證監(jiān)會發(fā)布公募REITs指引 盤活基礎設施存量資產

    公募REITs揚帆起航。

    8月7日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集基礎設施證券投資基金指引》（以下簡稱《指引》），自公布之日起施行。

    證監(jiān)會方面指出，《指引》是為填補當前我國公募REITs產品空白、盤活基礎設施存量資產、拓寬社會資本投資渠道、提高直接融資比重、增強資本市場服務實體經濟質效，并為后續(xù)推動我國REITs立法積累實踐經驗。

    按照業(yè)內人士分析，推動基礎設施REITs試點對于深化金融供給側結構性改革、提升資本市場服務實體經濟能力、豐富資本市場投融資工具等均具有重要意義。

    本次發(fā)布《指引》，主要內容包括明確產品定義與運作模式；明確基金份額發(fā)售方式；壓實機構主體責任，嚴控基礎設施項目質量；規(guī)范基金投資運作，加強風險管控，夯實投資者保護機制；以及明確證監(jiān)會監(jiān)督管理和相關自律組織管理職責，強化違規(guī)行為約束。

    事實上，早前證監(jiān)會起草了《公開募集基礎設施證券投資基金指引》（征求意見稿），并于2020年4月30日至5月30日向社會公開征求意見。經過一個月的征求意見之后，8月7日，《指引》正式落地。

    明確業(yè)務規(guī)范

    事實上，公募REITs自20世紀60年代在美國推出以來，已有40多個國家（地區(qū)）發(fā)行了該類產品，其投資領域也由最初的房地產拓寬到酒店商場、工業(yè)地產、基礎設施等，已成為專門投資不動產的成熟金融產品。

    而為促進國內公募REITs發(fā)展，監(jiān)管部門也在持續(xù)做出政策推動。

    “2007年以來，國內學術界、實務界和監(jiān)管在中國REITs市場的功能定位、運作模式、產品設計、監(jiān)管規(guī)則等方面，進行了深入研究，也做出了諸多嘗試，尤其是2014年以來，類REITs的廣泛開展為公募REITs的推出積累了較為豐富的經驗，并培養(yǎng)了一定的人才。目前公募REITs法律框架、監(jiān)管環(huán)境、市場準備等條件已基本成熟。”8月7日，北京某大型公募基金人士告訴21世紀經濟報道記者。

    根據(jù)披露，本次證監(jiān)會發(fā)布的《指引》共五十一條，主要對產品定義、參與主體資質與職責、產品注冊、基金份額發(fā)售、投資運作、項目管理、信息披露、監(jiān)督管理等進行規(guī)范。

    具體來說，《指引》明確公募REITs屬上市交易的封閉式公募基金，其80%以上基金資產投資于基礎設施資產支持證券，通過資產支持證券和項目公司等特殊目的載體取得基礎設施項目完全所有權或經營權利；基金管理人主動運營管理基礎設施項目以獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流，并將90%以上合并后基金年度可供分配金額按要求分配給投資者。

    就基金份額發(fā)售方式而言，公募REITs采取網(wǎng)下詢價的方式確定基金份額認購價格，公眾投資者以詢價確定的認購價格參與基金份額認購。

    《指引》同時指出，強化基金管理人與托管人的專業(yè)勝任要求和誠實守信、謹慎勤勉的受托職責。聚焦優(yōu)質基礎設施資產，嚴把項目質量關，發(fā)揮外部管理機構、會計師事務所、評估機構等專業(yè)作用。此外明確基金投資限制、關聯(lián)交易管理、借款安排、基金擴募、信息披露等要求，全面落實“以信息披露為中心”，確保投資者充分知情權，強化違規(guī)行為約束等等。

    “從基礎設施領域入手推進公募REITs試點工作，沒有將商業(yè)房地產納入試點，在繼續(xù)貫徹房住不炒理念的同時，也符合通過基礎設施投資提振經濟的需要。”濟邦咨詢董事長秘書陳政接受受訪表示。

    陳政認為，在出口遇挫、消費不振的現(xiàn)實情況下，為實現(xiàn)短期穩(wěn)增長、中長期經濟結構轉型的目標，需要更有效率地加大基礎設施投資。那么，將重點區(qū)域、重點行業(yè)的存量優(yōu)質項目，通過公募REITs的方式推向市場，盤活沉淀資金，能夠一定程度上為基建市場帶來增量資金，緩解市場上項目資本金缺乏的問題。

    機構積極備戰(zhàn)

    從機構端反饋來看，不少公募管理人已開啟了REITs業(yè)務的籌備工作。

    “我們早前沒有這方面的業(yè)務，但現(xiàn)在已經開啟籌備工作。”8月7日，華南一家大型公募基金人士告訴21世紀經濟報道記者。

    值得注意的是，早前征求意見稿發(fā)布之后，基金業(yè)協(xié)會方面亦曾組織部分機構召開基礎設施公募REITs座談會。參會的行業(yè)機構代表就包括嘉實基金、中金基金、紅土創(chuàng)新基金、華泰（上海）資管、申萬宏源證券、泰康資管、中國人保資管、深圳平安匯通投資管理、渤海匯金證券資管、東方證券資管、中信證券、天津高和股權投資基金等。

    參會行業(yè)機構代表指出，公募REITs業(yè)務對公募基金管理人既是機遇也是挑戰(zhàn)，行業(yè)機構正在抓緊研究政策內容，做好內部制度、流程、人員以及項目方面的準備，支持和推動基礎設施公募REITs試點工作順利開展。同時，參會行業(yè)機構代表也希望監(jiān)管機構與協(xié)會能夠盡快出臺相關配套細則，推動有關部門解決公募REITs稅收等問題。

    “就資產端來說，加大基礎設施建設，包括新老基建，能夠為新一輪經濟增長提供強勁動力。如何在不增加杠桿率的情況下更好地進行基礎設施建設，REITs作為可能的權益性融資工具，在實質上成為了一種可能兼顧平衡的解決之道。”北京一家大型公募基金人士告訴21世紀經濟報道記者。

    該人士進一步指出，“從資金端來看，站在投資者角度，當前無風險利率下降，REITs以其獨有的模式，成為了股票和債券之外的新型投資產品，有效緩解‘資產荒’問題并引導資金進入基礎設施領域。”

    “一系列公募REITs政策的發(fā)布對盤活存量資產、擴大直接融資、培育市場創(chuàng)新等多方面都具有顯著意義。但也必須清醒認識到，試點階段符合規(guī)則和社會資金要求的基礎設施項目有限，底層資產項目層面的回報往往不足，交易結構設計還需探索，稅收等配套政策尚待出臺，資產增值需要運營商降本增效、精心安排。”陳政表示。