完善“專精特新”中小企業(yè)服務體系 提升資本市場服務普惠金融質(zhì)效

    本報記者 吳曉璐

    2月7日，證監(jiān)會發(fā)布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）。在普惠金融方面，《實施意見》提出，深入推進北交所、新三板普惠金融試點，支持“專精特新”等優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌上市。

    北交所、新三板是資本市場普惠金融的重要平臺。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年，北交所股票發(fā)行融資金額50.22億元，其中，23家公開發(fā)行融資47.91億元，1家再融資2.31億元；新三板股票發(fā)行融資金額119.41億元。

    南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，深入推進北交所、新三板普惠金融試點，有助于完善多層次資本市場對“專精特新”中小企業(yè)的服務體系，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板形成錯位互補，構建覆蓋科技型企業(yè)全生命周期的融資生態(tài)，提高資本市場服務普惠金融質(zhì)效。與此同時，優(yōu)化資本市場資源配置功能，通過引導資本流入新興產(chǎn)業(yè)，支持“專精特新”企業(yè)破解“卡脖子”難題，推動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，進一步激活實體經(jīng)濟“毛細血管”。

    深入推進普惠金融試點

    近年來，多層次資本市場體系不斷完善，差異化設置各板塊定位，逐步構建起科技型企業(yè)全生命周期服務體系。區(qū)域性股權市場（四板市場）是多層次資本市場的塔基。監(jiān)管部門推動四板市場高質(zhì)量建設“專精特新”專板，已吸納近萬家企業(yè)。與此同時，監(jiān)管部門推動新三板和四板市場建立制度型對接，三四板互聯(lián)互通不斷深化。

    北交所、新三板是資本市場服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”。北交所設立以來，創(chuàng)新型中小企業(yè)快速集聚。據(jù)北交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2月11日，北交所共264家上市公司，總市值6556.42億元。全國股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，新三板掛牌公司6093家，創(chuàng)新層和基礎層分別2167家、3926家。

    北交所新增上市公司來源于新三板創(chuàng)新層，形成了創(chuàng)新型中小企業(yè)從新三板到北交所的梯次遞進路徑。同時，北交所公司可以向滬深交易所轉(zhuǎn)板，實現(xiàn)了多層次資本市場之間的互聯(lián)互通，完善了創(chuàng)新型中小企業(yè)在資本市場發(fā)展壯大的路徑。

    據(jù)證監(jiān)會新聞發(fā)言人周小舟介紹，證監(jiān)會開展普惠金融試點，建立健全全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與區(qū)域性股權市場合作對接機制，便利“專精特新”等中小企業(yè)在新三板掛牌，通過考核評價等制度安排，推動行業(yè)機構加大普惠金融業(yè)務投入和中小微企業(yè)服務力度。

    在田利輝看來，北交所、新三板的普惠金融試點主要聚焦于為中小微企業(yè)提供適配的融資服務，核心價值在于以制度創(chuàng)新激發(fā)中小企業(yè)的資本化潛力，關鍵路徑是差異化制度設計、市場分層轉(zhuǎn)板機制創(chuàng)新和服務下沉便利化。

    深入推進北交所、新三板普惠金融試點，對“專精特新”中小企業(yè)具有多重意義。田利輝表示，首先，通過北交所定向增發(fā)、新三板股權激勵等工具，可為技術密集型中小企業(yè)匹配資金、優(yōu)化治理結構。而且，新三板創(chuàng)新層企業(yè)優(yōu)先享受做市商制度，能夠提升公司流動性；其次，掛牌上市增強了企業(yè)信用背書，有助于吸引產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)合作。再次，政府補貼、稅收優(yōu)惠可以與資本市場融資形成政策合力，進一步推動企業(yè)發(fā)展。最后，通過評價體系的“指揮棒”功能，能夠引導資源配置，提供動態(tài)反饋，進而優(yōu)化制度設計。

    談及如何深化北交所、新三板普惠金融試點，中央財經(jīng)大學財經(jīng)研究院研究員張可亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，高質(zhì)量擴容是北交所各項改革的基礎，同時對新三板有較強的支撐作用；新三板綜合改革方案涉及的一攬子政策規(guī)劃應當與普惠金融大局配合，需要更多金融機構的支持。

    引導資源向普惠金融傾斜

    在具體舉措方面，《實施意見》提出，加快建立北交所、新三板普惠金融服務統(tǒng)計評價體系，發(fā)揮評價“指揮棒”作用，引導市場機構將資源向普惠金融服務傾斜，加大中小微企業(yè)對接服務力度。

    此前，證監(jiān)會發(fā)布的《關于高質(zhì)量建設北京證券交易所的意見》提出，更好發(fā)揮中介機構作用。研究明確資本市場普惠金融執(zhí)行標準，建立健全考核評價體系，形成支持證券公司深度參與北交所建設的激勵約束機制，完善基金管理公司分類評價體系。

    2023年，證監(jiān)會非上市公眾公司監(jiān)管部主任魯頌賓曾表示，研究明確面向創(chuàng)新型中小企業(yè)的直接融資普惠金融執(zhí)行標準，強化對證券公司、基金公司參與北交所市場的正向激勵，更好發(fā)揮中介機構作用。

    張可亮表示，資本市場普惠金融的重點在于培育兩方面市場主體：服務主體方面，引導大型券商普惠金融做深做實，鼓勵中小券商扎根地方、基于優(yōu)勢領域、優(yōu)勢業(yè)務開展特色化經(jīng)營，豐富普惠金融服務生態(tài)；資金主體方面，推動國有資本發(fā)揮引領作用，推動公募基金、陽光私募投向普惠金融。建議用好《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》和公募基金管理人分類評價制度，引導券商自營、資管加大普惠金融投入力度，鼓勵、要求公募基金發(fā)行普惠金融產(chǎn)品，增加普惠金融投資比例。