相聚資本：A股指數(shù)已基本企穩(wěn) 中長(zhǎng)期將維持震蕩走勢(shì)

    本報(bào)記者 王寧

    4月1日，相聚資本總經(jīng)理梁輝向記者表示，雖然年后A股市經(jīng)歷一輪回調(diào)，但目前指數(shù)已經(jīng)基本企穩(wěn)，中長(zhǎng)期維持震蕩走勢(shì)看法，整體持偏謹(jǐn)慎態(tài)度。具體操作上，可通過(guò)倉(cāng)位控制、衍生品對(duì)沖等方式控制風(fēng)險(xiǎn)，策略上依然遵循優(yōu)選個(gè)股的思路，在震蕩市場(chǎng)中尋找確定性更高的α。

    記者了解到，年后美債利率的快速上行觸發(fā)了本輪海內(nèi)外市場(chǎng)的調(diào)整，但A股跌幅遠(yuǎn)大于美股，其內(nèi)在原因是市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)后續(xù)的走勢(shì)更加悲觀。在風(fēng)格方面，價(jià)值股略跑贏成長(zhǎng)股，但開(kāi)始的行業(yè)特征不太明顯，漲幅居前的主要是之前跌幅較大的基金抱團(tuán)股以及熱點(diǎn)題材類機(jī)會(huì)，例如碳中和、新疆板塊、服裝板塊。

    從基本面來(lái)看，疫情之后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在節(jié)奏上快于歐美，從去年7月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)PMI基本站穩(wěn)此前水平，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入加速恢復(fù)期，但經(jīng)過(guò)半年多的快速?gòu)?fù)蘇，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向上的動(dòng)力正在減弱，今年2月份PMI指數(shù)回落至51以下、1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也略低于預(yù)期。而海外的情況恰恰相反。同時(shí)，根據(jù)目前市場(chǎng)一致預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年二季度進(jìn)入快速?gòu)?fù)蘇期。

    對(duì)于近期股市的表現(xiàn)差異，梁輝認(rèn)為：這是海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期的不同步導(dǎo)致的。對(duì)于美股而言，宏觀環(huán)境從“衰退期”步入“復(fù)蘇期”，價(jià)值風(fēng)格的道瓊斯指數(shù)跑贏成長(zhǎng)風(fēng)格的納斯達(dá)克。對(duì)于A股而言，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍向上，但下半年經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走弱的預(yù)期較為一致，市場(chǎng)開(kāi)始提前交易“類滯漲環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)全面受壓制”的邏輯。

    近期，國(guó)際局勢(shì)和國(guó)內(nèi)政策因素都出現(xiàn)了負(fù)面壓制。梁輝表示，一方面在于中美談判結(jié)果影響，另一方面國(guó)內(nèi)近期出臺(tái)相關(guān)行業(yè)的政策。短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能在3月份-4月份出現(xiàn)階段性的回升，或會(huì)部分緩解市場(chǎng)對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)大幅走弱的悲觀預(yù)期；但中美之間的不確定性依然較高，美債利率上行、國(guó)內(nèi)社融下行的利空依然存在。

    面對(duì)波動(dòng)，梁輝表示，市場(chǎng)的情緒就像大海波浪，各種不同的波浪就像是不同的風(fēng)格，面對(duì)變化，最好的方式是感知并加以利用，整體要保持前進(jìn)，同時(shí)順著洋流，在大方向上加以利用；其次，按照相對(duì)比較穩(wěn)定的投資方法及投資策略去執(zhí)行，避免盲目追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的行為。

（編輯 張偉）