學(xué)者、從業(yè)者熱烈討論資本市場(chǎng)功能轉(zhuǎn)型 業(yè)界共識(shí)：資本市場(chǎng)改革重心正從融資端轉(zhuǎn)向投資端

    本報(bào)記者 吳曉璐

    邁入2024年，各方對(duì)資本市場(chǎng)改革重點(diǎn)翹首以盼。1月6日，在第二十八屆（2024年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上，眾多專家學(xué)者圍繞中國(guó)資本市場(chǎng)改革方向展開熱烈討論。參會(huì)人士一致認(rèn)為，下一步，資本市場(chǎng)改革重點(diǎn)將從融資端轉(zhuǎn)向投資端，在支持科技創(chuàng)新的背景下，需要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的財(cái)富管理功能，促進(jìn)投融資良性循環(huán)，才能更好發(fā)揮其樞紐功能，推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展。

    重視投資端改革

    去年10月份召開的中央金融工作會(huì)議提出，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能。與會(huì)人士認(rèn)為，過去一段時(shí)間，資本市場(chǎng)側(cè)重發(fā)揮直接融資功能，下一步，要更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，就需要優(yōu)化投資環(huán)境，重視投資端改革。

    中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，樞紐功能意味著在整個(gè)現(xiàn)代金融體系中起著基石和核心的作用，還要有極強(qiáng)的輻射力，由此可以看出資本市場(chǎng)在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)中的戰(zhàn)略價(jià)值。資本市場(chǎng)生于融資，但是要長(zhǎng)于成長(zhǎng)，因?yàn)橥顿Y者的錢不是公益的，是需要回報(bào)的。如果企業(yè)沒有成長(zhǎng)性，市場(chǎng)就沒有成長(zhǎng)性。所以，中國(guó)資本市場(chǎng)一定要從融資市場(chǎng)轉(zhuǎn)向投資市場(chǎng)，發(fā)揮社會(huì)財(cái)富管理功能。

    上海新金融研究院理事長(zhǎng)屠光紹表示，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐作用，需要不斷的變革，變革的方向就是從融資到投資，最后融資和投資形成更好互動(dòng)。他表示，過去資本市場(chǎng)要解決融資問題，主要是支持企業(yè)發(fā)展，但是對(duì)投資的關(guān)注度不夠，如果不重視投資，資本市場(chǎng)就會(huì)失衡。從社會(huì)融資體系、居民財(cái)富結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)功能“三大系統(tǒng)”的角度觀察和分析資本市場(chǎng)，“三大系統(tǒng)”相互影響、相互依存，如果不重視居民的財(cái)富結(jié)構(gòu)，不注重投資，資本市場(chǎng)樞紐功能也無法更好發(fā)揮。

    在支持科技創(chuàng)新、服務(wù)居民財(cái)富管理需求的背景下，資本市場(chǎng)需要投融資并舉。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平表示，一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)從要素驅(qū)動(dòng)型的增長(zhǎng)走向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的增長(zhǎng)，需要有一個(gè)能夠比較有效地支持經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活動(dòng)的金融體系，資本市場(chǎng)要發(fā)揮非常大的作用。另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段，我國(guó)也逐步進(jìn)入老齡化時(shí)代，社會(huì)福利養(yǎng)老開支需求越來越多。但是，我國(guó)居民收入中，資產(chǎn)型收入很少，大部分來自勞動(dòng)收入，這對(duì)老齡化時(shí)代的經(jīng)濟(jì)來說是巨大挑戰(zhàn)。所以，資本市場(chǎng)還要肩負(fù)起居民財(cái)富管理的重要責(zé)任。

    作為資本市場(chǎng)的重要參與力量，國(guó)融證券董事長(zhǎng)張智河表示，“我們也深切感受到，當(dāng)前的資本市場(chǎng)改革重心正在從融資端轉(zhuǎn)向投資端，努力提升投資者的獲得感，提振投資者的信心。”一方面不斷提升上市公司質(zhì)量，大力吸引長(zhǎng)期資金入市，營(yíng)造愿意來、留得住的市場(chǎng)環(huán)境。另一方面，繼續(xù)深入推進(jìn)制度改革，優(yōu)化大股東減持條件，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，豐富場(chǎng)內(nèi)衍生品等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制等。

    四方面塑造良好投資生態(tài)

    資本市場(chǎng)要肩負(fù)起居民財(cái)富管理功能，與會(huì)專家認(rèn)為，要從保證市場(chǎng)的透明度、提高上市公司質(zhì)量、強(qiáng)化投資者保護(hù)力度以及加大對(duì)財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為打擊力度入手，塑造良好投資生態(tài)，吸引投資者入市。

    首先，要不斷提高信披質(zhì)量，保證市場(chǎng)的透明度。吳曉求表示，上市公司要充分真實(shí)準(zhǔn)確地披露信息，這是其法定義務(wù)，而不是選擇性義務(wù)，中介機(jī)構(gòu)也不能協(xié)助造假。

    其次，提高上市公司質(zhì)量。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示，提高上市公司質(zhì)量，公司治理是非常重要的抓手。目前，公司治理主要依靠政府，通過嚴(yán)監(jiān)管、各項(xiàng)法律法規(guī)來保障我國(guó)的公司治理，而公司內(nèi)部治理機(jī)制的監(jiān)督和激勵(lì)亟須建設(shè)和提升。“通過提升公司治理提升上市公司質(zhì)量，讓投資者有信心去投資好資產(chǎn)、好標(biāo)的，真正做到提升投資者信心，活躍資本市場(chǎng)，讓資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。”田軒表示。

    再次，強(qiáng)化投資者保護(hù)。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)家一級(jí)教授王國(guó)剛表示，股市的投資功能是股市支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基點(diǎn)，也是股市高質(zhì)量發(fā)展的重要表現(xiàn)。要科學(xué)把握資本內(nèi)涵和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的資本功能，落實(shí)新公司法，從法治、財(cái)務(wù)和金融三者融合角度認(rèn)識(shí)“資本”，充分尊重股東權(quán)益，維護(hù)股東合法權(quán)益。

    田軒認(rèn)為，集體訴訟（即特別代表人訴訟）制度能很好保護(hù)中小投資者。目前，我國(guó)集體訴訟剛剛起步，在程序等方面還有進(jìn)一步完善的空間。

    最后，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為。田軒認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假的違法成本較低。一方面，新證券法修改后，處罰金額大幅提升，但是與財(cái)務(wù)造假獲利相比，仍舊較低。另一方面，刑法和證券法并未完全打通，欺詐發(fā)行有可能逃脫刑法的制裁。

    吳曉求表示，要重視法律和制度的作用，不斷完善法治制度，加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度。

    王國(guó)剛表示，要強(qiáng)化監(jiān)管，建立違法者對(duì)股市投資者的賠償制度，形成不敢違法、不能違法、不想違法的新機(jī)制。