兩起特別代表人訴訟案正式啟動 劍指證券市場虛假陳述

    本報記者 田鵬

    2024年12月31日，南京市中級人民法院和深圳市中級人民法院分別發(fā)布一則特別代表人訴訟權(quán)利登記公告。相關(guān)公告表明，兩家法院將分別對金通靈科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“金通靈”）、美尚生態(tài)景觀股份有限公司（以下簡稱“美尚生態(tài)”）證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件展開審理。

    據(jù)悉，2024年12月20日晚，中證中小投資者服務(wù)中心（以下簡稱“投服中心”）發(fā)布公告稱，密切關(guān)注金通靈和美尚生態(tài)普通代表人訴訟進(jìn)展，將依法接受投資者特別授權(quán)，申請參加兩案并轉(zhuǎn)為特別代表人訴訟。

    華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧在接受《證券日報》記者采訪時表示，2019年《證券法》修訂時，新納入了以“默示加入、明示退出”為特點(diǎn)的特別代表人訴訟制度，用于投資者保護(hù)。這一制度在證券法治體系中，如同“懸而待發(fā)的鋒利寶劍”，其一，特別代表人訴訟并非常規(guī)制度，多數(shù)情況下，投資者維權(quán)多采用個體訴訟或普通代表人訴訟，特別代表人訴訟相對少見，故“懸而待發(fā)”；其二，它又是“鋒利寶劍”，一旦啟動，基于其特點(diǎn)，單個投資者能以低成本獲賠償可能，而證券違法者則需承擔(dān)巨大成本來應(yīng)對投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的賠償請求，這兩大特性讓特別代表人訴訟雖屬投資者事后救濟(jì)程序，但本質(zhì)上具有事前威懾作用，能阻卻證券違法行為，助力我國資本市場健康發(fā)展。

    兩單案件將適用

    特別代表人訴訟程序

    在我國，適用特別代表人訴訟的案件需滿足特定條件：首先，類型限定為證券市場虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場等引發(fā)的民事賠償糾紛；其次，需以普通代表人訴訟為前置程序，在普通代表人訴訟權(quán)利登記公告期間，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受50名以上投資者委托，作為代表人參加訴訟，普通代表人訴訟便轉(zhuǎn)化為特別代表人訴訟；此外，案件應(yīng)存在相關(guān)機(jī)關(guān)已作出的行政處罰或刑事裁判，具有典型重大、社會影響惡劣且具示范意義等特征，同時被告需具備一定償付能力，還包括投保機(jī)構(gòu)認(rèn)為必要的其他情形。

    從金通靈和美尚生態(tài)證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件具體情況來看，均滿足上述適用條件。首先，金通靈被認(rèn)定2017年至2022年年度報告存在虛假記載，屬于證券市場虛假陳述行為引發(fā)的民事賠償糾紛；美尚生態(tài)被查實2018年至2020年年報存在虛假記載等情況，同樣屬于同類糾紛，滿足案件類型要求。

    其次，在普通代表人訴訟前置方面，金通靈案起初由葉小明等10名投資者起訴并推選擬任代表人提起普通代表人訴訟，后中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司在相關(guān)階段接受60名權(quán)利人特別授權(quán)申請作為代表人參加訴訟，完成了從普通代表人訴訟到特別代表人訴訟的轉(zhuǎn)化。美尚生態(tài)案雖未詳細(xì)闡述普通代表人訴訟前置過程，但從最終由中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司代表投資者提起特別代表人訴訟來看，可推斷其滿足此前置條件。

    此外，在案件選取條件方面，金通靈案和美尚生態(tài)案均通過法院公告，面向眾多投資者進(jìn)行權(quán)利登記，反映出案件具有一定影響力，符合典型重大、社會影響惡劣且具示范意義的特征。同時，投服中心均參與兩案，可表明其認(rèn)為滿足相關(guān)必要情形。

    而隨著金通靈案和美尚生態(tài)案并入特別代表人訴訟案件，我國特別代表人訴訟案件正式增至4起。此前，投服中心作為投資者的特別代表人，完成了“康美藥業(yè)案”和“澤達(dá)易盛案”兩起證券糾紛特別代表人訴訟案件。

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，特別代表人訴訟制度借鑒了國外的集體訴訟制度，同時結(jié)合中國國情進(jìn)行了調(diào)整，允許特定機(jī)構(gòu)（如投資者服務(wù)中心）代表眾多利益受損的投資者提起訴訟，大大提高了維權(quán)效率，并為中小投資者提供了更加有效的法律救濟(jì)途徑。

    補(bǔ)齊證券維權(quán)短板

    強(qiáng)力提振市場信心

    事實上，保護(hù)投資者是證券監(jiān)管的重要目的之一。除嚴(yán)厲追究相關(guān)人員責(zé)任震懾市場外，為受損投資者提供充分的救濟(jì)途徑，填補(bǔ)投資者損失亦是重要工作。

    “特別代表人訴訟制度作為證券法中的一項創(chuàng)新舉措，它結(jié)合了證券市場的特點(diǎn)，解決了中小投資者在遭受證券違法行為侵害時救濟(jì)難的問題，有助于妥善快速化解群體性糾紛。”康德智庫專家、上海市光明（浙江自貿(mào)區(qū)）律師事務(wù)所主任周玲表示。

    過往證券集體維權(quán)多依據(jù)《民事訴訟法》的共同訴訟制度及代表人制度（普通代表人訴訟），而在此過程中存在諸多短板。

    鄭彧補(bǔ)充解釋說：“普通代表人訴訟中，僅參加權(quán)利登記的投資者為原告主體，法院判被告敗訴后，只有這些登記投資者有權(quán)獲賠，未登記卻有實際損失的投資者無法獲賠。此外，傳統(tǒng)普通代表人訴訟中，因人數(shù)眾多，投資者利益訴求各異，在選擇代表人及代表人能否公平代表登記投資者利益（尤其在調(diào)解、和解等重大事項決定上）過程中存在信任不足，導(dǎo)致普通投資者維權(quán)意愿和效益不高。”

    特別代表人訴訟制度則有效地填補(bǔ)了上述短板。特別代表人訴訟制度通過減免訴訟費(fèi)用、允許默示加入等方式，大幅降低了投資者的維權(quán)成本。“明示退出，默示加入”的原則，可以將所有投資者納入訴訟之中，提高了法院的訴訟效率，節(jié)約了司法資源。

    周玲稱，在金通靈案和美尚生態(tài)案中，投服中心接受投資者的委托作為原告提起訴訟，不需要預(yù)交案件受理費(fèi)，即使敗訴需要承擔(dān)訴訟費(fèi)用，也可以根據(jù)特定情形申請減免。這種機(jī)制使得中小投資者更有可能參與訴訟，維護(hù)自身合法權(quán)益。同時，通過投服中心參與，實現(xiàn)了訴訟的集中處理，避免了分散審理帶來的效率低下和司法資源的浪費(fèi)。

    在國浩律師（上海）事務(wù)所合伙人朱奕奕看來，如果上述兩則特別代表人訴訟案件的勝訴，將使得特別代表人訴訟的威懾及救濟(jì)兩大核心功能得到極大的體現(xiàn)和發(fā)揚(yáng)，從而提振投資者長期投資中國資本市場的信心。而通過特別代表人訴訟實現(xiàn)“追首惡”的目標(biāo)，將進(jìn)一步有效規(guī)范證券市場的信息披露行為，確保信息披露的公平、公正、公開，使得投資者信心提振和合規(guī)運(yùn)行相輔相成、并駕齊驅(qū)，成為證券市場蓬勃長遠(yuǎn)發(fā)展的重要動力。

    樹立以投資者為本理念

    維護(hù)資本市場良好生態(tài)

    從金通靈案和美尚生態(tài)案并入特別代表人訴訟案件可以看出，證券監(jiān)管部門嚴(yán)格貫徹落實《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》，堅持以投資者為本，堅持“嚴(yán)”的主基調(diào)，著力構(gòu)建立體化追責(zé)體系，綜合運(yùn)用行政處罰、自律監(jiān)管、民事賠償?shù)仁侄危厝驌糌攧?wù)造假者和配合造假方，切實維護(hù)市場誠信基礎(chǔ)，保障投資者合法權(quán)益。

    在周玲看來，特別代表人訴訟制度與行政、刑事責(zé)任機(jī)制形成立體化的制度合力，大幅提高了違法成本，展示了監(jiān)管層對證券市場違法違規(guī)行為“零容忍”的決心。同時，通過該制度的示范引領(lǐng)作用，有利于喚醒中小投資者知權(quán)、行權(quán)、維權(quán)的意識，促進(jìn)對中小投資者權(quán)益的有效保護(hù)。

    田利輝對《證券日報》記者表示，長遠(yuǎn)來看，成功的特別代表人訴訟案例能夠強(qiáng)化監(jiān)管威懾力，使違法者意識到其行為將受到嚴(yán)厲懲罰，增加其違法成本；可以提升市場誠信水平，鼓勵企業(yè)遵守法律法規(guī)，保持真實準(zhǔn)確的信息披露，減少欺詐行為的發(fā)生；進(jìn)而優(yōu)化投資環(huán)境，讓廣大投資者感受到自己的合法權(quán)益得到了充分保障，吸引更多資金流入股市，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

    展望未來，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人答記者問時表示，證監(jiān)會深入貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，突出懲、防、治并舉，將持續(xù)會同有關(guān)方面加大對證券違法犯罪行為的全方位立體化追責(zé)力度，支持更多投資者拿起包括民事訴訟等在內(nèi)的法律武器，追究違法違規(guī)者的民事?lián)p害賠償責(zé)任，支持投資者服務(wù)中心依法行使代表投資者實施特別代表人訴訟的法律職能，更好為投資者服務(wù)；支持配合人民法院依法受理、審理更多證券糾紛特別代表人訴訟，更好維護(hù)投資者特別是廣大中小投資者合法權(quán)益，維護(hù)良好市場生態(tài)。