貨幣寬松政策勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)未來(lái)的政策選擇產(chǎn)生影響，但影響較為有限，我國(guó)貨幣政策的操作和執(zhí)行還是更多的服務(wù)于國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)。

    章俊進(jìn)一步指出，一方面，本次美聯(lián)儲(chǔ)降息至零的操作使其價(jià)格空間基本耗盡，無(wú)法令美國(guó)經(jīng)濟(jì)向2008年那樣快速反彈，全球經(jīng)濟(jì)在未來(lái)可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的衰退。因此，我國(guó)央行不能僅僅為了當(dāng)前的疫情事件性沖擊而過(guò)度消耗政策空間；另一方面，鑒于前期陸續(xù)推出的政策紅利支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有相對(duì)確定性，未來(lái)外資將持續(xù)流入且人民幣匯率兌一攬子貨幣保持大體穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)貨幣政策的重心可以更多地兼顧“以我為主”的獨(dú)立性。