馬駿：中國金融市場抵御外部沖擊的韌性增強(qiáng)

    近日，資本市場高度關(guān)注本周中美貿(mào)易磋商的結(jié)果。不少人擔(dān)心如果談判無法達(dá)成協(xié)議，美國對中國2000億美元的出口產(chǎn)品提高關(guān)稅，中國立刻采取反制措施，是否會對中國經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的下行壓力，資本市場是否會出現(xiàn)恐慌。央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿昨日接受《金融時報》采訪時表示，目前的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境應(yīng)該會幫助市場提升其對新的外部沖擊的韌性。

    馬駿認(rèn)為，去年股市跌得很慘，部分原因是當(dāng)時資本市場無法判斷貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟(jì)的真實影響，容易出現(xiàn)過度反應(yīng)。另外，去年我國還面臨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速、影子銀行融資渠道過度收縮、一些不當(dāng)輿論沖擊民企信心、減稅等改革紅利尚未到位等問題。這些問題的疊加對當(dāng)時的資本市場信心造成了嚴(yán)重沖擊。

    “但是，最近幾個月我國的實體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)已經(jīng)有了明顯改善。”馬駿稱，3月和4月的PMI等領(lǐng)先指數(shù)持續(xù)走好，政府和監(jiān)管部門出臺了一系列明確支持民企以及解決其融資難的具體政策，我國減稅的力度也超過美國。更值得注意的是，由于宏觀政策的滯后效應(yīng)，最近出臺的更加積極的財政政策和貨幣條件的改善應(yīng)該會在今后幾個季度內(nèi)逐漸釋放其對實體經(jīng)濟(jì)的提升作用。目前的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境應(yīng)該會幫助市場提升其對新的外部沖擊的韌性。

    對于市場關(guān)心的如果貿(mào)易摩擦再度升級會對我國經(jīng)濟(jì)造成多大影響，馬駿表示，參照過去一年中美貿(mào)易摩擦幾個階段的實際影響來判斷，即使貿(mào)易沖突按美國所威脅的版本升級，中國也采取相應(yīng)的反制，這些措施對中國實體經(jīng)濟(jì)的影響并不大，或者說會明顯小于2018年股市反應(yīng)所隱含的沖擊力度。

    “我們用經(jīng)濟(jì)模型的計算結(jié)果是，如果美國把來自中國2000億美元出口產(chǎn)品的關(guān)稅稅率從10%提高到25%，中國也實施相應(yīng)的反制，這個情景對中國GDP增速的負(fù)面影響在0.3個百分點左右，屬可控范圍。”馬駿稱。

    此外，針對4月信貸社融數(shù)據(jù)環(huán)比回落，馬駿表示，雖然一些數(shù)據(jù)較3月份稍有回落，但總體上金融數(shù)據(jù)延續(xù)了一季度較好的增長態(tài)勢。總體來看，信用收縮局面得到逆轉(zhuǎn)，M2、銀行貸款、社會融資規(guī)模增速都高于之前的預(yù)期。今年4月份新增貸款較3月有一定回落，符合季節(jié)性特征，如果綜合前4個月的數(shù)據(jù)來看，貸款和社會融資規(guī)模增長還是比較快的。

    馬駿強(qiáng)調(diào)，盡管內(nèi)外部還有較多不確定性，但我國貨幣政策仍有充足的應(yīng)對空間，央行貨幣政策工具箱也非常豐富。央行會根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。4月末，M2同比增長8.5%，社會融資規(guī)模同比增長10.4%，與名義GDP增速基本匹配。具體來看，8.5%的M2增速是除今年3月份之外，過去14個月以來的最高點；10.4%的社會融資規(guī)模增速也是除今年3月份之外，過去7個月以來的高點。