“三個統(tǒng)籌”領(lǐng)航 全面注冊制推動資本市場變革

    編者按：經(jīng)過4年試點，股票發(fā)行注冊制即將在全市場推開。為進一步厘清全面注冊制的改革思路、運行機理、規(guī)則要求，本報今起推出“迎接全面注冊制”專欄，多維度解析該項制度給資本市場帶來的深遠影響。

    監(jiān)管部門日前在談及全面實行股票發(fā)行注冊制改革思路時表示，要重點抓好“三個統(tǒng)籌”，即統(tǒng)籌完善多層次資本市場體系，統(tǒng)籌推進基礎(chǔ)制度改革，統(tǒng)籌抓好證監(jiān)會自身建設(shè)。

    接受中國證券報記者采訪的市場人士認為，在“三個統(tǒng)籌”領(lǐng)航下，全面注冊制將推動我國資本市場在市場體系、基礎(chǔ)制度、監(jiān)管體系等方面出現(xiàn)整體變革。

    多層次市場定位更清晰

    從改革重點看，此次改革的重中之重是主板。主板改革后，多層次市場體系的板塊架構(gòu)和定位將更加清晰。

    證監(jiān)會表示，改革后主板更加突出大盤藍籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。

    主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)?？苿?chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

    “全面注冊制推廣后，在保留各板塊特色的同時，主板的定位將更加明確。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，各市場板塊上市條件得以優(yōu)化，對實體經(jīng)濟提升了服務(wù)功能，擴大了覆蓋面。同時，完善多層次市場協(xié)調(diào)發(fā)展機制，推動各市場板塊突出特色、錯位發(fā)展。

    專家預(yù)期，多層次市場建設(shè)的相關(guān)配套政策有望進一步完善。“主要政策將在加強區(qū)域性股權(quán)市場，新三板與北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場聯(lián)動方面發(fā)力，優(yōu)化中小微企業(yè)直接融資通道。”清華大學五道口金融學院副院長田軒分析。

    制度體系整合完善

    “前幾年的注冊制改革是在不同板塊、不同交易所進行的。改革特點不同，在制度層面也不完全一致。”中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍說，如今在全市場推廣注冊制，是整個市場的改革，需要統(tǒng)一的制度安排。

    因此，此次改革的一個基本思路是統(tǒng)一注冊制安排，對制度規(guī)則進行全面梳理和系統(tǒng)完善，減少交叉重復(fù)，實現(xiàn)體系化、規(guī)范化、簡明化。

    證監(jiān)會表示，主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板適用統(tǒng)一的注冊制度，滬深交易所制定修訂本所統(tǒng)一的股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)規(guī)則，北交所與上交所、深交所總體保持一致。

    同時，完善發(fā)行承銷制度，約束非理性定價；改進交易制度，優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通機制；完善上市公司獨立董事制度；健全常態(tài)化退市機制，暢通多元退出渠道；加快投資端改革，引入更多中長期資金。同時，支持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度。

    “全面注冊制改革持續(xù)推進，中國資本市場將形成統(tǒng)一的與國際成熟市場趨于一致的基礎(chǔ)性制度安排。”趙錫軍說。

    監(jiān)管轉(zhuǎn)型加快推進

    伴隨注冊制改革全面推進，證監(jiān)會系統(tǒng)也將刀刃向內(nèi)，統(tǒng)籌抓好自身建設(shè)。其中，優(yōu)化審核注冊機制是重點之一。

    專家認為，一個運行良好的審核注冊機制要求審核與注冊“兩個環(huán)節(jié)”各有側(cè)重、銜接順暢、標準一致。“在試點注冊制之初，監(jiān)管部門即對交易所、證監(jiān)會‘兩個環(huán)節(jié)’的合理分工做出安排。總體來看，試點注冊制以來市場運行平穩(wěn)，市場主體對‘兩個環(huán)節(jié)’把關(guān)的框架基本認可。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

    進一步完善監(jiān)督制衡機制是證監(jiān)會抓好自身建設(shè)的一大重點。證監(jiān)會明確，將加強對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督考核，督促交易所提高審核質(zhì)量。統(tǒng)一審核理念、標準，保持審核尺度一致，審核進度總體平衡，發(fā)行節(jié)奏與市場承受能力相適應(yīng)。

    此外，還將高度重視防范注冊制下的廉政風險。具體舉措包括建立健全覆蓋發(fā)行、上市、再融資、并購重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等各環(huán)節(jié)全流程的監(jiān)督制約機制。強化關(guān)鍵崗位人員廉政風險防控，加強行業(yè)廉潔從業(yè)監(jiān)管等。

    “我們將加快推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型，建立健全覆蓋各環(huán)節(jié)全流程的監(jiān)督制約機制，加強廉政風險防范，對資本市場領(lǐng)域腐敗‘零容忍’，持之以恒正風肅紀。在這方面，已經(jīng)取得明顯進展，下一步還要加大力度。”證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示。