資本市場(chǎng)投資端改革頻現(xiàn)積極信號(hào) 權(quán)益類基金迎來大風(fēng)口

    本報(bào)記者 吳曉璐

    資本市場(chǎng)投資端改革頻頻發(fā)出積極信號(hào)。6月8日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第十四屆陸家嘴論壇上表示，進(jìn)一步推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，并對(duì)下一步投資端改革思路進(jìn)行闡述；6月13日，易會(huì)滿在主題教育專題黨課上再次表示，圍繞投資端改革等重點(diǎn)領(lǐng)域研究制定一攬子政策措施；另據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站6月16日消息，易會(huì)滿在主題教育理論學(xué)習(xí)讀書班上表示，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造相協(xié)調(diào)的市場(chǎng)環(huán)境和生態(tài)，更好滿足居民財(cái)富管理需要。

    預(yù)期拉滿的同時(shí)，改革舉措也在穩(wěn)步推出。6月9日，證監(jiān)會(huì)就《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，推動(dòng)基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，培育資本市場(chǎng)買方中介隊(duì)伍。

    推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，提高機(jī)構(gòu)投資者持股占比是大勢(shì)所趨。市場(chǎng)期待，在權(quán)益類基金發(fā)行、推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市方面，未來將落地更多舉措，進(jìn)一步滿足居民財(cái)富管理需求。

    權(quán)益類基金發(fā)展空間較大

    權(quán)益類基金是資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金的重要來源。近年來，監(jiān)管部門大力推動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)展，權(quán)益類基金規(guī)模占比穩(wěn)步提升。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月16日，目前公募基金中，權(quán)益類基金5981只（含股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型、QDII股票型和股票型FOF基金），占比54.75%，權(quán)益類基金資產(chǎn)凈值合計(jì)6.98萬億元，在公募基金中占比26.25%，較2019年年初提升逾9個(gè)百分點(diǎn)。

    但去年以來，受市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，權(quán)益類基金規(guī)模增長(zhǎng)緩慢。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月16日，今年以來，權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模1456.34億元，與去年同期基本持平。2020年、2021年和2022年同期，權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模分別為5366.5億元、9657.74億元、1453.04億元。

    “下一步，我們將繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類基金，推動(dòng)公募基金行業(yè)‘總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化’。”易會(huì)滿表示。

    在公募基金行業(yè)人士看來，權(quán)益類基金規(guī)模仍有較大提升空間。從全球公募基金結(jié)構(gòu)來看，權(quán)益類基金規(guī)模占比已經(jīng)超過40%。近日，美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)（ICI）發(fā)布2022年度報(bào)告顯示，截至2022年底，全球受監(jiān)管的開放式共同基金（對(duì)應(yīng)到我國(guó)開放式公募基金）規(guī)模為60.1萬億美元，其中股票型基金總規(guī)模26.9萬億美元，占比44.76%。

    “我國(guó)權(quán)益類公募基金規(guī)模目前占比僅26.25%，由此來看，未來中國(guó)權(quán)益類基金發(fā)展空間巨大。”南方基金首席權(quán)益投資官茅煒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春也表示，我國(guó)公募基金中權(quán)益類基金規(guī)模占比不到三分之一，明顯較低。“我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展要與我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)相結(jié)合，需要通過股權(quán)融資讓投資者參與分享中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的紅利，同時(shí)承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡。在此背景下，預(yù)計(jì)公募基金中權(quán)益類基金占比進(jìn)一步提升，才能更好與中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來運(yùn)行態(tài)勢(shì)相契合。”

    茅煒認(rèn)為，推動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)展，可從三方面入手：一是加大權(quán)益類基金的產(chǎn)品創(chuàng)新力度，為投資者提供豐富的可投資產(chǎn)品；二是推動(dòng)基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展，為投資者提供更好的基金持有體驗(yàn)和更高的投資收益；三是優(yōu)化基金公司的分類監(jiān)管，引導(dǎo)行業(yè)強(qiáng)化長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核。

    銀行理財(cái)?shù)热胧?/strong>

    被寄予厚望

    除權(quán)益類基金外，保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)、三支柱養(yǎng)老金、外資（含QFII/RQFII、滬深港通）等亦是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金來源。

    從公開信息來看，今年以來，險(xiǎn)資正逐步提升權(quán)益類資產(chǎn)配置。據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)，截至今年4月底，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額26.11萬億元，其中，股票和證券投資基金3.37萬億元，占比12.92%，較去年年底提升5.96%。

    外資方面，監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)完善滬深港通機(jī)制，提高外資參與A股投資的便利性。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月16日，北向資金今年以來凈流入A股1921.52億元，累計(jì)凈流入1.9萬億元。

    另外，受訪人士普遍認(rèn)為，銀行理財(cái)、個(gè)人養(yǎng)老金等提高權(quán)益類資產(chǎn)配置的潛力較大，有望為A股帶來增量資金。

    從銀行理財(cái)來看，《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2022年）》顯示，截至2022年底，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)29.96萬億元，權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模為0.94萬億元，占比3.14%。“在后資管新規(guī)格局下，銀行理財(cái)只有提供更加多樣化的產(chǎn)品和專業(yè)的配置，才能更好對(duì)接居民隨著財(cái)富積累而日益增長(zhǎng)的理財(cái)需求，其中一個(gè)方向就是增大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置，以在中長(zhǎng)期適當(dāng)提高產(chǎn)品的投資收益率和對(duì)居民的吸引力。”招商證券首席策略分析師張夏對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    另外，個(gè)人養(yǎng)老金也被寄予厚望。人社部數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，個(gè)人養(yǎng)老金參加人數(shù)已達(dá)3743.51萬人，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品總數(shù)超過650只。伴隨著個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的快速發(fā)展，覆蓋面不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來十年至少將為資本市場(chǎng)帶來數(shù)萬億元的增量資金。

    張夏表示，近年來，我國(guó)養(yǎng)老金三支柱體系不斷完善。不過，我國(guó)養(yǎng)老金在股票市場(chǎng)的參與深度還有很大的提升空間，未來個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展將有望為養(yǎng)老金融產(chǎn)品帶來戰(zhàn)略性機(jī)遇，同時(shí)也將為股票市場(chǎng)帶來中長(zhǎng)期增量資金。

    打通中長(zhǎng)期資金

    入市堵點(diǎn)

    雖然上述資金入市潛力巨大，但是在實(shí)際操作層面，仍有諸多問題。因此，優(yōu)化完善配套機(jī)制，打通中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)，也是投資端下一步改革發(fā)力方向。

    易會(huì)滿表示，加強(qiáng)橫向協(xié)同，健全完善稅收、會(huì)計(jì)等配套制度機(jī)制，進(jìn)一步打通痛點(diǎn)堵點(diǎn)，為各類機(jī)構(gòu)投資者入市創(chuàng)造更加有利的制度環(huán)境。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，稅收和會(huì)計(jì)等配套制度主要是針對(duì)解決保險(xiǎn)資金和三支柱養(yǎng)老金入市的堵點(diǎn)。“稅收、會(huì)計(jì)等政策影響了企業(yè)年金等資金入市積極性。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前，我國(guó)企業(yè)年金運(yùn)作較為復(fù)雜，各地區(qū)、各企業(yè)差異較大，個(gè)人所得稅征收管理存在著諸多問題，如目前年金計(jì)劃需要繳納較高的所得稅，相當(dāng)于加征了資本利得稅，對(duì)企業(yè)年金通過投資增值產(chǎn)生了不利影響。

    此外，投資比例限制等亦是制約中長(zhǎng)期資金入市的因素。“目前，社保、銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在權(quán)益配置比例方面約束較多，公募基金行業(yè)中權(quán)益類基金專業(yè)投研能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力尚不足，這些都是影響中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)、難點(diǎn)、痛點(diǎn)問題，亟待解決。”田軒表示。

    在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝看來，社保等部分特殊機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資金入市，需要會(huì)計(jì)等配套制度的優(yōu)化，而一般中長(zhǎng)期資金入市的障礙，則需要提升對(duì)資本市場(chǎng)和上市公司信心。在投資端，需要明確資本發(fā)展方向，下大力來穩(wěn)信心、增信心和強(qiáng)信心，從而推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。同時(shí)，需要進(jìn)一步擴(kuò)大高質(zhì)量金融開放，吸引國(guó)際中長(zhǎng)期資本。