政策優(yōu)化推動A股并購市場升溫 產(chǎn)業(yè)并購漸成主流

    本報記者 侯捷寧

    見習(xí)記者 毛藝融

    今年以來，A股并購市場持續(xù)升溫。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，按首次公告日計算，截至1月21日，年內(nèi)A股市場共披露并購重組285單，從進度來看，33單已完成，252單正在進行中。

    隨著監(jiān)管層持續(xù)優(yōu)化并購重組市場化機制，并購重組支付工具不斷豐富、并購重組市場效率進一步提高。與此同時，高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購持續(xù)涌現(xiàn)，中小規(guī)模并購步伐加快，產(chǎn)業(yè)并購成為主流。

    中小規(guī)模并購加快

    產(chǎn)業(yè)并購趨勢明顯

    從交易價值來看，前述285單中，有188單披露總價值，交易規(guī)模達(dá)到422.03億元。

    比起以往動輒十億元、百億元規(guī)模的大額并購，交易總價值在1億元以下的并購案例持續(xù)涌現(xiàn)。前述188單披露總價值的案例中，有141單交易總價值在1億元以下，在數(shù)量上占比75%。從其結(jié)算方式來看，多為現(xiàn)金結(jié)算。

    貝諾資本管理合伙人艾經(jīng)緯對《證券日報》記者表示，此前監(jiān)管層持續(xù)優(yōu)化完善“小額快速”等審核機制，意味著監(jiān)管層鼓勵中小規(guī)模的市場并購行為。在行業(yè)競爭激烈的背景下，企業(yè)并購需要快速決策以掌握市場先機，預(yù)計后續(xù)中小規(guī)模項目并購流程效率提升，促進并購市場良性發(fā)展。

    艾經(jīng)緯進一步表示：“中小規(guī)模并購案例占比快速上升，將成為并購市場的趨勢之一。并且，隨著產(chǎn)業(yè)資本話語權(quán)增強，上市公司并購會更加圍繞主營業(yè)務(wù)展開，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。”

    從行業(yè)來看，前述285單中，基礎(chǔ)化工、電子、醫(yī)藥生物等行業(yè)的并購數(shù)量領(lǐng)先，分別為31單、30單、24單。

    以基礎(chǔ)化工行業(yè)為例，其產(chǎn)業(yè)鏈條長、分支眾多，涉及多個領(lǐng)域。在化學(xué)制品這一細(xì)分市場中，年內(nèi)已發(fā)生了19單并購，主要集中在有機硅、氟化工、涂料油墨等子領(lǐng)域。相關(guān)企業(yè)通過并購實現(xiàn)規(guī)模的擴張，提高市場競爭力，同時整合資源、優(yōu)化配置，加快技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級。

    高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購也是上市公司形成新增長點的關(guān)鍵所在。高禾投資管理合伙人劉盛宇對《證券日報》記者表示，未來并購重組的大趨勢將發(fā)生在產(chǎn)業(yè)資本為主導(dǎo)，以產(chǎn)業(yè)上下游或同業(yè)整合為主的并購重組交易當(dāng)中。

    還有不少上市公司著手參與或設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，1月1日至1月21日，已有16家上市公司發(fā)布設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的相關(guān)公告，預(yù)計募集規(guī)模上限為178.5億元，擬投向高端裝備、新材料、云計算、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域。其中，4家公司已設(shè)立完成，12家公司仍在進行中。

    政策持續(xù)加力

    支持企業(yè)并購重組

    并購重組持續(xù)升溫，離不開監(jiān)管層的政策鼓勵與支持。2023年以來，證監(jiān)會、交易所等監(jiān)管層持續(xù)優(yōu)化并購重組監(jiān)管機制。發(fā)股類重組財務(wù)資料有效期由“6+1”延長為“6+3”，有效降低重組成本，獲得市場各方高度評價。出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，豐富重組支付工具；適當(dāng)提高對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強。

    對此，招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛對《證券日報》記者表示，優(yōu)化并購重組機制，有利于推動上市公司及時調(diào)整優(yōu)化資源配置與業(yè)務(wù)板塊布局，更好地發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和不同業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，從而改善運營效率和盈利能力，提高自身的核心競爭力。同時，并購重組可以推動產(chǎn)業(yè)內(nèi)上市公司的轉(zhuǎn)型和升級，加快通過并購獲取新技術(shù)或新業(yè)務(wù)，推動業(yè)務(wù)更加符合市場需求和行業(yè)趨勢。

    在劉盛宇看來，過去高估值、高溢價、高業(yè)績承諾的“三高”并購在市場上較為常見，競買方、競賣方往往在價格上難以達(dá)成一致。而上市公司發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)的規(guī)則，將使得并購重組雙方在價格談判上達(dá)成一致。

    事實上，資本市場持續(xù)發(fā)揮并購重組主渠道作用，在推進上市公司高質(zhì)量發(fā)展方面效果顯著。數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，滬深兩市共披露并購重組2694單，交易金額1.51萬億元，其中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比近四成，并購重組在服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。

    長遠(yuǎn)來看，并購市場活躍有利于營造良好的市場生態(tài)。在李湛看來，“并購重組推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，有利于培育更有競爭力的龍頭企業(yè)。對于優(yōu)質(zhì)、創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)而言，既完善了后續(xù)發(fā)展壯大之路，也暢通了風(fēng)險資本投資的退出通道，有效促進了多層次資本市場發(fā)展、提高直接融資比重。”