本報記者 趙子強
自從3月19日滬指下探年內(nèi)低點2646.80點反彈以來,A股就進入了反復震蕩磨底的過程。金融板塊以其低估值、低股價和具備明顯防御特性得到市場參與者關注,并在近期備受券商等機構推崇。
《證券日報》研究部統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),截至3月30日,近7日內(nèi)金融行業(yè)共發(fā)布219份券商研究報告,是同期發(fā)布研報最多的行業(yè),同時,券商機構還推薦了21只金融股,占比17.80%。具體來看,中國人壽、國泰君安、新華保險、郵儲銀行、中國太保、海通證券、中信銀行等7只個股均被機構10次以上扎堆看好,后市值得關注。
銀行股處于歷史估值區(qū)間底部
機構普遍認為優(yōu)質銀行股迎來配置機會。接受《證券日報》記者采訪的繹博投資基金經(jīng)理王陽林表示,近年來,整體上金融行業(yè)去杠桿卓有成效,資產(chǎn)質量穩(wěn)步提高。目前A股銀行保險等金融板塊PB估值處于歷史估值區(qū)間底部,和外圍市場金融股PB估值相當,具有相當?shù)陌踩呺H。建議投資者選擇優(yōu)質金融股積極配置。
新時代證券最新研究報告認為,受疫情影響,目前銀行板塊PB估值水平為0.7倍,估值水平整體重回歷史低位,隨著一攬子宏觀對沖政策措施落地,這一現(xiàn)狀將得到明顯改變。首先,市場對銀行資產(chǎn)質量的擔憂將會有所緩解,尤其是隨著存款基準利率的調(diào)整,銀行息差被擠壓的難題將會化解。其次,考慮到國內(nèi)疫情已明顯好轉,隨著一攬子政策即將落地,政策對沖力度大幅上升,二季度銀行信貸投放或大幅增加,下半年有望明顯反彈。第三,資產(chǎn)質量或將有所修復。
隨著政策關注內(nèi)需,新時代證券判斷2020年銀行業(yè)在息差壓縮,資產(chǎn)質量面臨不確定性的多重因素共振背景下,利潤增速將會回落,但幅度可以控制。因此銀行板塊PB估值有望修復至0.9倍至1倍,在收益率普遍下行背景下,前期回調(diào)力度、高分紅核心資產(chǎn)銀行股將受保險資管等長期資金青睞。
非銀金融頭部先發(fā)優(yōu)勢顯著
對于非銀金融,2020年3月27日,證監(jiān)會宣布中信證券、國泰君安、中金公司、華泰證券、招商證券、中信建投6家證券公司已基本建立有效成熟的全面風險管理體系,決定將上述6家券商納入首批并表監(jiān)管試點。
對此,華泰證券認為,證監(jiān)會下調(diào)試點機構兩項風險計算指標,為試點券商提高杠桿創(chuàng)造有利條件,也為做大資產(chǎn)負債表業(yè)務打下基礎。監(jiān)管貫徹分類監(jiān)管,促進行業(yè)加快分化,未來并表監(jiān)管機構也有望成為更多新業(yè)務試點先行機構,頭部化的先發(fā)優(yōu)勢更趨顯著。監(jiān)管引導券商重視風控能力,風控實力將成為未來業(yè)務空間和資質實力關鍵要素。推薦優(yōu)質龍頭券商中信證券、國泰君安。
同時,摩根士丹利和高盛集團宣布旗下合資券商的持股比例已獲中國證監(jiān)會核準提高至51%,外資控股券商已達5家。華創(chuàng)證券認為,隨著國內(nèi)資本市場加大對外開放程度,將會吸引更多外資進入,從而帶來不同的經(jīng)營理念、投資經(jīng)驗和人才。這或將倒逼國內(nèi)券商改革創(chuàng)新,發(fā)展特色業(yè)務,提高競爭力。維持對行業(yè)的長期看好,繼續(xù)推薦中信證券、中金公司、華泰證券,重點關注中信建投,以及估值較低且預期受益于區(qū)域市場改革的國泰君安、海通證券、招商證券。
(編輯 才山丹 策劃 趙子強 張穎 吳珊)
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