高端印制電路板供需缺口擴大 行業(yè)迎持續(xù)復蘇

    能源、化工、鋼鐵等周期性產(chǎn)品價格大漲之后，近期消費品也開啟漲價之路。隨著新冠疫情得到控制的曙光再現(xiàn)，電子產(chǎn)業(yè)鏈的漲價也可能開始蔓延。

    近期用于服務器與數(shù)據(jù)中心的高端PCB（印制電路板）需求大增，特別是ABF載板缺貨情形更加嚴重，三星電機、大德電子等企業(yè)加大對高端PCB的投資，總規(guī)模超過數(shù)萬億韓元。

    ABF載板的需求擴大

    ABF載板其實是IC（集成電路）載板的一種，主要用于高運算性能電路。隨著5G時代的到來，網(wǎng)絡芯片制造商也開始大規(guī)模采用ABF載板材料，用于路由器、基站等的生產(chǎn)。

    由于多年來需求不振，ABF載板生產(chǎn)商一直沒有加大投資以擴大產(chǎn)能，在需求突然飆升的情況下，難免陷入供需失衡?；ㄆ旒瘓F分析師預測，到2024年ABF載板的供應將以16%的復合年增長率增長，但需求的增長速度卻達到18%-19%。

    在此情況下，行業(yè)龍頭營收凈利均迎來大爆發(fā)。以中國南亞電路板股份有限公司為例，數(shù)據(jù)顯示，截至最新，2020年以來該公司股價累計上漲了超10倍；另外，還有分析師估計，隨著該公司收入增長33%，今年的營業(yè)利潤有望增長近200%。南亞電路板的ABF載板市占率約16%，排名全球第三，是名副其實的產(chǎn)業(yè)龍頭。

    IC載板是IC封裝中用于連接芯片與PCB板的重要材料，在中低端封裝中占材料成本的40%-50%，在高端封裝中占70%-80%，為封裝環(huán)節(jié)價值量最大的耗材，主要分為ABF載板和BT載板。分析人士表示，BT載板和ABF載板的供需缺口，或?qū)⒃龊馎股主營為IC載板公司的業(yè)績。

    PCB行業(yè)迎來復蘇

    信達證券認為，中長期來看，隨著國內(nèi)晶圓廠持續(xù)擴產(chǎn)，直接推動IC載板市場持續(xù)擴容，當下IC載板市場仍主要被欣興電子等占據(jù)，國產(chǎn)配套率在10%左右，伴隨著下游話語權(quán)提升，未來國產(chǎn)載板公司具有較高成長天花板。

    A股中主營ABF載板和BT載板的企業(yè)并不多。興森科技在投資者互動平臺表示，公司在規(guī)劃進入ABF載板市場。公司于2018年9月通過三星認證，成為大陸唯一一家正式進入三星供應體系的載板廠商。興森科技現(xiàn)有載板產(chǎn)能25萬平方米/年，規(guī)劃與在建產(chǎn)能48萬平方米/年。

    深南電路擬分別在廣州和無錫投資建設封裝基板工廠，其中廣州封裝基板項目擬投資60億元，主要產(chǎn)品為FC-BGA、RF及FC-CSP等有機封裝基板；無錫封裝基板項目擬投資20.16億元，主要面向高階倒裝芯片用封裝基板。

    除了IC載板，整個PCB板塊也迎來了景氣復蘇。長江證券認為，行業(yè)有望迎來景氣度持續(xù)復蘇，一方面是受益于行業(yè)缺芯狀況的緩解，下游智能終端出貨需求得到有效釋放，另一方面在于5G新基建推動的基站、服務器等出貨增長。在原材料價格這塊，銅、玻纖布、環(huán)氧樹脂等關(guān)鍵原材料價格有望逐步進入穩(wěn)定或下行通道，即便原材料價格上漲，部分PCB大廠仍有向下游傳導的議價權(quán)。

    證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，A股市場PCB板塊個股，合計有30多只。從資金增減持來看，10月以來有9只概念股獲得北上資金增持，7只概念股被減持，其中東山精密增持1380萬股居首，崇達技術(shù)、景旺電子均被增持超500萬股。10月以來融資資金增持超億元的有生益科技、滬電股份、興森科技。

    從機構(gòu)評級來看，生益科技、鵬鼎控股、深南電路等個股均有10多家機構(gòu)評級，興森科技、東山精密、勝宏科技有3家以上機構(gòu)評級。根據(jù)3家及以上機構(gòu)一致業(yè)績預測，華正新材、生益科技、勝宏科技、奧士康等概念股預測今年凈利增幅超50%。

    PCB概念股漲幅排行

    代碼

    簡稱

    A股市值

    （億元）

    滾動市盈率（倍）

    10月以來漲跌幅（%）

    603920

    603386

    002815

    300852

    688630

    000823

    300739

    002134

    002384

    002938

    603228

    002463

    002916

    688020

    300657

    002436

    002618

    600183

    605058

    世運電路

    廣東駿亞

    崇達技術(shù)

    四會富仕

    芯碁微裝

    超聲電子

    明陽電路

    天津普林

    東山精密

    鵬鼎控股

    景旺電子

    滬電股份

    深南電路

    方邦股份

    弘信電子

    興森科技

    *ST丹邦

    生益科技

    澳弘電子

    118.48

    57.55

    141.85

    60.32

    88.06

    73.67

    61.90

    25.13

    437.90

    920.00

    245.16

    249.41

    543.19

    77.74

    79.58

    207.12

    15.73

    556.70

    35.20

    48.42

    26.82

    27.10

    34.89

    79.88

    18.65

    60.65

    411.09

    24.71

    29.30

    25.93

    21.25

    39.98

    109.14

    -

    37.39

    -

    20.49

    22.28

    74.45

    35.26

    34.22

    33.44

    32.55

    30.79

    30.43

    25.86

    22.65

    18.90

    17.86

    17.31

    17.07

    15.66

    15.35

    15.14

    13.44

    11.27

    11.25