有色板塊逆勢大漲 順周期行情還能走多遠(yuǎn)？

    周四A股持續(xù)弱勢整理，金融類權(quán)重股及高估值白馬股均萎靡不振。不過，午后有色板塊扛起反擊大旗，神火股份、天山鋁業(yè)等大市值公司放量走高，有效提振了市場情緒，助推指數(shù)收窄跌幅。截至收盤，有色金屬板塊以1.8%的整體漲幅位居28個申萬一級行業(yè)之首。

    昨日，有色板塊午后大漲呈現(xiàn)明顯的“期股聯(lián)動”特征。當(dāng)天滬鋁延續(xù)上漲行情，主力合約收報18320元/噸，創(chuàng)10年以來新高。目前階段，由于產(chǎn)能受限加上需求端刺激，滬鋁主力合約價格從去年3月底11000多元的低點，到本周突破18000元高位，累計漲幅超過50%。

    期鋁價格繼續(xù)飆升創(chuàng)出一年來新高，產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績同樣呈爆發(fā)式增長。由于鋁價上漲主要因為產(chǎn)能受限加上需求端刺激拉動，直接利好電解鋁環(huán)節(jié)，鋁產(chǎn)業(yè)上市公司一季度業(yè)績猛增。

    4月14日，天山鋁業(yè)發(fā)布2021年一季度業(yè)績快報，公司當(dāng)季凈利預(yù)計接近8.19億元，同比大增302.35%。此前，中國鋁業(yè)也公告，預(yù)計2021年一季度實現(xiàn)凈利潤約9.67億元，同比增長約30倍。

    對于鋁價的未來表現(xiàn)，東海期貨分析認(rèn)為，短期鋁價或?qū)⒏呶徽鹗?。能效雙控、拋儲、限產(chǎn)消息層出不窮，對電解鋁供應(yīng)端擾動加大。若限產(chǎn)傳聞最終沒有落實，則鋁價沖高后面臨壓力。因此，未來鋁價能否持續(xù)上行，還需考慮限產(chǎn)政策的落實情況。

    值得注意的是，上游原材料價格暴漲短期內(nèi)往往能拉動上市公司二級市場股價，但從更長時間段看，周期板塊股價走勢并不總與大宗商品價格正相關(guān)。本周以來，部分化工行業(yè)龍頭股在披露業(yè)績大幅增長后，股價不漲反跌，一度引發(fā)市場對于周期股盈利性能否持續(xù)的擔(dān)憂。

    對此，紅塔證券研究所所長李奇霖分析認(rèn)為：“因為中下游企業(yè)的盈利和回報率在大宗商品上漲壓力之下，變得沒那么確定。市場是看預(yù)期的，一季報亮麗已在預(yù)期之內(nèi)，但如果上游價格上漲，導(dǎo)致一季報沒有想象中的那么好，且上游價格上漲還可能會影響到二季報業(yè)績，那順周期的邏輯就走不下去了。”

    李奇霖表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求端對原材料價格上漲確有支撐，但市場對上游上漲的持續(xù)性沒有太大把握。畢竟上游價格通脹對實體企業(yè)回報率的侵蝕較強(qiáng)，而需求和部分品種的供給收縮在政策層面又是可調(diào)控的，因此上游標(biāo)的在預(yù)期上缺乏確定性。同時，持續(xù)上漲的大宗商品，也讓行業(yè)間盈利分配出現(xiàn)明顯分化。“博弈上游漲價的話，與其去博弈股票，不如去博弈商品期貨。”