發(fā)展高質(zhì)量投行和財富管理機構(gòu) 專家稱需要完全的市場競爭

    本報記者 吳曉璐

    近日召開的證監(jiān)會年中工作會議提出，健全促進行業(yè)機構(gòu)做優(yōu)做強的制度機制，發(fā)展高質(zhì)量投資銀行和財富管理機構(gòu)。此前，證監(jiān)會曾多次提及建設(shè)國際一流的投資銀行和財富管理機構(gòu)。

    銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒對《證券日報》記者表示，企業(yè)做大做強需要通過完全的市場競爭，根據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展需要和自身優(yōu)劣勢，通過兼并重組等方式實現(xiàn)。“目前最恰當?shù)淖龇ㄊ前凑?lsquo;建制度、不干預、零容忍’的要求，為投行和財富管理機構(gòu)發(fā)展壯大，提供市場化競爭的‘土壤’，創(chuàng)造一個優(yōu)勝劣汰的營商環(huán)境。”

    發(fā)展高質(zhì)量

    投行和財富管理機構(gòu)

    “目前，我國投行和財富管理機構(gòu)的國際化程度、金融服務(wù)水平、人才儲備、創(chuàng)新能力尚難與我國經(jīng)濟發(fā)展相匹配。本土投行提供的股權(quán)、債券、并購等金融服務(wù)所占市場份額總體偏小。在滿足居民理財需求的過程中，境內(nèi)金融產(chǎn)品服務(wù)的豐富性、專業(yè)性方面存在諸多短板。”中山證券首席經(jīng)濟學家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示，“發(fā)展高質(zhì)量投行和財富管理機構(gòu)，是資本市場改革發(fā)展和提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力的內(nèi)在需要。”

    近年來，證監(jiān)會在不同場合多次提及要努力建設(shè)國際一流的投資銀行和財富管理機構(gòu)。

    去年7月份，證監(jiān)會主席易會滿召開證券基金經(jīng)營機構(gòu)座談會提出，行業(yè)機構(gòu)要主動學習借鑒國際最佳實踐，苦練內(nèi)功，提升專業(yè)水平，努力打造國際一流的投資銀行和財富管理機構(gòu)。

    去年9月份，易會滿在《人民日報》發(fā)表署名文章提出，強化中介機構(gòu)的責任和能力，努力建設(shè)國際一流的投資銀行和財富管理機構(gòu)。

    去年12月份，證監(jiān)會在答復政協(xié)十三屆全國委員會第二次會議第3353號提案時表示，將通過六項政策措施推動打造航母級證券公司。

    今年6月份，在第十二屆陸家嘴論壇上，易會滿表示，繼續(xù)支持本土機構(gòu)充分利用上海發(fā)展優(yōu)勢，努力打造國際一流的投資銀行和財富管理機構(gòu)。

    在今年的年中工作會議上，證監(jiān)會將其作為一項任務(wù)發(fā)布。在資本市場改革背景下，發(fā)展高質(zhì)量投行和財富管理機構(gòu)，也具有重要意義。

    劉鋒表示，注冊制改革背景下，資本市場對券商等中介機構(gòu)提出了更高的要求。注冊制下，上市公司只是滿足了上市條件，券商投行業(yè)務(wù)需要進一步向前延伸，挖掘好的企業(yè)，同時提高輔導能力、定價能力、風險掌控能力等。

    “對于財富管理機構(gòu)而言，也有了更多的選擇，是否可以準確評級并根據(jù)不同風險等級，給客戶配置適合的投資組合，也是需要思考的問題。”劉鋒表示。

    李湛表示，在資本市場改革不斷深入、直接融資占比趨勢性上升的趨勢下，券商一方面將迎來增量業(yè)務(wù)，另一方面也需要進行深刻的業(yè)務(wù)變革。高質(zhì)量投行在定價能力、承銷能力方面都是關(guān)鍵，組織結(jié)構(gòu)、人才培養(yǎng)、資本實力與風控實力也都需要進一步升級。

    另外，發(fā)展高質(zhì)量投行也與注冊制下壓實中介機構(gòu)的責任不無關(guān)系。“隨著注冊制的全面推廣，高質(zhì)量的投行發(fā)展已與中介機構(gòu)責任緊密相連。以信息披露為核心的注冊制對中介機構(gòu)提出了更高的要求，需要提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，提高招股說明書等信息披露文件的針對性、有效性，同時包括財務(wù)報告結(jié)論的客觀性、公允性等，以督促中介機構(gòu)在審核前切實履行盡職責任，強調(diào)中介機構(gòu)歸位盡責的理念。”李湛表示。

    高質(zhì)量投行應有

    全球化資本運作能力

    高質(zhì)量投行應該達到什么樣的水平？劉鋒表示，高質(zhì)量投行要有全球化的資本運作能力，全球化的投融資能力，即可以幫助中國企業(yè)走出去；其次，也要有吸引全球投資人的能力，即幫助全球投資人來中國投資的能力，有產(chǎn)品、通道、服務(wù)等；最后，需要具有為中國投資者進行全球資產(chǎn)配置的能力。“目前，很多券商已經(jīng)有海外業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年的發(fā)展，部分券商初步具備上述能力。”

    據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，今年上半年，134家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入2134.04億元，實現(xiàn)凈利潤831.47億元。截至6月30日，134家證券公司總資產(chǎn)為8.03萬億元，凈資產(chǎn)為2.09萬億元，凈資本為1.67萬億元。

    對于如何發(fā)展高質(zhì)量投行，李湛認為，可引入優(yōu)質(zhì)的新競爭者，例如外資控股券商。外資控股券商已成功在國內(nèi)設(shè)立，預計將成為內(nèi)資券商的有力競爭者，尤其是在外資擅長的投行、資管領(lǐng)域。隨著金融衍生品工具的豐富化和普及化，預計外資在衍生品領(lǐng)域的經(jīng)驗優(yōu)勢也將逐步體現(xiàn)。隨著加大開放力度，能夠倒逼本土機構(gòu)盡快對標國際同行，全方位提升公司治理、投資管理業(yè)務(wù)能力和金融服務(wù)能力。

    華泰證券大金融團隊首席分析師沈娟表示，資本市場深化變革引導行業(yè)進入新一輪創(chuàng)新發(fā)展周期，券商需要以“經(jīng)商”思維重塑專業(yè)比拼、協(xié)同發(fā)展的高階業(yè)態(tài)。要實現(xiàn)質(zhì)變跨越，需從頂層設(shè)計到落地實施的細致籌謀，而專業(yè)化經(jīng)營的管理機制是運籌帷幄、決勝千里根源所在。

    “成功轉(zhuǎn)型呼喚從根源上強化專業(yè)協(xié)同的內(nèi)在基因，以管理模式革新自上而下驅(qū)動業(yè)務(wù)模式升級?，F(xiàn)代化管理模式呼喚實現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離、探索由職業(yè)經(jīng)理人組成專業(yè)經(jīng)營領(lǐng)導層的管理模式、培育‘企業(yè)家精神+市場化激勵+長期定力’三大人才要素，為高階發(fā)展深植協(xié)同發(fā)展、專業(yè)比拼的內(nèi)在基因。”沈娟表示。

    打造國際一流

    資產(chǎn)管理機構(gòu)

    在發(fā)展高質(zhì)量財富管理機構(gòu)方面，劉鋒表示，需要對標國際水平，進一步提升從業(yè)人員的專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)能力。如公募基金，目前國內(nèi)呈現(xiàn)的是“大而不強”的局面，部分基金經(jīng)理仍然呈現(xiàn)出散戶思維，投資行為短視化，業(yè)績波動幅度大。“目前，國內(nèi)公私募基金管理規(guī)模合計30多萬億元人民幣，而國際上BlackRock（貝萊德）一家管理資產(chǎn)管理機構(gòu)的管理規(guī)模就是7萬億美元，約49萬億元人民幣。”

    7月31日，為增強公募基金行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟能力，支持行業(yè)機構(gòu)做優(yōu)做強，證監(jiān)會對《證券投資基金管理公司管理辦法》進行修訂，更名發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（簡稱《管理人辦法》），并公開征求意見。《管理人辦法》規(guī)定，為打造國際一流資產(chǎn)管理機構(gòu)，允許優(yōu)質(zhì)基金公司圍繞主業(yè)，推進集團化運營。

    興業(yè)證券非銀分析師許盈盈表示，當前135家公募基金管理公司中，有56家為券商系公募基金，數(shù)量占比達到41%，券商系公募未來或?qū)⑦M一步加大與券商大股東內(nèi)部的集團化協(xié)作?！豆芾砣宿k法》同時支持優(yōu)質(zhì)基金公司設(shè)立子公司專門開展資產(chǎn)管理及相關(guān)業(yè)務(wù)，有助于基金公司整合內(nèi)部資源，完善業(yè)務(wù)鏈條，利好優(yōu)質(zhì)公司進一步發(fā)展。

    此外，《管理人辦法》也完善了公募基金市場化退出渠道，實現(xiàn)“進退有序”，強化“扶優(yōu)限劣”。“當前公募基金市場已是紅海競爭，在實現(xiàn)打造國際一流資管機構(gòu)目標，以及公募退出機制推出背景下，頭部優(yōu)質(zhì)基金有望做大做強，進一步提升行業(yè)集中度。”許盈盈表示。