定增市場化步入常態(tài) 137家上市公司募資計劃“流產(chǎn)”

    證券時報記者 蘇可

    項目終止，或者批文到期失效，已成為定增市場的常態(tài)。

    數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月共有137家上市公司終止定增，原因主要為監(jiān)管政策及市場環(huán)境的變化。其中，有公司是批文到期自動失效，有公司是批文有效期即將屆滿而終止。

    多名市場人士認為，此現(xiàn)象是市場化的體現(xiàn)，如今定增項目供不應(yīng)求，機構(gòu)投資者參與定增的性價比在提高。“打鐵還須自身硬。”一名券商投行人士認為，上市公司應(yīng)努力提高基本面。

    批文陸續(xù)到期

    11月30日，富臨運業(yè)、先鋒電子均宣布終止2020年度非公開發(fā)行A股股票，兩家上市公司此前醞釀定增已有一年多時間。談及終止原因，兩家公司都表示與資本市場環(huán)境變化有關(guān)。

    根據(jù)證券時報記者對Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，今年前11個月，共有137家上市公司“停止實施”定增（非并購類），其中11月有6家，10月有8家。

    證券時報記者注意到，在137家上市公司終止的定增中，有部分上市公司的定增實際上已獲得監(jiān)管層批復(fù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年有逾20家上市公司因定增批文到期失效或即將到期而終止。

    比如前述的先鋒電子，該公司在去年12月從證監(jiān)會獲得定增批文。先鋒電子表示，該公司在拿到批文后會同中介機構(gòu)積極推進發(fā)行事宜，但批復(fù)12個月有效期即將屆滿，且自籌劃此次定增以來，資本市場環(huán)境、融資時機等因素發(fā)生了諸多變化。

    此外，福達合金、方直科技、中元股份、華北制藥等多家上市公司的定增批文均在11月到期失效。

    從上述已獲批文但終止定增的案例來看，上市公司多為中小公司。逾六成公司的市值在50億以下，接近六成公司的股票日均成交額在1億元以下，有一半公司去年凈利潤規(guī)模在5000萬元以下。

    華中地區(qū)一名股權(quán)私募人士表示，目前定增市場分化較大，機構(gòu)投資者都在搶好項目份額，價格水漲船高；資質(zhì)一般的項目無人問津。深圳一位私募人士也表達了相似的觀點，不過他認為上小市值公司也有好項目，不能完全一刀切。“主要依據(jù)財務(wù)指標、行業(yè)賽道來篩選標的”。

    華南一家券商的投行人士告訴證券時報記者，如今上市公司拿到定增批復(fù)也可能發(fā)不出來導致失敗，這正是市場化的重要表現(xiàn)，“目前定增項目供大于求，屬于買方市場，發(fā)不出來已成常態(tài)。”

    戰(zhàn)投定增仍受嚴監(jiān)管

    除富臨運業(yè)、先鋒電子外，11月還有一家上市公司——創(chuàng)業(yè)環(huán)保在堅持一年后最終撤回定增計劃。不同的是，創(chuàng)業(yè)環(huán)保此前擬推出“戰(zhàn)略投資者鎖價定增”。

    根據(jù)原計劃，創(chuàng)業(yè)環(huán)保擬引入戰(zhàn)略投資者長江環(huán)保集團與三峽資本，后者為前者的一致行動人。在經(jīng)過監(jiān)管層問詢后，三峽資本退出戰(zhàn)略投資者名單。

    然而11月23日，創(chuàng)業(yè)環(huán)保表示，鑒于國家政策及資本市場環(huán)境變化，并綜合考慮公司實際情況、發(fā)展規(guī)劃等諸多因素，與中介機構(gòu)反復(fù)溝通后決定終止該次定增。當天該公司披露新的定增預(yù)案，不再屬于戰(zhàn)投鎖價定增，而是詢價定增，募資規(guī)模也從原來的18億元降低至8.31億元。

    由此不難看出，“戰(zhàn)投式鎖價定增”目前仍然受到嚴格監(jiān)管。大華股份12月1日修訂戰(zhàn)投鎖價定增預(yù)案，將原計劃引入的戰(zhàn)略投資者中移資本調(diào)整為中國移動。

    多名業(yè)內(nèi)人士向證券時報記者表示，PE背景的戰(zhàn)略投資者較難通過監(jiān)管層的認定。

    當然，部分戰(zhàn)投鎖價定增仍在推進當中，比如寧波港、招商港口、尚品宅配、東華科技、上海電力、上海醫(yī)藥等。根據(jù)證券時報記者此前梳理，仍在推進的案例中，戰(zhàn)略投資者多為國資企業(yè)，只有尚品宅配引入的戰(zhàn)投京東為民企。

    定增項目發(fā)行不易

    從今年前11個月定增項目實施的情況來看，部分定增發(fā)行不及預(yù)期。

    定增募資方面，前11個月有125家上市公司的募資不達預(yù)期，占比較大。從行業(yè)來看，實際募資規(guī)模離目標差距較大的公司集中在證券行業(yè)。具體項目有浙商證券、天風證券、湘財股份、東興證券等。

    公開資料顯示，浙商證券原計劃募資100億元，實際募資只有28.05億元，“募資差額”達到70億元以上，在上市公司中排名第一。湘財股份原計劃定增募資47億元，實際募資17.37億元；東興證券原計劃募資70億元，實際募資44.93億元。

    上述情況顯然與券商股年內(nèi)的行情表現(xiàn)密切相關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，非銀指數(shù)今年以來已經(jīng)下跌逾20%，有機構(gòu)投資者在券商定增項目上出現(xiàn)浮虧。

    以天風證券為例，該公司定增股在10月29日解禁，但至今仍處破發(fā)狀態(tài)。這意味著，參與天風證券定增項目的機構(gòu)投資者中國人壽資管、中意資管、財通基金、銀河證券、申萬宏源證券、開源證券、聯(lián)儲證券、東海證券等賬面浮虧。