新三板掛牌同時(shí)定向發(fā)行涉及的制度銜接

    掛牌、發(fā)行與分層程序如何銜接？

    公司在申請(qǐng)掛牌同時(shí)定向發(fā)行時(shí)，掛牌與發(fā)行并非綁定事項(xiàng)。按照《定向發(fā)行規(guī)則》第五十條的規(guī)定，在發(fā)行事項(xiàng)由于各種原因終止后，如果申請(qǐng)公司符合掛牌條件，其股票仍然可以在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。

    同時(shí)，為節(jié)約優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層的等待時(shí)間、滿足其利用創(chuàng)新層更高效的融資交易制度實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展，新修訂的《分層管理辦法》允許符合創(chuàng)新層條件的申請(qǐng)公司，自掛牌起即進(jìn)入創(chuàng)新層。

    申請(qǐng)公司完成股票發(fā)行后不論是擬進(jìn)入創(chuàng)新層還是基礎(chǔ)層，其發(fā)行對(duì)象均應(yīng)當(dāng)為《公眾公司辦法》第四十二條第二款第一項(xiàng)、第二項(xiàng)的投資者以及符合基礎(chǔ)層投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的投資者。

    按照業(yè)務(wù)流程，申請(qǐng)掛牌公司在取得全國(guó)股轉(zhuǎn)公司同意函時(shí)發(fā)行尚未完成，可能會(huì)發(fā)生發(fā)行后不符合創(chuàng)新層進(jìn)入條件的情況?！抖ㄏ虬l(fā)行規(guī)則》第四十九條要求發(fā)行人在認(rèn)購(gòu)合同中約定后續(xù)安排?！抖ㄏ虬l(fā)行指南》將后續(xù)安排明確為以下三種情形：第一種安排，繼續(xù)本次發(fā)行，發(fā)行完成后發(fā)行人股票進(jìn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)基礎(chǔ)層掛牌交易；對(duì)于不同意發(fā)行人股票進(jìn)入基礎(chǔ)層掛牌交易的發(fā)行對(duì)象，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向其返還認(rèn)購(gòu)款并履行認(rèn)購(gòu)合同約定的其他補(bǔ)償義務(wù)。第二種安排，發(fā)行人終止本次發(fā)行，其股票進(jìn)入基礎(chǔ)層掛牌交易；發(fā)行人需要向全體發(fā)行對(duì)象返還認(rèn)購(gòu)款并履行認(rèn)購(gòu)合同約定的其他補(bǔ)償義務(wù)。第三種安排，發(fā)行人撤回股票掛牌的申請(qǐng)，同時(shí)終止本次發(fā)行。

    自律審查與行政核準(zhǔn)如何銜接？

    《公眾公司辦法》修訂后，增加了全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)于發(fā)行后股東人數(shù)累計(jì)超過(guò)200人公司股票申請(qǐng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓及定向發(fā)行股票的自律審查的職責(zé)，因此在掛牌準(zhǔn)入的環(huán)節(jié)，申請(qǐng)掛牌公司的自律審查與行政核準(zhǔn)程序具體銜接如下：

    首先，僅申請(qǐng)掛牌的公司，根據(jù)其股東人數(shù)是否超200人，在審查程序上就存在差異。股東人數(shù)不超過(guò)200人的申請(qǐng)掛牌公司按照現(xiàn)有規(guī)定取得全國(guó)股轉(zhuǎn)公司同意掛牌的函后其股票即可在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌交易；而股東人數(shù)超200人的申請(qǐng)掛牌公司在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司出具同意掛牌的自律監(jiān)管意見(jiàn)后，還需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)履行核準(zhǔn)程序，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司才可以出具同意掛牌函。

    其次是掛牌同時(shí)定向發(fā)行的申請(qǐng)公司，根據(jù)發(fā)行后股東累計(jì)人數(shù)是否超過(guò)200人又分為兩種情形。發(fā)行前后股東人數(shù)均不超過(guò)200人的公司申請(qǐng)掛牌同時(shí)定向發(fā)行，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司需要對(duì)掛牌和發(fā)行申請(qǐng)文件一并進(jìn)行自律審查，審查同意后出具同意掛牌及發(fā)行的函。發(fā)行后股東人數(shù)超過(guò)200人的公司（含發(fā)行前股東人數(shù)超過(guò)200人）申請(qǐng)掛牌同時(shí)定向發(fā)行，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)其掛牌和發(fā)行申請(qǐng)文件一并進(jìn)行自律審查，出具同意掛牌及發(fā)行的自律監(jiān)管意見(jiàn)，并根據(jù)發(fā)行人委托將自律監(jiān)管意見(jiàn)、發(fā)行人申請(qǐng)文件及其他審查資料報(bào)送證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

    掛牌同時(shí)定向發(fā)行有哪些特別提醒事項(xiàng)？

    與掛牌公司不同，申請(qǐng)掛牌公司規(guī)范運(yùn)作的時(shí)間相對(duì)較短，為了最大程度的保護(hù)投資者的合法權(quán)益、保障市場(chǎng)的整體規(guī)范運(yùn)行，掛牌同時(shí)定向發(fā)行增加了一些限制性規(guī)定，申請(qǐng)公司在股票掛牌前不得使用募集資金，也不適用自辦發(fā)行和授權(quán)發(fā)行。