證監(jiān)會(huì)修訂上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)則 提高投資者回報(bào)水平

    本報(bào)記者 吳曉璐

    12月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》（以下簡(jiǎn)稱《現(xiàn)金分紅指引》），以及《關(guān)于修改〈上市公司章程指引〉的決定》（以下簡(jiǎn)稱《章程指引》），進(jìn)一步健全上市公司常態(tài)化分紅機(jī)制，提高投資者回報(bào)水平，新規(guī)自公布之日起施行。滬深證券交易所同步修改完善規(guī)范運(yùn)作指引，明確操作性要求。

    證監(jiān)會(huì)表示，《現(xiàn)金分紅指引》和《章程指引》的實(shí)施，將有助于推動(dòng)上市公司增強(qiáng)投資者回報(bào)，更好引導(dǎo)公司專注主業(yè)，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。下一步，證監(jiān)會(huì)將在尊重公司自治的基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮監(jiān)管的引導(dǎo)約束作用，推動(dòng)上市公司不斷增強(qiáng)分紅意識(shí)，優(yōu)化分紅方式，培育分紅習(xí)慣，提高分紅水平，同時(shí)約束異常分紅，促進(jìn)上市公司整體分紅水平穩(wěn)中有升。

    《現(xiàn)金分紅指引》修訂內(nèi)容主要有三方面：一是進(jìn)一步明確鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動(dòng)提高分紅水平。對(duì)不分紅的公司加強(qiáng)披露要求等制度約束督促分紅。對(duì)財(cái)務(wù)投資較多但分紅水平偏低的公司進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管關(guān)注，督促提高分紅水平，專注主業(yè)。

    二是簡(jiǎn)化中期分紅程序，推動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。鼓勵(lì)公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，允許上市公司在召開年度股東大會(huì)審議年度利潤(rùn)分配方案時(shí)，在一定額度內(nèi)審議批準(zhǔn)下一年中期現(xiàn)金分紅條件和上限，便利公司進(jìn)一步提升分紅頻次，讓投資者更好規(guī)劃資金安排，更早分享企業(yè)成長(zhǎng)紅利。

    三是加強(qiáng)對(duì)異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導(dǎo)合理分紅。強(qiáng)調(diào)上市公司制定現(xiàn)金分紅政策時(shí)，應(yīng)綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務(wù)償還能力，兼顧投資者回報(bào)和公司發(fā)展。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不佳，存在大比例現(xiàn)金分紅情形的公司保持重點(diǎn)關(guān)注，防止對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、償債能力產(chǎn)生不利影響。

    《章程指引》相關(guān)條款修改主要有兩個(gè)方面：一是鼓勵(lì)上市公司增加現(xiàn)金分紅頻次，引導(dǎo)形成中期分紅習(xí)慣，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。同時(shí)，增加對(duì)中期分紅的完成時(shí)限要求。二是督促公司在章程中細(xì)化分紅政策，明確現(xiàn)金分紅的目標(biāo)，更好地穩(wěn)定投資者預(yù)期。同時(shí)，引導(dǎo)公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業(yè)在利潤(rùn)不真實(shí)等情形下實(shí)施分紅。

    近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)不斷完善公司治理和信息披露雙重約束，通過(guò)政策引導(dǎo)和監(jiān)管約束等方式不斷提高上市公司分紅水平。數(shù)據(jù)顯示，近5年來(lái)，A股上市公司累計(jì)分紅8.2萬(wàn)億元。分紅習(xí)慣逐步養(yǎng)成，分紅公司家數(shù)占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續(xù)5年分紅的公司占比由20%提升至48%。

    今年前11個(gè)月，A股分紅總額2.1萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高，是前11個(gè)月再融資總額（5885億元）的近4倍，分紅家數(shù)占比65.7%，股息率3.04%。

    平安證券首席策略分析師魏偉表示，分紅新規(guī)推動(dòng)現(xiàn)金分紅重要性提升，進(jìn)一步提升上市公司分紅的穩(wěn)定性與確定性。對(duì)A股市場(chǎng)而言，分紅新規(guī)進(jìn)一步加碼紅利策略的確定性溢價(jià)。