10大主題投資

    1：科創(chuàng)板：重塑科技企業(yè)估值體系

    科創(chuàng)板無疑是2019年證券市場最重要的事件之一，1月底，證監(jiān)會和上交所就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制發(fā)布了相關(guān)辦法和配套規(guī)則，公開征求意見。這標志著，科創(chuàng)板及注冊制試點改革越來越近了。目前市場普遍認為，今年上半年科創(chuàng)板將正式推出。

    科技類企業(yè)因為A股上市制度的限制而難以在國內(nèi)發(fā)行上市，從2009年的創(chuàng)業(yè)板推出，到2015年的戰(zhàn)略新興板計劃，再到2018年的創(chuàng)新企業(yè)試點，以及此次科創(chuàng)板的推出，國家一直在積極探索科技型企業(yè)上市的相關(guān)模式。科創(chuàng)板的定位將聚焦國家創(chuàng)新驅(qū)動和科技發(fā)展戰(zhàn)略，為科技型企業(yè)服務(wù)。

    招商證券認為，以科創(chuàng)板設(shè)立為代表的資本市場改革將加快重塑相關(guān)科技企業(yè)估值定價體系，帶動創(chuàng)業(yè)板科技股估值聯(lián)動。從行業(yè)壁壘、研發(fā)能力、成長確定性等角度重點推薦“5大6小”。具體為，“研發(fā)5龍頭”：恒生電子、用友網(wǎng)絡(luò)、廣聯(lián)達、四維圖新、同花順；“成長6小美”：中新賽克、美亞柏科、創(chuàng)業(yè)軟件、思創(chuàng)醫(yī)惠、優(yōu)博訊、超圖軟件。（毛軍）

    2：低估值藍籌股：穩(wěn)定市場的中堅力量

    在1月底，A股市場業(yè)績地雷集中爆發(fā)的時候，低估值藍籌股再次成為穩(wěn)定市場的中堅力量，上證50指數(shù)連續(xù)走高。

    作為低估值藍籌的核心代表銀行股，目前市凈率在0.7倍左右，安全邊際極高，全面降準資金釋放也有助于業(yè)績的增長。另外，央行創(chuàng)設(shè)CBS支持永續(xù)債發(fā)行，銀行資本金壓力也得到緩解，進一步提升了估值空間。

    2019年MSCI的A股納入因子從當前5%逐步提升到20%，A股納入富時新興市場指數(shù)，外資流入A股增量將較多，低估值高股息率的銀行板塊受益將顯著。另一方面，近期銀保監(jiān)會稱，“銀保監(jiān)會鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券”，銀行板塊一直以來都受保險資金青睞，或?qū)⑦M一步受益。

    券商板塊估值也處于歷史較低區(qū)間，隨著科創(chuàng)板和注冊制的建立與實施，將給券商的投行業(yè)務(wù)帶來機會。另外，紓困基金陸續(xù)到位，股權(quán)質(zhì)押風險有所緩解，市場交易活躍度提升，未來券商業(yè)績有望強化。

    華泰證券表示，金融行業(yè)2019年業(yè)績向上改善預(yù)期強，重視券商板塊高彈性，把握銀行政策催化下的修復(fù)機會。證券行業(yè)關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商投資機會，推薦中信證券、廣發(fā)證券、招商證券。銀行業(yè)推薦資本充裕、零售領(lǐng)先的平安銀行、招商銀行、建設(shè)銀行、常熟銀行、光大銀行、上海銀行。（毛軍）

    3：消費類：促消費政策頻出

    統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年服務(wù)性消費保持較快增速，全年居民人均服務(wù)性消費支出8781元，占人均消費支出44.2%。促進消費一直都是政府穩(wěn)增長的重要手段，2019年以來，各種促消費政策頻出，多措并舉促進汽車消費；促進家電產(chǎn)品更新?lián)Q代；擴大升級信息消費，加快推出5G商用牌照；持續(xù)深化收入分配改革。

    大消費類股一直受外資青睞，截至1月底，北上資金今年首月凈買入金額達607億元，創(chuàng)歷史單月凈買入新高。其中，買入資金前五的個股分別為貴州茅臺、格力電器、美的集團、五糧液、平安銀行，除平安銀行外，其他4股均為大消費類股，貴州茅臺凈買入額最高，達到77億元。

    信達證券認為，消費是復(fù)雜的，消費者更是復(fù)雜的。當今中國消費者有年齡的區(qū)分（X0后們）、地域的區(qū)分（一二線城市VS低線城市）、生活狀態(tài)的區(qū)分（單身人群和已婚家庭）。通過以上的分析，推薦兩條投資主線：1、提供大而全的高性價比產(chǎn)品的公司；2、提供小而美細分賽道里的中高端產(chǎn)品的公司。

    建議關(guān)注商貿(mào)零售行業(yè)：天虹股份、永輝超市；紡織服裝行業(yè)：安踏體育、歌力思、富安娜；社服行業(yè)：中國國旅；食品飲料行業(yè)：廣州酒家；輕工行業(yè)：顧家家居；家電行業(yè)：美的集團、蘇泊爾。（毛軍）

    4：豬周期：本輪拐點將提前到來

    本輪豬周期的補欄高峰從2017年算起，豬周期的拐點大概在2020年上半年，但因為非洲豬瘟的影響，養(yǎng)豬企業(yè)的產(chǎn)能會加速出清，這也意味著本輪豬周期的拐點會提前到2019年年中到來，甚至更早一些。

    因為非洲豬瘟的影響，能繁母豬存欄下降，養(yǎng)豬戶補欄的積極性也大大降低，而消費變動不大，這就會導致供需缺口的出現(xiàn)；其次，“南豬北養(yǎng)”的模式使得南北方豬肉市場割裂，產(chǎn)區(qū)大量中小養(yǎng)殖戶會因為虧損補欄意愿很低，銷區(qū)價格景氣但環(huán)保壓制補欄。另外一個更重要的原因，目前市場上消費的產(chǎn)能，主要是非洲豬瘟發(fā)生之前的產(chǎn)能，所以目前二級市場上豬周期概念股，比如溫氏股份、牧原股份、正邦科技等個股的大幅上揚，主要還是對豬價上漲預(yù)期的反應(yīng)。非洲豬瘟對養(yǎng)豬市場產(chǎn)能的真正影響，也就是供給減少和產(chǎn)能加速出清，還未真正發(fā)生。

    豬周期產(chǎn)業(yè)鏈，一是生豬類上市公司，此類公司在豬價上漲的過程中業(yè)績彈性較大；其次是養(yǎng)殖企業(yè)補欄積極性提升的過程中，飼料及動物疫苗類上市公司；三是由于豬肉價格上漲，雞、鴨、魚等替代品類上市公司的投資機會?？申P(guān)注豬周期概念股，如溫氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、生物股份等。（付建利）

    5：5G：收獲更多政策紅利

    春節(jié)前，5G第三階段測試結(jié)果發(fā)布，多家參與測試的廠商獲頒證書，5G基站與核心網(wǎng)設(shè)備均已達到預(yù)商用要求。此外，華為、中興等也完成了2.6GHz頻段的相關(guān)測試，這為中國移動加快部署5G網(wǎng)絡(luò)奠定了重要基礎(chǔ)，而中國移動一向是通信行業(yè)的風向標。

    業(yè)內(nèi)預(yù)計，國內(nèi)運營商將在今年一季度啟動5G設(shè)備招標，A股5G板塊也將進入業(yè)績釋放期。在這一階段，直接受益的就是5G主設(shè)備廠商，如中興通訊。5G產(chǎn)業(yè)鏈的配套廠商也將從中受益，涉及PCB、天線、濾波器等多個模塊。例如，5G基站的大批量建設(shè)和升級換代會帶來對PCB的海量需求，PCB將迎來新一輪升級替換的需求，上市公司中的深南電路、滬電股份等具有核心競爭力；由于5G對MIMO技術(shù)的應(yīng)用，單個基站上的天線數(shù)也將成倍增加，這對于立訊精密、飛榮達等企業(yè)無疑將形成業(yè)績催化；同時，由于每個天線都需要配備一個雙工器，每個雙工器由兩組不同頻率的阻帶濾波器組成，當天線數(shù)量增加時，濾波器數(shù)量會隨之成比例增加，東山精密、*ST凡谷等企業(yè)將受益。

    工信部部長苗圩在1月初表態(tài)，2019年將在部分地區(qū)發(fā)放5G臨時牌照，而市場預(yù)期，2019年底前后，5G正式商用牌照也將發(fā)放。目前，中央已經(jīng)定調(diào)2019年加快5G商用步伐，未來5G還將獲得哪些政策呵護值得關(guān)注。（劉燦邦）

    6：新能源汽車：專注細分行業(yè)龍頭

    根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年度新能源汽車累計銷量125.6萬輛，同比增長62%，其中12月份銷量22.62萬輛，同比增長39%，環(huán)比增長34%。2019年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會仍然值得重視，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈的細分行業(yè)龍頭。在政策上，國家會從重“量”向重“質(zhì)”過渡，重點扶持具備核心技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢的新能源汽車企業(yè)。

    2019年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資，重點在于各個細分行業(yè)的龍頭企業(yè)。海通證券研究報告表示，新能源乘用車前五大廠商市占率60%，市場集中度還有進一步提升的空間。2018年1~11月比亞迪、北汽系和上汽乘用車的新能源汽車銷量位居行業(yè)前三，其中比亞迪累計銷量逼近20萬輛，同比增加98%，行業(yè)龍頭地位牢固。前十大熱銷新能源車型中比亞迪占到四款，優(yōu)勢顯著。

    二級市場上，雖然2018年新能源汽車和鋰電池概念指數(shù)均大幅跑輸滬深300指數(shù)，但比亞迪等個股表現(xiàn)還是不錯。

    新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資，主要是上游鋰電池及電機原材料；中游的電機、電控、電池；下游的整車，充電樁和運營?？梢躁P(guān)注比亞迪、當升科技、旭升股份、杉杉股份、多氟多等公司。（付建利）

    7：國防軍工：景氣度將擴散傳導

    截至1月底，國防軍工板塊共有79家上市公司發(fā)布了2018年業(yè)績預(yù)告。其中，共有73家公司預(yù)計實現(xiàn)盈利，業(yè)績增速大于50%的公司共有30家，增速處于20%~50%的公司共有17家。整體來看，79家上市公司預(yù)計2018年實現(xiàn)凈利潤合計約130億元，同比增長約39%；2018年第四季度預(yù)計實現(xiàn)凈利潤環(huán)比增長約98%。

    分類來看，核心央企公司2018年凈利潤增速預(yù)計約為26%，核心民參軍公司預(yù)計同比增速約為36%，軍工行業(yè)核心公司業(yè)績增長穩(wěn)定。分業(yè)務(wù)板塊來看，作為軍隊裝備建設(shè)重點方向的航空領(lǐng)域上市公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤32.66億元，同比增長高達127%；國防信息化板塊利潤預(yù)計增速與行業(yè)整體基本持平，達到32%；材料加工和地面兵裝板塊預(yù)計利潤增長分別為46.75%和47.36%；航天和船舶板塊同比增長預(yù)計分別達到24.39%和2.71%。

    中信建投表示，2019年軍工行業(yè)景氣度將橫向擴散和縱向傳導，產(chǎn)業(yè)鏈中上游核心配套/元器件公司業(yè)績將呈快速增長態(tài)勢。在投資策略上，景氣度橫向擴散推薦整機央企龍頭內(nèi)蒙一機、中直股份、中航沈飛、航發(fā)動力，以及成長性民參軍公司高德紅外。景氣度縱向傳導推薦中上游央企龍頭航天電器、中航光電、中航機電，以及成長性民參軍公司光威復(fù)材、景嘉微。（毛軍）

    8：基建：2019年托底目標明顯

    基建投資的節(jié)奏由政策主導，在已公布政府工作報告的省份中，多數(shù)省份基建目標增速依然與經(jīng)濟增速同步或高于經(jīng)濟增速，可見2019年基建托底的目標比較明顯。

    從歷史數(shù)據(jù)來看，在2008年~2009年以及2011年~2012年兩次經(jīng)濟下行期間，基建投資對GDP增速的企穩(wěn)乃至反彈起到了決定性的作用。當前中國經(jīng)濟正面臨著外部貿(mào)易沖突、內(nèi)需疲軟、房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴等壓力，基建投資的托底作用十分關(guān)鍵。

    截至2018年12月底，建筑業(yè)PMI指數(shù)為62.6%，維持在景氣區(qū)間內(nèi)。2018年下半年至今多個鐵路和城軌項目獲得發(fā)改委批復(fù)，總投資近1.5萬億元，這些獲批項目今年將陸續(xù)開工建設(shè)，建筑業(yè)的高景氣度有望延續(xù)。

    除了傳統(tǒng)的交通、市政、水利等之外，生態(tài)環(huán)保、民生服務(wù)（醫(yī)療教育等）、新型基礎(chǔ)設(shè)施（人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等）也被列入今年國家重點基建投資領(lǐng)域。

    國信證券表示，當前基建補短板政策力度不斷加強，在交通項目投資落地、生態(tài)環(huán)保崛起、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略等推動下，今年基建投資增速有望回升至10%以上。重點推薦業(yè)績超預(yù)期的房建龍頭中國建筑，受益鐵路及軌交審批建設(shè)提速的央企基建龍頭中國中鐵和中國鐵建，新簽訂單超預(yù)期、分紅水平行業(yè)最高的上海建工，受益于軌道交通審批提速的隧道股份。（毛軍）

    9：光伏、風電：平價上網(wǎng)日趨臨近

    進入2019年，國家發(fā)改委與能源局聯(lián)合發(fā)布了光伏平價上網(wǎng)政策。平價上網(wǎng)政策的出臺，緩解了市場因光伏補貼下滑對裝機量影響的擔憂，也使2020年前審核并開工的項目獲得保障，這對平價上網(wǎng)到來之前的光伏裝機量形成支撐。

    目前，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由“兩頭在外”發(fā)展為“掌握全產(chǎn)業(yè)鏈核心工藝和設(shè)備”，這為行業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；隨著光伏工藝和設(shè)備日趨成熟，優(yōu)勢資源區(qū)也已開始出現(xiàn)平價項目，市場對于光伏行業(yè)邁入“黃金十年期”也充滿期待。

    個股方面，硅料龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份、逆變器和EPC龍頭陽光電源、光伏電池片工藝設(shè)備龍頭捷佳偉創(chuàng)等都值得關(guān)注。

    風電也是即將走向平價上網(wǎng)的重點新能源領(lǐng)域，市場預(yù)計1-2年開始實施風電平價，屆時，平價項目將成為風電市場需求的主要驅(qū)動力。

    去年風電行業(yè)全年新增并網(wǎng)容量20.6GW，同比增加37%。市場預(yù)計，2019年風電需求同比增長約20%，在貸款利率下行、棄風限電改善、風電項目搶開工等有利因素影響下，風電行業(yè)的高景氣也將反映到企業(yè)盈利上。在此背景下，各細分環(huán)節(jié)龍頭如金風科技、天順風能等值得關(guān)注。（劉燦邦）

    10：OLED產(chǎn)業(yè)：折疊屏普及拉動需求

    目前，多家手機廠商均已宣布將在2月底發(fā)布折疊屏手機，折疊手機推出之后，最先受益的無疑是OLED面板廠商。在小米雙折疊手機曝光后，維信諾大方承認該款手機屏幕是由其提供，將根據(jù)小米公司需求進行柔性AMOLED屏幕量產(chǎn)供應(yīng)的相關(guān)配合。作為華為重要的OLED面板合作伙伴，京東方A在產(chǎn)能儲備上持續(xù)加碼，市場預(yù)計華為有望成為京東方OLED屏幕最大客戶，推動國內(nèi)OLED面板行業(yè)進入新的發(fā)展階段。

    此外，TCL集團已經(jīng)公布了資產(chǎn)重組方案。未來，TCL集團將聚焦于以華星光電半導體顯示產(chǎn)業(yè)為核心主業(yè)。A股的另外一家面板企業(yè)深天馬A也已啟動OLED產(chǎn)能擴張計劃。由此可見，OLED市場當前遠沒有飽和，特別是在國產(chǎn)替代加持下，國內(nèi)廠商即將迎來重大機遇。

    除了顯示面板，芯片也是今年可重點關(guān)注的半導體細分領(lǐng)域?；仡欉^往，國家集成電路大基金一期資金1387億已投資完畢，二期資金募集工作也正在進行，市場預(yù)計規(guī)模超過1500億元，同時帶動地方產(chǎn)業(yè)基金數(shù)千億元。從大基金一期投向來看，其中67%投資于集成電路制造，6%投資于裝備材料類，二期資金可能向產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)傾斜。由于國產(chǎn)半導體設(shè)備替代邏輯依然存在，北方華創(chuàng)、長川科技等公司值得關(guān)注。