“煤飛色舞”助推滬指六連陽 機(jī)構(gòu)對周期股分歧加劇

    周一，A股市場呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化。上證指數(shù)在周期股帶動下強(qiáng)勢收漲，距離今年2月高點(diǎn)僅一步之遙。深市兩大股指則相對弱勢，創(chuàng)業(yè)板指受芯片股拖累震蕩下挫逾1%。

    截至昨日收盤，上證指數(shù)報(bào)3715.37點(diǎn)，上漲0.33%；深證成指報(bào)14705.83點(diǎn)，下跌0.45%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3194.27點(diǎn)，下跌1.17%。滬深兩市合計(jì)成交14632.07億元，連續(xù)第39個(gè)交易日突破萬億元。

    自上周后半段以來，周期股強(qiáng)勢表現(xiàn)愈發(fā)顯著。昨日盤面上，“煤飛色舞”行情再現(xiàn)。煤炭、有色、化工三大周期板塊穩(wěn)居漲幅榜前列。券商、建筑、地產(chǎn)等周期性行業(yè)同樣表示不俗。

    申萬采掘行業(yè)昨日以4.27%的整體漲幅領(lǐng)跑所有一級行業(yè)。兗州煤業(yè)、冀中能源、昊華能源收獲漲停。煤炭龍頭中國神華大漲6.92%，9月以來累計(jì)漲幅接近20%，公司市值增至4485億元。

    與煤炭股表現(xiàn)相呼應(yīng)的，動力煤期貨價(jià)格昨日再度跳漲，鄭煤主力合約收盤上漲2.26%，最新報(bào)988.0元/噸。

    中金公司表示，最近動力煤庫存不斷走低，雖然煤炭產(chǎn)能批復(fù)有所增加，但受環(huán)保、安檢與重大賽事活動影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)供應(yīng)端的約束可能會依然存在，增量較為有限。此外，隨著冬季臨近，需求旺季即將到來，但當(dāng)前動力煤庫存天數(shù)僅10天左右，電廠有較強(qiáng)的補(bǔ)庫需求。

    有色金屬板塊的交易機(jī)會聚焦于鋁品種，行業(yè)龍頭中國鋁業(yè)昨日股價(jià)收獲漲停，并創(chuàng)出2015年6月以來新高，今年以來漲幅擴(kuò)大至182%。云鋁股份、神火股份等昨日同樣收獲漲停。

    鋁期貨價(jià)格近期上漲曲線更為陡峭。昨日，滬鋁主力合約上漲4.38%，最新價(jià)格報(bào)23610元/噸，逼近2006年5月創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)。

    東證衍生品研究院分析師孫偉東表示，鋁價(jià)創(chuàng)出15年新高，主要原因是供應(yīng)擾動再起。今年以來電解鋁供應(yīng)受到限電及雙控兩大因素而出現(xiàn)產(chǎn)能大量壓減，后續(xù)取暖季可能成為影響供應(yīng)的新變量，在消費(fèi)端維持平穩(wěn)的背景下，鋁價(jià)可能延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行走勢。

    孫偉東同時(shí)提醒：“需要注意的是目前鋁價(jià)的大幅上行令下游成本壓力明顯增大，抑制了部分消費(fèi)，謹(jǐn)防鋁價(jià)高位波動或出現(xiàn)較大回調(diào)。”

    隨著股價(jià)快速拔高，機(jī)構(gòu)對于周期行業(yè)的觀點(diǎn)分歧明顯加劇。

    作為今年周期板塊的堅(jiān)定看多方，開源證券牟一凌策略團(tuán)隊(duì)近期表示，鋼鐵、煤炭、鋁等周期股已成為當(dāng)下市場的新共識。

    開源證券認(rèn)為，在傳統(tǒng)資源、材料類企業(yè)長期盈利能力進(jìn)入改善通道后，2010年以來“看商品做股票”的投資策略需要被修正，周期類股票正成為比商品更好的投資工具。本輪對于資源類企業(yè)的重估將是“歷史級別”的，看好油氣、有色（黃金、銅、鋁）、鋼鐵、煤炭，以及船舶制造、化纖等細(xì)分領(lǐng)域。

    但也有券商開始預(yù)警大宗商品價(jià)格見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

    國信證券經(jīng)濟(jì)研究所策略組近期表示，此前決定商品價(jià)格上漲的供需兩方面因素都已經(jīng)開始出現(xiàn)變化。

    一方面，從供給角度看，商品價(jià)格持續(xù)上漲已經(jīng)引起了監(jiān)管層注意，監(jiān)管趨嚴(yán)將給煤炭等商品價(jià)格降溫。

    另一方面，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，商品價(jià)格的高點(diǎn)往往會滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)的高點(diǎn)，滯后時(shí)間大約在5個(gè)月至6個(gè)月。從全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速看，本輪全球復(fù)蘇的高點(diǎn)大約出現(xiàn)在今年5月份，則商品價(jià)格的高點(diǎn)可能出現(xiàn)在11月份左右。

    國信證券強(qiáng)調(diào)，商品價(jià)格見頂?shù)木唧w滯后時(shí)長每次都會不一樣，但無論如何，在目前政策重視、供給側(cè)持續(xù)收縮可能性降低、需求側(cè)全球復(fù)蘇高點(diǎn)已過的背景下，商品價(jià)格上漲已經(jīng)進(jìn)入尾聲。越往后看，“抓尾巴”的收益和風(fēng)險(xiǎn)越不成比例。