煤飛色舞鋼花濺“過氣”賽道再翻紅？“亂局”之下路在何方？

      本報記者 吳珊

      周四（9月9日），A股三大指數(shù)尾盤回暖，集體收漲，截至收盤，上證指數(shù)漲0.49%，報3693.13點；深證成指漲0.07%，報14698.53點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.06%，報3221.94點；滬深兩市合計成交額14321.55億元，連續(xù)第37個交易日突破1萬億元。

      資金流向方面，周四，滬深兩市大單資金凈流出380.97億元，從申萬一級行業(yè)來看，僅7個行業(yè)呈現(xiàn)資金流入態(tài)勢，鋼鐵和有色金屬等兩行業(yè)大單資金凈流入均在20億元以上。

      表：周四申萬一級行業(yè)大單資金凈流入情況

制表：吳珊

      與此同時，北向資金凈買入26.15億元，其中，滬股通凈買入額24.23億元，深股通凈買入額1.92億元。

      周四，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2021年8月份全國CPI(居民消費價格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù))數(shù)據(jù)。

      一、CPI總體平穩(wěn)

      8月份，各地區(qū)各部門持續(xù)做好保供穩(wěn)價工作，消費市場供應(yīng)總體充足，價格平穩(wěn)運行。

      從環(huán)比看，CPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點。從同比看，CPI上漲0.8%，漲幅比上月回落0.2個百分點。

      紅塔證券表示，食品項特別是豬肉價格目前來看大概率已經(jīng)見底，隨著中秋、國慶“雙節(jié)”到來以及政府豬肉收儲工作的推進，豬肉價格有望回升，對CPI的拖累也會有所減弱。預(yù)計9月份CPI可能會小幅上行，但仍要關(guān)注疫情對服務(wù)業(yè)的影響。

      二、PPI漲幅擴大

      8月份，受煤炭、化工和鋼材等產(chǎn)品價格上漲影響，工業(yè)品價格環(huán)比和同比漲幅均有所擴大。

      從環(huán)比看，PPI上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格上漲0.9%，漲幅擴大0.3個百分點；生活資料價格持平。從主要行業(yè)看，受需求旺盛疊加供應(yīng)整體偏緊影響，煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲6.5%；前期原油、煤炭等價格上漲較多，推動國內(nèi)中下游行業(yè)價格繼續(xù)上漲，其中化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格上漲1.9%，漲幅擴大1.1個百分點；受近期進口天然氣價格快速上漲帶動，國內(nèi)燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格上漲1.7%，漲幅擴大1.5個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格均由降轉(zhuǎn)漲，分別上漲2.2%和1.4%。

      從同比看，PPI上漲9.5%，漲幅比上月擴大0.5個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格上漲12.7%，漲幅擴大0.7個百分點；生活資料價格上漲0.3%，漲幅與上月相同。主要行業(yè)中，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)價格漲幅在21.8%—57.1%之間，合計影響PPI上漲約7.9個百分點，超過總漲幅的八成。 其中，煤炭開采和洗選業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格漲幅分別擴大11.4%、2.7%和1.1%，是同比漲幅擴大的主要原因。

      財信證券表示，上游原材料生產(chǎn)的受限和全球經(jīng)濟的持續(xù)恢復(fù)還會對大宗商品價格形成支撐。受制于2014年至今主要礦企資本開支放緩，大宗商品供給端新增產(chǎn)能擴張幅度有限，全球大宗商品價格處于相對高位。不過，我國產(chǎn)業(yè)鏈相對較長，下游產(chǎn)品競爭比較充分，加之疫后國內(nèi)供給恢復(fù)持續(xù)快于需求，未來國內(nèi)工業(yè)品價格進一步大幅上漲的概率不高。

      A股市場上，“煤飛色舞鋼花濺”行情延續(xù)，農(nóng)業(yè)、化工、天然氣、石油等板塊也表現(xiàn)突出，局部賺錢效應(yīng)顯著。

      可以看到，傳統(tǒng)行業(yè)紛紛走強。首先，煤炭、有色以及鋼鐵等周期股近期迎來“加速跑”，成為市場最核心熱點；其次，電力板塊也開啟暴力反彈模式，周三收盤16只個股漲停；此外，中字頭板塊強勢上攻，其中建筑類標(biāo)的多數(shù)在短期內(nèi)大漲。還有，近期啟動的油氣板塊，也是短期迎來集中式的拉升。

      前幾年的“冷門賽道”突然走紅究竟是何原因?

      巨豐投顧認為，一方面，傳統(tǒng)行業(yè)有了“新業(yè)務(wù)”。比如券商背后是財富管理，而建筑背后是新基建、電力板塊里參與了新能源運營的公司。也就是說，其實這些行業(yè)受到關(guān)注不是老業(yè)務(wù)，而是新業(yè)務(wù)的預(yù)期；另一方面，盈利驅(qū)動下基本面的改善。尤其是鋼鐵等資源股，今年利潤大增，對股價的提振不言而喻；此外，就是低估值。目前這些品種多數(shù)處于低估狀態(tài)，在市場估值出清的當(dāng)前，顯然它們具備絕對的估值優(yōu)勢，也是資金所青睞的對象。所以，在結(jié)構(gòu)性行情下，當(dāng)前市場集中的方向主要是盈利驅(qū)動基本面改善以及高低轉(zhuǎn)換下低估值的優(yōu)質(zhì)品種。

      不僅股價表現(xiàn)突出，期貨市場方面，煤炭期貨“三兄弟”焦煤、動力煤、焦炭期貨再次齊創(chuàng)新高。焦炭2201合約收報3787.5元/噸，收漲5.31%；焦煤2201合約收報3049.5元/噸，收漲7.21%；動力煤2201合約收報990.4元/噸，收漲2.59%。

      對于后市投資布局，機構(gòu)普遍樂觀。

      易方達基金指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌：短期行情仍會百花齊放和擴散。

      從宏觀有兩個層面因素。一是整個資金利率保持有利于市場行情的情況，十年期國債收益率為代表的利率還是比較低；二是中國老百姓財富配置向權(quán)益資產(chǎn)的配置是一個潮流和大趨勢。所以，短期市場挺好，沒有系統(tǒng)性風(fēng)險。

      但是短期行情漲歸漲也挺亂，這是因為大家的預(yù)期不明朗，于是行情開始擴散。人們各按各自的偏好，有些人做貝塔，比如做煤炭，按照大宗商品的價格來做這些周期投資。還有一些人擴散到一些先進制造業(yè)，擴散到傳統(tǒng)制造業(yè)的升級上，這塊其實長短皆宜。還有一些做類債券的，金融、銀行、保險、券商、地產(chǎn)等類債券資產(chǎn)。所以，我們看到短期是百花齊放，亂但是漲。

      從長期維度來說，我們堅定看好這輪朝氣蓬勃，轟轟烈烈，可能是三到五年甚至更長的科創(chuàng)長牛，這毫無疑問是一個主旋律。

      龍贏富澤資產(chǎn)總經(jīng)理童第軼：市場出現(xiàn)了較為明顯的高低切換，前期漲幅較大的賽道股大面積高位震蕩調(diào)整或下修估值，而中字頭、消費白馬等大盤股近期走強。我認為這種現(xiàn)象的原因是基于市場對再次貨幣寬松的預(yù)期，敏感于貼現(xiàn)率、有利于藍籌股的DCF估值模型再次走強，而有利于成長股的PEG模型此消彼長開始走弱。當(dāng)前的輪動行情較為健康，藍籌權(quán)重搭臺唱戲，科技成長消化漲幅，指數(shù)下階段行情可期。

      沃隆創(chuàng)鑫投資基金經(jīng)理黃界峰：近期各大指數(shù)顯著分化，呈現(xiàn)滬強深弱格局，資金從高估值板塊轉(zhuǎn)向了低位低估的金融、周期等板塊，風(fēng)格切換明顯。此外，隨著北交所的設(shè)立，國內(nèi)資本市場新一輪改革蓄勢待發(fā)，市場中期向好勢頭不改，依舊孕育了諸多投資機會，以低估權(quán)重為主的上證指數(shù)有望繼續(xù)震蕩上行。但后市依舊以結(jié)構(gòu)性行情為主，投資者應(yīng)重點關(guān)注低估金融、周期等板塊，以及行業(yè)景氣度高企、政策持續(xù)受益且調(diào)整充分的新能源核心標(biāo)的等。

      私募排排網(wǎng)研究員葉遠聲：我們認為近期的結(jié)構(gòu)性分化行情還將繼續(xù)演繹，短期市場寬幅震蕩的走勢很難改變。一方面是因為從景氣公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟明顯遇到了一定的壓力，因此并不是所有的行業(yè)業(yè)績都好，景氣度高、業(yè)績增長確定的主要集中在細分賽道；另一方面，經(jīng)濟壓力下，寬松的貨幣政策還會持續(xù)，而且股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資等吸引力下降的情況下，資金向A股市場流入的態(tài)勢非常兇猛，因此在流動性充足的情況下，業(yè)績確定性高、景氣度持續(xù)向上的行業(yè)和公司會獲得資金的青睞，尤其看好專精特新企業(yè)的投資機會。

（編輯 喬川川）