采掘業(yè)相關(guān)期貨指數(shù)坐“過山車” 行業(yè)個股是否“牛歇腳”？

    本報記者 趙子強(qiáng) 張穎 吳珊 見習(xí)記者 任世碧 楚麗君

    煤炭與石油等采掘行業(yè)相關(guān)的期貨品種經(jīng)過大漲后進(jìn)入回落階段，A股市場中的相關(guān)板塊也出現(xiàn)震蕩調(diào)整。在政策面趨緊的背景下，采掘行業(yè)是否已進(jìn)入投資高風(fēng)險區(qū)域？其投資邏輯能否支持股價重回穩(wěn)定？

    《證券日報》研究部從期貨品種走勢、市場資金動向及機(jī)構(gòu)分析等方面，為讀者詳細(xì)解讀采掘行業(yè)及相關(guān)上市公司的價值與潛力。

    大宗商品漲價動力弱化

    黑色系期貨合約近期突然出現(xiàn)集體回調(diào)，是周期股見頂了嗎？鋼鐵股是否被拋棄？投資價值在哪？《證券日報》研究部通過數(shù)據(jù)分析、機(jī)構(gòu)解讀等對周期品中的鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會進(jìn)行深入探討，以供投資者參考。

    進(jìn)入二季度，大宗商品期貨品種輪番上漲，與采掘行業(yè)相關(guān)的煤炭類與原油類期貨品種均出現(xiàn)大幅上漲，一度創(chuàng)出近期新高，部分期指甚至創(chuàng)出歷史新高。不過，在管理層對大宗商品價格上漲高度關(guān)注并最新定調(diào)后，近期火熱的大宗商品市場出現(xiàn)明顯降溫，狂飆的黑色系開啟全線下跌的走勢。

    《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，5月13日以來，采掘（煤炭石油）相關(guān)的商品期貨指數(shù)累計跌幅均超5%，分別為：動力煤指數(shù)（-24.45%）、焦煤指數(shù)（-19.44%）、焦炭指數(shù)（-17.24%）、國內(nèi)原油指數(shù)（-6.01%）、布輪特原油指數(shù)（-5.58%）。

    5月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行。與此同時，國家發(fā)改委、央行、國家統(tǒng)計局、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會密集發(fā)聲或出手為大宗商品市場降溫。

    面對近期采掘業(yè)相關(guān)商品期貨的回調(diào)行情，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊表示：“采掘行業(yè)中的煤炭和石油板塊應(yīng)該區(qū)別對待，內(nèi)需基本見頂是較為確定的事實，但是外需仍然維持增長的態(tài)勢，尤其是美元貨幣流動性充沛的情況下，大宗商品難言見頂。因此，國內(nèi)定價權(quán)比較明顯的焦煤、焦炭可能在經(jīng)過回調(diào)后，仍有一定下行的壓力。而原油的海外定價權(quán)更高，可能更容易走出震蕩上行的態(tài)勢。”

    “近日，監(jiān)管層集體出手降溫，對大宗商品價格形成強(qiáng)大的抑制作用，國內(nèi)大宗商品價格短期出現(xiàn)回調(diào)整理，但長期價格還是會由市場決定。”道智投資執(zhí)行董事康道志對《證券日報》記者表示：“從技術(shù)上看，動力煤和原油期貨短期深幅回調(diào)，尤其是動力煤已跌穿40日均線，短期超賣，動力煤價格存在修復(fù)需求。但是近一年的翻倍上漲行情造成動力煤價格處于高位，很難再持續(xù)上漲，未來大概率會以時間換空間。布倫特原油指數(shù)近期已臨近70美元的壓力位，國際經(jīng)濟(jì)形勢對其價格影響巨大，尤其是近期美國貨幣政策緊縮預(yù)期的不確定性，造成原油期貨短期價格易跌難漲。”

    分析人士普遍表示，二季度以來，采掘業(yè)相關(guān)大宗商品出現(xiàn)大漲行情，主要原因有三：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動基本面回暖；二是碳中和加劇供需缺口；三是金融因素催化大宗商品行情。

    盡管近期采掘業(yè)相關(guān)商品期貨指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)整理，但二季度以來部分相關(guān)商品期貨指數(shù)仍實現(xiàn)上漲，期間累計漲幅分別為焦炭指數(shù)（3.83%）、焦煤指數(shù)（2.53%）、布輪特原油指數(shù)（2.19%）、國內(nèi)原油指數(shù)（0.13%）。另外，在此期間動力煤指數(shù)累計下跌2.33%。

    以上漲幅是近7個交易日回落后的結(jié)果，如果截至5月12日，上述相關(guān)商品期貨指數(shù)期間累計漲幅均超6%，其中，動力煤指數(shù)累計漲幅達(dá)29.29%。其實，上述相關(guān)商品期貨指數(shù)的上漲已持續(xù)了較長時間，以動力煤指數(shù)為例，自去年4月中旬低點啟動上漲，至今年5月12日漲幅達(dá)96.71%，尤其是進(jìn)入今年二季度，漲速明顯提升。

    不過，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，煤炭和石油等相關(guān)商品期貨指數(shù)近兩周走勢較弱。當(dāng)下時點的大跌是見頂信號還是短期回調(diào)？

    東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平近日表示，由于供需缺口，美元流動性泛濫，全球大宗商品的超級通脹短期上難以解決，預(yù)計大宗商品的價格還可能在高位運行一段時間。但是需求不足難以支撐如此高的價格。

    銀河證券表示，短期大宗商品漲價動力弱化，相關(guān)市場可能延續(xù)震蕩態(tài)勢。但從供需角度看，目前資源品供給整體壓力較低，下游產(chǎn)品需求或持續(xù)增長，供需錯配下，大宗商品仍有漲價動力。

    中信證券則認(rèn)為，商品價格上漲趨緩，國內(nèi)通脹預(yù)期階段性回落，貨幣收緊預(yù)期緩解，增量資金逐步入場，存量資金調(diào)倉導(dǎo)致行情擴(kuò)散，A股市場周期邏輯階段性淡化，成長板塊有望迎來一輪月度級別得估值修復(fù)行情。