滬深北交易所“接棒”企業(yè)債發(fā)審職責“滿月” 51單新受理項目計劃募資逾1100億元

    本報記者 田鵬

    11月23日，滬深北交易所“接棒”企業(yè)債券發(fā)行審核職責“滿月”。

    相較發(fā)審職責劃轉的半年過渡期，這一個月內企業(yè)債券發(fā)行審核效率和規(guī)模均有所回升。據(jù)滬深北證券交易所官網數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月22日，滬深北交易所新受理企業(yè)債券發(fā)行項目共計51單，計劃發(fā)行金額合計達1134.30億元。其中，北京市國有資產經營有限責任公司、廣州地鐵集團有限公司、陜西延長石油（集團）有限責任公司、深圳市地鐵集團有限公司、中國電力建設股份有限公司等5個項目于11月22日獲證監(jiān)會核發(fā)批文，成為企業(yè)債券轉常規(guī)后首批獲批項目。

    此外，企業(yè)債券在保持“資金跟著項目走”特點的同時，發(fā)審標準向公司債看齊，監(jiān)管對相關項目信息披露要求更加細化。從獲交易所反饋的19單項目來看，監(jiān)管主要圍繞發(fā)行主體的財務問題及募集資金用途等方面提出重點問詢。

    中國銀行研究院研究員葉銀丹在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來，交易所在企業(yè)債發(fā)行審核方面將重點關注項目的合法合規(guī)性、文件齊備性、市場化運營情況、資金使用效率、資產科目質量、有息負債結構合理性、現(xiàn)金流穩(wěn)定性等，以進一步體現(xiàn)企業(yè)債券支持重要項目融資的特點，保留并明確企業(yè)債券的功能定位，堅持服務實體經濟高質量發(fā)展的理念。

    發(fā)行主體普遍資質較好

    4月21日，中國證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委宣布為企業(yè)債發(fā)行審核職責劃轉設置6個月過渡期；9月8日，中國證監(jiān)會就修訂相關規(guī)則公開征求意見，明確將企業(yè)債總體納入公司債監(jiān)管框架；10月23日，滬深北交易所正式負責企業(yè)債券受理工作。企業(yè)債發(fā)行審核職責劃轉工作有序有力向前推進。

    截至11月23日，滬深北交易所正式負責企業(yè)債券受理工作已滿一個月。從這一個月內企業(yè)債發(fā)行審核情況來看，發(fā)行速度和規(guī)模均呈現(xiàn)出明顯提速勢頭。同時，企業(yè)債發(fā)行標準也更為嚴格。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從51單新受理項目進程來看，除前述首批5單獲批項目外，還有19單已獲得交易所發(fā)行審核反饋。

    從發(fā)行速度和規(guī)模來看，前述51單項目合計計劃募集資金1134.30億元，相較過渡期內（2023年4月21日至2023年10月20日）的54單、計劃募集623.10億元，發(fā)行速度和規(guī)模均明顯提升。

    企業(yè)債發(fā)行標準愈加嚴格，體現(xiàn)在發(fā)行主體評級均較高上。數(shù)據(jù)顯示，上述51單新受理項目中，發(fā)行主體評級均在AA-及以上，AA+級及以上的就有31家，占比達60.78%；AA級有19家，占比37.25%。

    東方金誠研究發(fā)展部高級分析師于麗峰對《證券日報》記者表示，企業(yè)債存續(xù)主體中，AA+級及以上占比僅為32%，而交易所新受理企業(yè)債主體評級大部分為AA+及以上。這表明嚴控地方政府隱性債務背景下，較弱資質主體的發(fā)行審核或有所收緊。

    “發(fā)行主體大多資質較好的情況可能還將持續(xù)一段時間。”葉銀丹認為，發(fā)審職責劃轉后，企業(yè)債或將作為一類特別的公司債券存在，對于企業(yè)債發(fā)行主體的資質要求也將與傳統(tǒng)公司債趨于一致，從而降低品種之間套利可能性。短期內，高評級主體的審核速度有望進一步提升。

    對信披要求更加細化

    過去，由于多頭監(jiān)管、審核標準不一，市場上難免出現(xiàn)監(jiān)管套利現(xiàn)象。因此，由交易所負責企業(yè)債券和公司債券的發(fā)行審核工作，對規(guī)范我國債券市場意義重大，有利于債市統(tǒng)一管理，有效提升企業(yè)融資效率。

    在交易所“接棒”后，發(fā)審標準向公司債看齊的趨勢顯現(xiàn)，監(jiān)管對相關項目信息披露要求也更加細化。

    《證券日報》記者梳理19單獲監(jiān)管反饋的項目情況發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管部門對發(fā)債主體的盈利能力、資產結構、現(xiàn)金流等方面都進行了重點問詢。同時，對企業(yè)債券募集資金用途更加關注。

    例如，某發(fā)行主體在募集說明書中提及，近三年內發(fā)行人其他收益分別為2.83億元、4.06億元、4.22億元，對凈利潤影響較大，其他收益主要為政府補貼。針對此情況，上交所要求發(fā)行人補充披露政府補貼的明細以及相關政策，根據(jù)相關政策和報告期內到賬情況，分析政府補貼的可持續(xù)性及其對發(fā)行人盈利能力和償債能力的影響。

    在于麗峰看來，從反饋意見看，一部分意見與公司債審核類似，要求發(fā)行人依照交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則指引及重點關注事項補充相關材料，以及更新財務報表等；另一部分意見則主要是因為此前企業(yè)債的要求與公司債不一致，比如募集資金用途、項目需要測算的財務指標等，發(fā)行審核職責劃轉后需要企業(yè)重新申報?？傮w來看，未來企業(yè)債在保留自身特色的基礎上，審核標準將向公司債靠攏。

    360數(shù)字安全集團金融支持部總監(jiān)唐川對《證券日報》記者表示，隨著監(jiān)管對募集資金用途的關注度提升，未來發(fā)行主體或需出具更詳細的回款模式設計方案，相關信息披露要求也會提高。