上周市場回顧：全球股市普遍上漲，境外機構(gòu)持續(xù)加碼中國債市

    本報記者 張穎

    上周宏觀政策

    1、海關(guān)總署：前7個月我國外貿(mào)進出口21.34萬億元，連續(xù)14個月正增長。

    海關(guān)總署8月7日公布，我國外貿(mào)進出口總值連續(xù)14個月保持同比正增長，外貿(mào)持續(xù)向好。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前7個月，我國外貿(mào)進出口總值21.34萬億元，同比增長24.5%。其中出口11.66萬億元，同比增長24.5%；進口9.68萬億元，同比增長24.4%。7月份當月，我國外貿(mào)進出口總值3.27萬億元，同比增長11.5%。

    2、中國7月末外匯儲備報3.2359萬億美元。

    2021年7月份，我國外匯市場供求基本平衡，市場預(yù)期保持平穩(wěn)。國際金融市場上，受新冠肺炎疫情反復、主要國家貨幣政策預(yù)期及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響，非美元貨幣小幅走強，全球金融資產(chǎn)價格總體上漲。外匯儲備以美元為計價貨幣，非美元貨幣折算成美元后金額增加，與資產(chǎn)價格變化等因素共同作用，當月外匯儲備規(guī)模上升。

    上周市場回顧

    1、股票市場

    A股市場：上周（8月2日-8月6日，下同），A股三大指數(shù)全線反彈，集體上漲，其中，上證指數(shù)累計周漲幅1.79%，報3458.23點，深證成指周漲幅2.45%，報14827.41點，創(chuàng)業(yè)板指周漲幅1.47%，報3490.9點。從申萬一級28個行業(yè)來看，上周有25個行業(yè)實現(xiàn)上漲，其中，國防軍工（10.42%）、汽車（8.16%）、建筑材料（7.71%）、綜合（6.71%）、機械設(shè)備（6.47%）、家用電器（5.58%）等行業(yè)指數(shù)周漲幅均超5%。另外，電子、傳媒和鋼鐵等3個行業(yè)指數(shù)均處于下跌。

    港股市場：上周，港股市場有所反彈，漲跌不一。其中，恒生指數(shù)累計周漲幅0.84%，報2619.4.03點；恒生科技指數(shù)累計周跌幅1.24%，報6697.1點，恒生中國企業(yè)指數(shù)累計周漲幅0.44%，報9273.55點。

    海外市場：上周，全球主要股市普遍上漲，其中，美股三大指數(shù)集體上揚，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累計周漲幅0.78%，報35208.51點，標普500指數(shù)累計周漲幅0.94%，報4436.52點，納斯達克指數(shù)累計周漲幅1.11%，報14835.76點。亞洲股指方面，韓國綜指、日經(jīng)225、恒指分別累計周漲幅2.12%、1.97%、0.84%。歐洲股指方面，法國CAC40指數(shù)累計漲3.09%，德國DAX指數(shù)累計漲1.4%。

    對此，分析人士認為，如果8月份美非農(nóng)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持強勁勢頭，將支持美聯(lián)儲開始縮減購債，但一個不確定因素是疫情的發(fā)展，如果疫情繼續(xù)惡化，可能會抑制經(jīng)濟活動和就業(yè)市場復蘇。

    2、債券市場

    上周，國債指數(shù)累計漲幅達0.24%，報188.66點。據(jù)中央結(jié)算公司最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，境外機構(gòu)的人民幣債券托管量達33751.87億元，較6月增加753.52億元，創(chuàng)近5個月以來新高。興業(yè)證券研報認為，國債的投資機構(gòu)更多為海外央行，更加重視流動性以及風險，政策性銀行金融債的投資機構(gòu)為各家基金、保險、銀行等，更加重視收益性?？梢?，境外機構(gòu)對中國債券“熱度”不減。

    3、外匯

    上周（8月2日-8月6日），美元上漲，歐元、英鎊下跌。美元指數(shù)上漲0.74%至92.8。其他貨幣方面，歐元、英鎊兌美元分別下跌0.92%、0.21%至1.18、1.39；日元匯率下跌，美元兌日元上漲0.52%至110.23。

    上周（8月2日-8月6日），主要國家10Y國債收益率表現(xiàn)分化。10Y美債收益率上行7bp至1.31%。其他債市方面，10Y英、法、葡債收益率分別上行1.5bp、下行1.5bp、下行5.1bp至0.66%、-0.12%、0.13%。

    4、大宗商品

    上周，油價、金價雙雙下跌。原油方面，WTI、Brent原油分別下跌7.67%、7.38%至68.28美元/桶、70.7美元/桶。黃金方面，COMEX黃金下跌2.98%至1758.4美元/盎司。

    機構(gòu)投資觀點

    海通證券：今年行情節(jié)奏類似2010年，下半場更精彩。

    ①今年宏觀背景類似10年，上半年政策緊基本面數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，下半年政策松，基本面數(shù)據(jù)望好于預(yù)期。

    ②今年行情節(jié)奏也類似10年，先抑后揚，上半場結(jié)構(gòu)性機會，下半場市場望回暖，機會擴散。

    ③高景氣的智能制造望維持強勢，中下游傳統(tǒng)制造業(yè)也有望將修復。

    中信證券：風格平衡的過程將持續(xù)，不過風格的切換可能在三季度末才會發(fā)生。

    首先，成長制造板塊持倉擁擠，板塊內(nèi)部分歧也在加大，消費醫(yī)藥類基金資金流出壓力緩解，下周新能源板塊內(nèi)部存在較大分流壓力，板塊層面呈現(xiàn)此消彼長態(tài)勢，指數(shù)層面也顯示極端分化有所緩解。

    其次，近期市場焦慮猶存，片面的評判行業(yè)和影射政策已經(jīng)造成巨大負面影響，而國家的產(chǎn)業(yè)政策目標和路徑明晰，錯誤夸大或引導政策認知的行為正在被糾偏。

    最后，盡管7月份經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)預(yù)計將有所轉(zhuǎn)弱，但投資者的中、微觀感知領(lǐng)先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化，市場已提前反映經(jīng)濟偏弱預(yù)期，不過未來政策的調(diào)整和經(jīng)濟的企穩(wěn)都需要時間，風格的均衡轉(zhuǎn)向風格的切換尚需時間。

    我們認為市場風格平衡的過程已經(jīng)在發(fā)生，建議成長制造和價值消費保持均衡配置，在成長板塊里從高位賽道轉(zhuǎn)向相對低位的賽道，并且逐步布局部分高景氣的消費和醫(yī)藥細分行業(yè)。

    國泰君安證券：上周A股反彈，走出底部區(qū)域。

    我們認為下階段無需過分擔憂政策風險或信用風險，卸掉包袱后應(yīng)更樂觀看待寬松節(jié)奏，市場再次起跑后將走得更遠。

    ①不必過分擔憂政策與信用風險：隨著政策落地市場恐慌情緒迅速撫平，前期受影響的市場風險偏好本周明顯修復。當前市場對“公平vs效率”的政策取向變化正在逐步完善預(yù)期，未來政策風險邊際影響有限。此外以地產(chǎn)為代表的部分領(lǐng)域確實面臨信用風險的適度暴露，但央行下半年“切實防范化解重大金融風險”的工作部署有望確保風險平穩(wěn)出清，五部委規(guī)范信用評級亦將強化未來對信用風險的預(yù)警，疊加包商永煤等事件的學習效應(yīng)未來沖擊有限。

    ②應(yīng)樂觀看待寬松的節(jié)奏：8月份MLF疊加政府債放量將使流動性面臨大考，寬松預(yù)期短期內(nèi)將快速強化，成為市場起跑的核心驅(qū)動。此外7月份PMI與出口均指引穩(wěn)增長壓力，下半年增長壓力疊加流動性缺口，8月份后寬松預(yù)期將繼續(xù)加碼。降準、“不對稱”LPR降息均存可能，“綠色MLF”亦將為寬松超預(yù)期助力。

    ③海外流動性風險可控：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強勁為釋放taper信號進一步鋪平道路，但結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題仍對美聯(lián)儲提前加息構(gòu)成制約，海外流動性風險處可控區(qū)間，當前美股定價的流動性預(yù)期正在證明這一邏輯。

（編輯 上官夢露）