山藍(lán)資本創(chuàng)始人劉道志：未來醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展“機(jī)遇”與“挑戰(zhàn)”并存

    本報(bào)記者 劉會(huì)玲

    4月7日，2021CHC·中信證券醫(yī)療健康大會(huì)暨第十屆中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資與并購(gòu)CEO峰會(huì)在上海舉辦，山藍(lán)資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉道志、中信證券黨委副書記、執(zhí)行董事、總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x及眾多醫(yī)療健康企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人出席了本次峰會(huì)。

    “回顧近兩年的醫(yī)藥市場(chǎng)，用四個(gè)字來概括就是‘創(chuàng)新’、‘火熱’。”楊明輝在峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示，近幾年醫(yī)藥市場(chǎng)政策頻出，同時(shí)伴隨著中國(guó)加入ACH等全球醫(yī)藥高級(jí)俱樂部，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化。2020年，我國(guó)的優(yōu)秀生物醫(yī)藥企業(yè)在新冠藥物和疫苗研發(fā)上始終沖在全球的第一線，全球一共16個(gè)獲選品種，中國(guó)占了超過7個(gè)。楊明輝表示，“在全球重大疫情面前，鼓勵(lì)生物醫(yī)藥創(chuàng)新帶來了行業(yè)的火熱，融資變得相對(duì)容易了，一級(jí)市場(chǎng)好公司一股難求，其次估值也反映一級(jí)市場(chǎng)給予了更為寬容的估值認(rèn)可。”

    當(dāng)下醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展火熱，那么未來行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)如何？會(huì)議間隙，《證券日?qǐng)?bào)》記者就相關(guān)問題專訪了山藍(lán)資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉道志（天津南開大學(xué)學(xué)士和博士學(xué)位，英國(guó)牛津大學(xué)博士后。創(chuàng)辦山藍(lán)資本前，曾任職上海微創(chuàng)醫(yī)療器械集團(tuán)新興業(yè)務(wù)資深副總裁、研發(fā)中心資深副總裁、上海微創(chuàng)骨科醫(yī)療科技股份有限公司總經(jīng)理）。

    劉道志表示，“從行業(yè)發(fā)展來看，未來醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。”他從四個(gè)方面進(jìn)行了分析及預(yù)判。

    第一，全球醫(yī)療行業(yè)的頭部企業(yè)前20位中將出現(xiàn)中國(guó)企業(yè)的身影。中國(guó)的醫(yī)療企業(yè)借助2020年疫情也快速在國(guó)外建立起了銷售渠道，為成長(zhǎng)為跨國(guó)企業(yè)奠定了基礎(chǔ)。另外醫(yī)療行業(yè)的并購(gòu)也越來越頻繁，這次疫情讓一部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，另外一部分企業(yè)又有了爆發(fā)的現(xiàn)金流，因此行業(yè)的并購(gòu)整合會(huì)加速。細(xì)分行業(yè)龍頭因此會(huì)出現(xiàn)，行業(yè)的集中度也會(huì)更高。

    第二，中小企業(yè)的創(chuàng)新會(huì)進(jìn)一步發(fā)展壯大，成為醫(yī)藥創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的主流。生物醫(yī)藥領(lǐng)域是國(guó)家重點(diǎn)扶持的領(lǐng)域，也是高技術(shù)壁壘、高毛利、輕資產(chǎn)的行業(yè)，具有抗市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。過去一年可以看到大量的資金流向了醫(yī)療行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司，使得一些中小型的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械公司連續(xù)獲得大筆的融資。與二級(jí)市場(chǎng)的公司相比，這些小型公司的機(jī)制更為靈活，決策快又沒有財(cái)務(wù)報(bào)表的壓力，敢于嘗試更為創(chuàng)新的領(lǐng)域。因此可以看到加科思、啟明醫(yī)療這樣創(chuàng)新性極強(qiáng)的公司跑出來。所以未來中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)也有可能會(huì)和國(guó)外一樣，大公司做市場(chǎng)小公司做創(chuàng)新。

    第三，創(chuàng)業(yè)門檻提高，本土成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)者成為主導(dǎo)。過去幾十年國(guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，讓容易做的生意都已經(jīng)做完了，整個(gè)創(chuàng)業(yè)門檻大大提升。首先來講市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有了巨大的變化，已經(jīng)出現(xiàn)了很多有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的公司，比如恒瑞、微創(chuàng)、聯(lián)影。創(chuàng)業(yè)公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是這些巨頭，難度可想而知。由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇，對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來講做傳統(tǒng)的仿制藥、Me-too藥未來的商業(yè)化可能性極小，因此創(chuàng)業(yè)公司或主動(dòng)或被迫都紛紛選擇挑戰(zhàn)更前沿的方向。以前做的產(chǎn)品對(duì)標(biāo)的都是已上市的產(chǎn)品，后續(xù)對(duì)標(biāo)的可能是臨床一期的產(chǎn)品，甚至臨床前的產(chǎn)品。項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大大上升，也沒有可借鑒的臨床方案與生物標(biāo)志物，因此對(duì)于企業(yè)團(tuán)隊(duì)的能力要求也非常高。

    第四，一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)趨于理性，估值變得比較合理。2019年-2020年醫(yī)藥股受到了資本市場(chǎng)的追捧，很多優(yōu)秀公司的市值都有巨大的漲幅，這可能和資本市場(chǎng)資金寬松、科創(chuàng)板開啟后帶來的情緒有關(guān)。但是市場(chǎng)對(duì)于新公司的預(yù)期實(shí)際是高于企業(yè)本身的價(jià)值，隨著后續(xù)注冊(cè)制成為常態(tài)，部分表現(xiàn)欠佳的新上市的生物醫(yī)藥股出現(xiàn)破發(fā)，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)會(huì)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)的估值進(jìn)行重構(gòu)。

（編輯 上官夢(mèng)露）