熱門賽道太擁擠？ 機(jī)構(gòu)建議向“相對(duì)低位”擴(kuò)散

    上周，以鋰電為龍頭的成長板塊持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。同時(shí)，上證指數(shù)周漲幅近1.8%，表現(xiàn)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指，顯露反彈勢頭。對(duì)此，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前A股市場風(fēng)格平衡的過程已經(jīng)開啟，但基本面因素制約下，風(fēng)格的切換仍需等待，以科技成長為主的熱門賽道亦難言見頂。

    但科技成長板塊的賽道擁擠問題也不容忽視，在具體配置上，機(jī)構(gòu)建議投資者從高位賽道向“相對(duì)低位”品種擴(kuò)散。

    高景氣成長賽道波動(dòng)加大

    粵開證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，資金對(duì)熱門板塊（新能源車、半導(dǎo)體等）的追逐熱情既符合發(fā)展大勢、也有產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度的支撐，相關(guān)熱門板塊的投資邏輯與長期趨勢沒有發(fā)生變化。但經(jīng)過前期的強(qiáng)勢上漲后，不少板塊個(gè)股處于歷史高位，投資者短期盈利豐厚將進(jìn)一步放大相關(guān)板塊的波動(dòng)。

    中信證券策略團(tuán)隊(duì)表示，根據(jù)基金二季報(bào)數(shù)據(jù)，全部主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品持有的熱門賽道股（半導(dǎo)體+新能源車+光伏）占其前十大重倉股市值的平均數(shù)超過20%，中位數(shù)為15%。從板塊持倉權(quán)重角度看，主動(dòng)權(quán)益基金的總持倉中，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈占11%，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈占5.6%，光伏占3.7%?？紤]到7月可能還有進(jìn)一步加倉的行為，成長制造板塊持倉已十分擁擠，板塊內(nèi)部分化也在加大。

    中銀證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期市場陷入僵局的核心原因在于市場結(jié)構(gòu)的分化。新能源產(chǎn)業(yè)鏈為代表的寧組合指數(shù)以及“硬科技”的代表半導(dǎo)體指數(shù)的中樞不斷上行，蓄積了大量資金，且在機(jī)構(gòu)調(diào)倉推動(dòng)下，不斷有新增資金進(jìn)入，導(dǎo)致相關(guān)板塊估值被一路抬升。

    科技成長見頂了嗎？

    中信證券認(rèn)為，當(dāng)前A股市場風(fēng)格平衡的過程已經(jīng)開啟，但基本面因素制約下，預(yù)計(jì)風(fēng)格的切換仍需等待至三季度末。

    中信證券表示，政策的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)都需要時(shí)間，加上消費(fèi)和工業(yè)領(lǐng)域三季度的盈利增速大概率將大幅放緩，當(dāng)前市場風(fēng)格系統(tǒng)性切向消費(fèi)和金融的概率依然不高。從均衡風(fēng)格轉(zhuǎn)向風(fēng)格切換仍需一段時(shí)間，依舊建議投資者對(duì)成長制造和價(jià)值消費(fèi)保持均衡配置。

    國泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為科技成長風(fēng)格未到結(jié)束之時(shí)。一方面，科技成長的景氣周期仍持續(xù)向上，二季度業(yè)績預(yù)告展現(xiàn)的高景氣有望持續(xù)；另一方面，下半年流動(dòng)性預(yù)期環(huán)境仍對(duì)科技成長較為友好。

    不過，國泰君安同樣注意到，科技成長的交易擁擠也在倒逼市場尋找其他的好方向。除科技成長外，盈利估值性價(jià)比較佳的周期成長品種及券商等均值得關(guān)注。

    尋找熱點(diǎn)擴(kuò)散標(biāo)的

    在具體配置方向上，粵開證券認(rèn)為，“硬科技”板塊仍是當(dāng)下重點(diǎn)布局主線，但近期過于擁擠的交易使板塊波動(dòng)進(jìn)一步放大，建議投資者往“人少的地方”淘金，尋找熱點(diǎn)擴(kuò)散、市值下沉、基本面反轉(zhuǎn)的標(biāo)的。此外，半年報(bào)披露高峰將至，在密集披露期可關(guān)注盈利與估值結(jié)構(gòu)匹配度高的標(biāo)的。

    中信證券建議在成長制造板塊中，從高位的賽道轉(zhuǎn)向相對(duì)低位的賽道，如或受半年報(bào)業(yè)績催化的軍工，以及基本面迎來拐點(diǎn)的5G、通信設(shè)備、汽車零部件。同時(shí)，可逐步布局部分高景氣且前期因資金和情緒面因素導(dǎo)致回調(diào)的消費(fèi)和醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)。

    海通證券表示，展望下半年，A股有望先抑后揚(yáng)，上半年市場以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，下半場市場則有望回暖，機(jī)會(huì)擴(kuò)散。高景氣的智能制造將維持強(qiáng)勢，中下游傳統(tǒng)制造業(yè)則有望出現(xiàn)修復(fù)性機(jī)會(huì)。