常態(tài)化退市預(yù)期增強 “面值退”公司占比最高

    本報記者 朱寶琛

    在3月11日和12日兩天時間里，包括*ST秋林、*ST長城等在內(nèi)的多家上市公司發(fā)布了與退市有關(guān)的公告。與此同時，*ST航通主動申請終止上市并將在3月18日摘牌。

    A股上市公司退市頻率正呈現(xiàn)加快之勢，常態(tài)化退市預(yù)期不斷增強。業(yè)界普遍認為，監(jiān)管部門不斷就退市問題表態(tài)，可以預(yù)期的是，退市常態(tài)化會是一種趨勢，退市率有望逐步上升。疊加一系列制度的嚴(yán)格執(zhí)行，資本市場將會發(fā)生根本的變化。

    退市原因多樣

    從上市公司退市的原因看，呈現(xiàn)出多樣性。其中，“面值退”公司數(shù)量最多。

    退市剛泰在2020年11月24日至2020年12月21日連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于股票面值（1元）。2021年1月7日進入退市整理期交易，2月24日退市整理期結(jié)束，3月3日被上交所予以摘牌。

    3月17日，上交所將對退市金鈺予以摘牌。根據(jù)1月14日發(fā)布的公告，2020年11月25日-2020年12月22日連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于股票面值（1元）。上交所決定終止公司股票上市。1月21日，公司股票進入退市整理期交易，3月10日退市整理期已結(jié)束。

    天夏退在2020年12月16日至2021年1月13日連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于1元。2月26日公司股票進入退市整理期交易，預(yù)計最后交易日期為4月9日。退市整理期屆滿的次一交易日，深交所將對公司股票予以摘牌。

    *ST長城3月12日發(fā)布公告稱，公司股票因連續(xù)20個交易日（2020年12月31日至2021年1月28日）的每日股票收盤價均低于1元，深交所決定公司股票終止上市。公司股票自2021年3月22日起進入退市整理期交易，預(yù)計最后交易日期為2021年5月6日。退市整理期屆滿的次一交易日，深交所將對公司股票予以摘牌。

    此外，*ST宜生在2021年1月19日-2月22日連續(xù)20個交易日的每日股票收盤均低于1元；*ST成城在2021年1月21日-2月24日連續(xù)20個交易日的收盤價格均低于人民幣1元。其中，*ST宜生自2021年2月23日（星期二）開市起停牌，上交所將在公司股票停牌起始日后的15個交易日內(nèi)，作出是否終止公司股票上市的決定；*ST成城自2021年2月25日（星期四）起停牌。

    *ST工新退市的原因是財務(wù)不達標(biāo)。公司3月6日發(fā)布的公告稱，公司在2018年和2019年連續(xù)兩年期末的凈資產(chǎn)為負。2020年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-59.77億元，中準(zhǔn)會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）對公司2020年度財務(wù)會計報告出具了無法表示意見的審計報告。上交所決定終止公司股票上市。根據(jù)公告，3月15日起，*ST工新進入退市整理期交易。

    同樣因為財務(wù)不達標(biāo)而退市的還有*ST秋林。3月11日，*ST秋林發(fā)布公告稱，因公司業(yè)績連續(xù)三年虧損，且連續(xù)三年財報被出具了無法表示意見的審計報告，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上交所決定終止公司股票上市；根據(jù)公告，*ST秋林股票進入退市整理期交易的起始日為2021年3月19日，預(yù)計最后交易日期為2021年4月30日。

    營口港是因為吸收合并。根據(jù)公告，大連港換股吸收合并營口港并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項已獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。2021年1月25日，上交所出具《關(guān)于營口港務(wù)股份有限公司股票終止上市的決定》，決定對營口港股票予以終止上市。

    3月11日，*ST航通發(fā)布公告稱，上交所將在3月18日對公司股票予以摘牌。*ST航通是主動退市。今年2月20日，公司臨時股東大會審議通過了《關(guān)于以股東大會方式主動終止公司股票上市事項的議案》，同意公司主動撤回股票在上海證券交易所的交易，并在取得上交所終止上市批準(zhǔn)后轉(zhuǎn)而申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。

    太平洋證券首席投資顧問趙歡在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著退市新規(guī)的實施，各類退市標(biāo)準(zhǔn)越來越嚴(yán)格，以及監(jiān)管層一再就退市問題表態(tài)，可以預(yù)期的是，退市常態(tài)化是一種趨勢。在這種情況之下，上市公司主動退市可以降低交易成本，回避一系列的繁瑣的退市流程，為將來恢復(fù)上市提供政策可循。所以，未來主動退市的上市公司數(shù)量，可能會繼續(xù)增加。

    值得關(guān)注的是，3月12日，證監(jiān)會稱，落實重新上市制度，符合條件的退市公司，可以申請重新上市。

    退市常態(tài)化是趨勢

    “完善常態(tài)化退市機制。”今年的政府工作報告提出。這是繼2012年之后，“退市”再次被寫入政府工作報告。

    與此同時，十三屆全國人大四次會議通過的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要》提出，建立常態(tài)化退市機制。

    中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳今年1月份印發(fā)的《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系行動方案》提出，建立常態(tài)化退市機制。進一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴(yán)格實施退市制度，對觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅決予以退市，對惡意規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的予以嚴(yán)厲打擊。

    此外，證監(jiān)會多次就退市表態(tài)。比如，3月12日，證監(jiān)會稱，下一步將堅決貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持市場化、法治化的方向，堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”，堅持“四個敬畏、一個合力”，完善常態(tài)化退市機制，拓寬多元退出渠道，推動提高上市公司質(zhì)量，更好服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    作為我國資本市場一項關(guān)鍵的基礎(chǔ)性制度，退市制度一直備受各方關(guān)注。雖然目前我國已經(jīng)建立了與市場發(fā)展階段相適應(yīng)的、相對完整的退市規(guī)則體系，但與成熟市場相比，我國資本市場退市不系統(tǒng)、不堅決、不徹底等問題仍然比較突出，年均退市率仍然偏低。

    不過，在業(yè)界看來，監(jiān)管部門反復(fù)表態(tài)要嚴(yán)格退市，釋放的是強化退市監(jiān)管的信號。隨著退市制度的日益完善，退市常態(tài)化將成趨勢。

    華興證券（香港）首席經(jīng)濟學(xué)家兼首席策略分析師龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，常態(tài)化退市機制與注冊制改革一起構(gòu)成資本市場的重大基礎(chǔ)性制度，從增量和存量兩個角度同時把好入口關(guān)和暢通出口關(guān)，真正做到“優(yōu)勝劣汰”“能上能下”“有進有出”，是深入推進上市公司治理專項行動和全面深化資本市場改革的重要制度安排。

    川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，建立一個常態(tài)化的退市制度，是未來資本市場優(yōu)勝劣汰的重要表現(xiàn)，一方面能夠給違規(guī)的企業(yè)產(chǎn)生足夠的震懾力，另一方面會敦促一些企業(yè)抓好經(jīng)營管理。

    “隨著未來注冊制的穩(wěn)步推行，合理有效的退市制度，將給資本市場帶來新的篇章。”陳靂說。

    “執(zhí)行好退市制度，是注冊制成功的關(guān)鍵，是保證上市公司整體質(zhì)量的重要制度安排。”聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，注冊制、退市制度、集體訴訟、加大違法成本以及信息披露制度的嚴(yán)格執(zhí)行，資本市場將會發(fā)生根本的變化。

    “那些缺少基本面支持，企業(yè)管理者不用心經(jīng)營的公司，都會被市場拋棄，而價值投資將會越來越被重視。”胡曉輝說。

    龐溟表示，隨著常態(tài)化退市機制建立與完善、退市新規(guī)落地與施行，預(yù)計退市標(biāo)準(zhǔn)將更為多元和細化，退市程序?qū)⒏鼮楸憬莺喕?，上市公司多元化退出渠道將得以拓寬和暢通。證券監(jiān)管在市場化、法治化的原則下的執(zhí)行力與震懾力將進一步提高，落實長期激勵約束和壓實相關(guān)主體責(zé)任的力度將進一步強化，A股市場退市率有望逐步上升。

    龐溟進一步表示，從長期來看，這有利于引導(dǎo)投資者建立價值投資、長期投資理念及風(fēng)險意識，促進上市公司完善公司治理、合法合規(guī)借力股權(quán)融資與直接融資資源；有利于優(yōu)化和提升上市公司質(zhì)量，建立和塑造良性的市場生態(tài)與循環(huán)體系，推動上市公司做大做優(yōu)做強；有利于廓清價值發(fā)現(xiàn)尺度、抬升估值中樞、為優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓展更多的資本空間和金融資源空間，促進金融更好地服務(wù)實體經(jīng)濟和高質(zhì)量發(fā)展；有利于推進我國金融市場改革開放進程并與國際市場接軌。

（編輯 張偉 上官夢露）