中一簽虧1.5萬元！近期新股屢屢破發(fā)，原因何在？這些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)破發(fā)股或被錯(cuò)殺

    本報(bào)記者 趙子強(qiáng) 見習(xí)記者 任世碧

    10月份以來，A股新上市公司破發(fā)現(xiàn)象越來越多，特別是10月22日以來的5個(gè)交易日里，每天都有新股上市首日破發(fā)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。10月28日上市的兩只新股成大生物和戎美股份開盤全部破發(fā)，成大生物首日開盤下跌18.19%，該股盤中最低下探至78.88元，截至收盤下跌27.27%，收盤價(jià)為80.00元，該股發(fā)行價(jià)為110元，若按中一簽500股、收盤價(jià)賣掉計(jì)算，中一簽將虧損1.5萬元。

    另一只新股戎美股份的走勢(shì)也較疲弱，開盤即破發(fā)，戎美股份低開逾9%，盤中股價(jià)一度低至27.53元，截至收盤下跌13.18%，收盤價(jià)為28.79元，該股發(fā)行價(jià)為33.16元，按此計(jì)算，中一簽將虧損2185元。這已是5個(gè)交易日內(nèi)，7只新股出現(xiàn)破發(fā)，破發(fā)概率達(dá)50%。

    對(duì)此，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“10月份以來新股上市頻繁破發(fā)，甚至連續(xù)5日多只新股上市首日破發(fā)，與新股詢價(jià)新規(guī)有關(guān)，改善了此前本就不合理的新股定價(jià)制度，讓一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格更加均衡，減少了詢價(jià)機(jī)構(gòu)無風(fēng)險(xiǎn)套利的空間。因此，預(yù)計(jì)未來新股的報(bào)價(jià)博弈程度將加劇，出現(xiàn)首日破發(fā)的概率也將加大，這也將倒逼投資者更加理性的參與市場(chǎng)投資。”

    近5個(gè)交易日逾五成新股上市首日破發(fā)

    同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年下半年以來截至10月28日，滬深兩市上市新股共有159只，其中，當(dāng)前股價(jià)破發(fā)的個(gè)股達(dá)24只，有18只個(gè)股破發(fā)幅度超過10%。成大生物股價(jià)破發(fā)幅度居首，達(dá)到27.27%，中自科技股價(jià)破發(fā)幅度也達(dá)24.41%，滬農(nóng)商行、山水比德、洪興股份、德才股份、國(guó)邦醫(yī)藥等5只個(gè)股當(dāng)前股價(jià)破發(fā)幅度也均逾20%。

    值得注意的是，從10月22日至10月28日的5個(gè)交易日內(nèi)，A股市場(chǎng)總共有14只新股上市，就有多達(dá)7只新股遭遇破發(fā)，上市首日股價(jià)破發(fā)率達(dá)到50%。10月22日，科創(chuàng)板新股中自科技上市首日股價(jià)破發(fā)，該股發(fā)行價(jià)為70.9元，開盤價(jià)70元，當(dāng)日最終收盤價(jià)為66.03元，當(dāng)日全天跌幅為6.87%，成為A股今年來第一只上市首日破發(fā)的新股，同時(shí)也是科創(chuàng)板開市以來第二只上市首日破發(fā)的新股。

    10月25日，可孚醫(yī)療、凱爾達(dá)上市首日也接連跌破發(fā)行價(jià)，可孚醫(yī)療發(fā)行價(jià)為93.09元，當(dāng)日開盤價(jià)為82.95元，該股全天下跌為4.43%；凱爾達(dá)發(fā)行價(jià)為47.11元，當(dāng)日開盤價(jià)為44.8元。

    10月26日上市的中科微至開盤價(jià)90元，同樣是開盤就跌破90.2元的發(fā)行價(jià)，該股全天下跌12.63%。10月27日，新銳股份以57元的價(jià)格開盤，跌破了62.3元的發(fā)行價(jià)，該股全天下跌14.04%。10月28日上市的成大生物和戎美股份也開盤雙雙破發(fā)。

    進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近5個(gè)交易日股價(jià)破發(fā)的7只個(gè)股中，有6只個(gè)股是科創(chuàng)板個(gè)股，分別為成大生物、中科微至、中自科技、新銳股份、凱爾達(dá)、匯宇制藥，發(fā)行價(jià)分別為110.00元、

    90.20元、70.90元、62.30元、47.11元和38.87元，發(fā)行市盈率除中自科技較低之外，其余5只個(gè)股發(fā)行市盈率均在50倍以上。

    近期，新股頻現(xiàn)破發(fā)的原因何在？中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林對(duì)記者表示，“從全球成熟資本市場(chǎng)來看，新股本來就應(yīng)該有漲有跌，新股只是通過IPO獲得了流通，獲得了一筆融資，企業(yè)本身基本面并沒有太大改變，過去新股上市，一口氣翻幾倍的現(xiàn)象本身就缺乏合理性，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的溢價(jià)本身就不應(yīng)該存在。對(duì)于新股破發(fā)，是因?yàn)樽?cè)制之后IPO常態(tài)化，上市已經(jīng)不再是少數(shù)企業(yè)的特權(quán)，未來新股還會(huì)越來越多，缺乏了稀缺性，所以新股溢價(jià)自然消散。當(dāng)然，新股破發(fā)也意味著當(dāng)前部分上市公司上市定價(jià)過度高估，企業(yè)IPO需要更多和市場(chǎng)溝通，了解市場(chǎng)的看法。”

    持有類似觀點(diǎn)的巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄表示，其根本原因是9月18日，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股報(bào)價(jià)規(guī)則進(jìn)行了調(diào)整。鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)按照合理的價(jià)值進(jìn)行報(bào)價(jià)，不再刻意壓低股價(jià)，使得新股上市的估值整體大幅提高。數(shù)據(jù)顯示，9月18日前兩個(gè)月發(fā)行的新股，發(fā)行市盈率中位數(shù)為20倍；而新規(guī)實(shí)施后，發(fā)行的新股市盈率中位數(shù)提升至27倍。也就是說新上市的新股的價(jià)格太高，大大降低了對(duì)投資者的吸引力，這是近期新股不斷破發(fā)的主要原因。另外，近期市場(chǎng)不斷調(diào)整，溫度急劇下降，情緒面較差，對(duì)新股上市后的表現(xiàn)也是有影響的。

    十月打新中簽收益下降

    10月28日兩只新股上市首日全部破發(fā)，只是近期新股表現(xiàn)趨弱，打新中簽收益陡降的一個(gè)縮影。同花順數(shù)據(jù)顯示，自A股市場(chǎng)新股實(shí)施信用申購以來，新股平均中簽收益在2萬元以上的水平，今年前三季度平均中簽收益也在2萬元以上。值得一提的是，今年10月份初至10月28日新股平均中簽收益出現(xiàn)大幅下降，期間平均中簽收益已至6000元左右。

    受新股定價(jià)市場(chǎng)化影響最為顯著的是打新收益率。華安證券表示，相比于舊規(guī)，新股的定價(jià)中樞顯著上行，近期新股上市表現(xiàn)比較疲軟，打新策略可能取得負(fù)向收益。截至10月22日，在新股全部入圍的假設(shè)下，網(wǎng)下A類2億元規(guī)模賬戶打新收益率為12.9%，C類2億元規(guī)模賬戶打新收益率為5.7%；以注冊(cè)制新股80%入圍率測(cè)算，A類2億元規(guī)模賬戶打新收益率為10.7%，C類2億元規(guī)模賬戶打新收益率為4.6%。

    打新收益的下降有諸多因素。德邦證券表示，破發(fā)體現(xiàn)了注冊(cè)制要求下的“市場(chǎng)化定價(jià)”，這將打破“新股不敗”的思維定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行為，促使新股收益的理性回歸，從而使IPO定價(jià)由博弈行為轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)新股真實(shí)價(jià)值的判斷，預(yù)計(jì)未來以打新作為主要投資收益來源的絕對(duì)收益投資者將逐漸退出。

    私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊告訴記者，“近期的新股破發(fā)最主要是因?yàn)槟壳癐PO的詢價(jià)機(jī)制出現(xiàn)了重大的變化。之前的詢價(jià)規(guī)則是最高價(jià)的10%部分會(huì)被剔除，目前修改為3%的部分，所以原有的IPO詢價(jià)機(jī)制里博弈抱團(tuán)現(xiàn)象被打破，使得整個(gè)IPO的報(bào)價(jià)方有動(dòng)力去抬高發(fā)行價(jià)格，所以目前IPO的報(bào)價(jià)價(jià)格較之前有明顯的提升，可以看到新股頻繁出現(xiàn)超募的現(xiàn)象。但在整個(gè)發(fā)行價(jià)提高之后，意味著發(fā)行估值抬高了，一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差也隨之明顯收窄了。但因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)這類個(gè)股有公允的價(jià)值，當(dāng)發(fā)行價(jià)提升之后，整個(gè)打新的收益會(huì)明顯縮減，近期新股首日破發(fā)主要緣于價(jià)值投資的理性回歸。”

    7只業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)破發(fā)股估值優(yōu)勢(shì)顯著

    那么，新股破發(fā)之后，這些破發(fā)的次新股后市是否還有配置機(jī)會(huì)呢？胡泊表示，“股票最終價(jià)格還是取決于基本面，因?yàn)樵儍r(jià)、市場(chǎng)情緒導(dǎo)致的破發(fā)，等釋放完之后還是會(huì)回歸到基本面，如果是基本面扎實(shí)的股票，回調(diào)到一定幅度之后，仍然會(huì)有新的投資機(jī)會(huì)。”

    進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，今年下半年以來上市且股價(jià)破發(fā)的24只個(gè)股中，截至10月28日，已有19只個(gè)股已披露了2021年前三季度業(yè)績(jī)，11只個(gè)股2021年前三季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比近六成。其中，星華反光、匠心家居等2只個(gè)股2021年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超50%，匯宇制藥、戎美股份、中科微至等3只個(gè)股2021年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)也均逾30%。

    而從估值來看，上述11只破發(fā)次新股中，德才股份、浙版?zhèn)髅?、中?guó)電信、中旗新材、匠心家居、福萊蒽特、星華反光等7只個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率均低于25倍，具有較高的安全邊際。

    有分析人士認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)整體走弱時(shí)，即使新股發(fā)行市盈率相對(duì)較低，上市后也會(huì)遭到拋棄，甚至破發(fā)。在近期破發(fā)的次新股中也并不乏一些被錯(cuò)殺的個(gè)股。建議投資者可以逢低關(guān)注一些市盈率相對(duì)較低，而且業(yè)績(jī)預(yù)期明顯的超跌破發(fā)股。

    對(duì)于新股能否走強(qiáng)，陳靂表示，關(guān)鍵在于其定價(jià)是否合理，股價(jià)永遠(yuǎn)是圍繞真實(shí)價(jià)值上下波動(dòng)。對(duì)于被誤殺的現(xiàn)象，未來將有望實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。

    表：下半年以來上市且股價(jià)處于破發(fā)的股票一覽

    制表：任世碧

（編輯 喬川川 策劃 吳珊）