錨定服務(wù)實體經(jīng)濟 資本市場推進全面深化改革

    2022年，資本市場錨定服務(wù)實體經(jīng)濟這一根本任務(wù)，以注冊制改革為牽引，持續(xù)推進資本市場全面深化改革。科創(chuàng)板做市、科技創(chuàng)新公司債券、新一輪上市公司質(zhì)量提升行動、民營企業(yè)債券融資專項支持計劃、持續(xù)推進對外開放……一系列舉措健全了資本市場功能，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。

    南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，我國資本市場日益成為“硬科技”聚集地，服務(wù)創(chuàng)新戰(zhàn)略不斷提質(zhì)增速。展望2023年，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要關(guān)口，資本市場要發(fā)揮好在資源配置、政策傳導、預期管理等方面的重要功能，提高直接融資比重，引導更多資本投向?qū)嶓w經(jīng)濟，促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，支持專精特新企業(yè)發(fā)展。

    大批優(yōu)秀企業(yè)匯聚資本市場

    注冊制改革是資本市場全面深化改革的“牛鼻子”工程，2022年以來，圍繞這一重大改革，證監(jiān)系統(tǒng)下足“繡花”功夫做實做細各項準備，通過加快推進發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型，提升上市公司質(zhì)量，督促中介機構(gòu)歸位盡責等，推動形成有利于全面實行注冊制的良好市場生態(tài)。

    Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，來自科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所等的注冊制上市公司成為A股首次公開發(fā)行（IPO）市場的主力，占全年首發(fā)募集資金的76%，融資重心轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，有效推動了實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

    這得益于以信息披露為核心的注冊制改革，上市條件的包容性、審核標準的透明性、審核時效的可預期性、監(jiān)管服務(wù)的精細化，吸引了大批科技、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、智能制造等新經(jīng)濟領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)。

    證監(jiān)會上市部主任李明在2022金融街論壇年會上表示，以注冊制改革為牽引，多層次資本市場體系更具有包容性和適應(yīng)性，不同規(guī)模、不同業(yè)態(tài)的企業(yè)都能在資本市場找到發(fā)展的舞臺，一大批優(yōu)秀企業(yè)不斷匯集到資本市場。

    在制度層面，科創(chuàng)板、北交所引入做市交易商機制，提升股票流動性。為進一步強化對注冊制下保薦承銷、財務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管，更好發(fā)揮中介機構(gòu)“看門人”作用，證監(jiān)會制定并發(fā)布了《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責的指導意見》，對相關(guān)工作作出全面部署。

    注冊制改革放寬了企業(yè)的上市門檻，但并不意味著降低上市標準，監(jiān)管層多措并舉提高中介機構(gòu)的“看門人”水平。據(jù)不完全統(tǒng)計，年內(nèi)證券監(jiān)管部門對證券公司開出百余張罰單，也有會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)因未勤勉盡責被行政處罰，涵蓋業(yè)務(wù)涉及股票發(fā)行、年報審計等重點領(lǐng)域。

    川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂表示，今年以來我國資本市場的監(jiān)管呈現(xiàn)出愈發(fā)嚴格的態(tài)勢，監(jiān)管部門對上市公司和中介機構(gòu)的監(jiān)督、懲處力度有所加大，“零容忍”立體執(zhí)法效果顯著，長期來看，全方位、多角度的嚴格監(jiān)管，以及絕不姑息的執(zhí)法態(tài)度，能夠促使中介機構(gòu)當好“看門人”。

    在提升融資比重的同時，監(jiān)管部門也在投資端著手改革，吸引長期資金入市的制度建設(shè)加速推進。今年，個人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務(wù)規(guī)則落地，有望為市場帶來長期穩(wěn)定資金。多只ETF期權(quán)品種上市，對吸引中長期資金流入、提升市場活力和韌性具有重要意義?！蛾P(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》發(fā)布，以引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念。

    對外開放持續(xù)深化

    今年以來，資本市場“引進來”“走出去”并舉，高水平開放動作頻、信號密、成果多。

    一方面，外資機構(gòu)來華展業(yè)便利度不斷提升，經(jīng)營范圍和監(jiān)管要求實現(xiàn)國民待遇。目前，摩根大通、高盛、野村、瑞銀等12家外資控股或全資證券基金期貨公司相繼獲批，渣打銀行等3家外資銀行在華子行獲得基金托管資格。橋水、貝萊德等外資私募證券基金相繼設(shè)立38家全資子公司。外資基金管理機構(gòu)將全球資產(chǎn)管理模式、投資理念、投資策略和風控經(jīng)驗帶入中國，對豐富我國基金業(yè)格局起到重要作用。同時，證監(jiān)會支持具備一定實力、運作規(guī)范、管理水平較高的我國證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)“走出去”，拓展了跨境業(yè)務(wù)范圍，增強了參與國際競爭的能力。

    另一方面，證監(jiān)會持續(xù)完善滬深港通機制，優(yōu)化交易日歷安排，將不可交易天數(shù)減少一半；擴大交易標的范圍，先后將不同投票權(quán)架構(gòu)公司、尚未盈利生物科技公司、科創(chuàng)板股票和ETF納入標的范圍。已有5家A股公司在英國、7家A股公司在瑞士發(fā)行全球存托憑證（GDR），累計融資超過85億美元；目前還有3家A股公司正在發(fā)行GDR申請過程中，有16家公司已經(jīng)宣布要發(fā)行GDR。境外發(fā)行GDR將有力促進A股上市公司的國際化經(jīng)營。

    改革的作用讓A股投資者結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。A股市場機構(gòu)投資者持股和交易占比穩(wěn)步上升，個人投資者交易占比逐步下降到60%左右，價值投資、長期投資、理性投資的理念逐步建立。國內(nèi)金融機構(gòu)經(jīng)營效率和市場競爭力正加速提升，股市機構(gòu)化、產(chǎn)品化、國際化趨勢持續(xù)深化，投資者結(jié)構(gòu)得到有效改善。

    為了提升市場投資標的質(zhì)量，證監(jiān)會及滬深交易所推出新一輪《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案》，上市公司監(jiān)管質(zhì)量也將相應(yīng)地“進階升級”。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，上市公司是資本市場的基石，提高上市公司質(zhì)量，是充分發(fā)揮資本市場資源配置、資產(chǎn)定價、風險緩釋等功能的必然要求。通過提高上市公司質(zhì)量，能提高投資者的回報率，也能提升上市公司整體的質(zhì)量水平，對于我國資本市場長期健康發(fā)展具有重要意義。