A股市場(chǎng)波動(dòng)率呈下降趨勢(shì) 專家建議繼續(xù)提升長(zhǎng)期資金權(quán)益投資比例

    開篇語(yǔ)：1月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開2022年系統(tǒng)工作會(huì)議，會(huì)議在總結(jié)2021年工作的同時(shí)，提出2022年資本市場(chǎng)七大重點(diǎn)工作，勾勒出2022年資本市場(chǎng)改革發(fā)展的路線圖。本報(bào)從今日開始，將對(duì)七大重點(diǎn)工作中的推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任、融資常態(tài)化、穩(wěn)妥推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)類公司出清以及高水平雙向開放等市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)問題進(jìn)行深度解讀和闡述，以饗讀者。

    本報(bào)記者 包興安

    “隨著中長(zhǎng)期資金不斷入市，A股市場(chǎng)波動(dòng)率近三年呈下降趨勢(shì)，其中2021年全年波動(dòng)率僅為9.34%。這充分說明中長(zhǎng)期資金的參與有助于降低市場(chǎng)整體波動(dòng)率，平穩(wěn)市場(chǎng)走勢(shì)。”粵開證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，除此之外，也有助于引導(dǎo)更多投資者聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)而提升資本市場(chǎng)配置效率。

    近年來，我國(guó)高度重視推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。“穩(wěn)步推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)投融資總體平衡和協(xié)同發(fā)展”，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)于1月17日召開的2022年系統(tǒng)工作會(huì)議中的重要指示之一。

    2021年1月31日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》明確提出，培育資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者，提高各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的權(quán)益投資比例，開展長(zhǎng)周期考核。

    據(jù)人社部最新數(shù)據(jù)顯示，2021年所有省份已啟動(dòng)2021年度基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資工作，截至9月底，委托投資合同規(guī)模1.25萬(wàn)億元，到賬金額1.1萬(wàn)億元。

    據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，假設(shè)委托投資合同累計(jì)金額在2022年保持不變，到賬金額仍在增加，結(jié)合2017年至2021年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金披露的持股數(shù)據(jù)可推算，2022年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金為A股提供的增量資金大致超過100億元。

    作為資本市場(chǎng)的重要參與者，保險(xiǎn)資金的債券、股票等證券資產(chǎn)持有期限較長(zhǎng)、存量規(guī)模較大。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)最新披露數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為227620億元，其中用于股票和證券投資基金的運(yùn)用余額為28004億元，占比12.3%。目前保險(xiǎn)資金股權(quán)投資比例還不到20%，與上限相比還有較大空間。

    “保險(xiǎn)資金投資權(quán)益性資產(chǎn)的比例上限提升過程中，保險(xiǎn)資金投資股市的規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)張。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，鑒于長(zhǎng)期資金對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)更敏感、投資風(fēng)格穩(wěn)健甚至保守，在提升股票投資比例上限的同時(shí)，也需要引導(dǎo)保險(xiǎn)資管、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自身投資研究能力、風(fēng)控能力和基金等投資渠道的研究能力，如此才能擴(kuò)大管理人的選擇范圍，在長(zhǎng)期投資中獲得更高的穩(wěn)健收益。

    此外，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革開放力度加大，對(duì)境外長(zhǎng)期資金的吸引力增強(qiáng)。證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2021年外資保持穩(wěn)步流入，全年外資凈流入A股市場(chǎng)3846億元，為過去五年最高水平。

    “目前外資通過陸股通流入A股資金占比達(dá)90%左右，此外，境外資本還可以通過QFII、滬倫通、中日互通ETF等方式參與我國(guó)資本市場(chǎng)，未來可以進(jìn)一步深化與境外市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制，提高交易額度等方式增強(qiáng)資金的活力和人民幣資產(chǎn)的吸引力。”陳夢(mèng)潔稱。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林建議，可通過暢通流動(dòng)性的方式吸引中長(zhǎng)期資金。比如外資注重暢通的投資渠道；增加金融市場(chǎng)衍生品的投放，提供更多風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管，提升上市公司信息披露質(zhì)量，增強(qiáng)信息對(duì)稱性。

    陳夢(mèng)潔認(rèn)為，供給端，可通過不斷完善資本市場(chǎng)提高A股上市公司的整體質(zhì)量，增強(qiáng)A股對(duì)中長(zhǎng)期資金吸引力；需求端，在制度規(guī)則上可以適時(shí)逐步提升養(yǎng)老金、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)的權(quán)益投資占比，推出更多風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖型金融工具，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下吸引長(zhǎng)線配置資金入市；通道方面，建議完善發(fā)行產(chǎn)品的審核程序提升效率，穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品高水平雙向開放。