“四明”指引 增強市場各方獲得感 深交所穩(wěn)步推進創(chuàng)業(yè)板注冊制改革

    中國證監(jiān)會日前召開2020年系統(tǒng)年中工作會議暨警示教育大會，總結(jié)上半年工作，分析當前形勢，安排下半年重點工作。會議指出，要完善注冊制制度規(guī)則，增強信息披露針對性有效性，提高審核注冊的質(zhì)量、效率和透明度，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)落地和穩(wěn)定運行。

    今年4月，注冊制這一棒交到了創(chuàng)業(yè)板手中。作為繼往開來者，創(chuàng)業(yè)板的特殊之處在于需要兼顧存量改革。如何讓市場“無感”迎來嶄新的創(chuàng)業(yè)板，考驗著監(jiān)管者的智慧。深交所經(jīng)過不斷的摸索與實踐，揭開了問題的謎底，并以“開明、透明、廉明、嚴明”的原則落實推進創(chuàng)業(yè)板改革。

    透明是中心環(huán)節(jié)

    證監(jiān)會年中會議指出，要完善預(yù)期管理機制，加強宏觀研判，穩(wěn)定市場預(yù)期。以編制權(quán)責(zé)清單為抓手，全面清理“口袋政策”和“隱形門檻”。深交所堅持“透明搞改革”正是在落實完善預(yù)期管理機制的要求。

    “透明是我們這場改革所抓的中心環(huán)節(jié)。要讓市場透明，交易所自身首先要透明，審核全過程讓大家看得見、看得清、看得懂。”深交所有關(guān)負責(zé)人表示，從受理環(huán)節(jié)開始，全程電子化。為此，還專門開發(fā)了APP和網(wǎng)站，審核標準、審核進度、審核結(jié)果都會第一時間公開。

    在發(fā)行審核工作方面，實行“陽光審核”，企業(yè)從申請到審核到注冊再到上市，審核進程可預(yù)期。其次，充分公開審核規(guī)則、信披規(guī)則、審核問答等，詳細公開受理、問詢回復(fù)及上市委審議結(jié)果，增強審核結(jié)果的可預(yù)期性。另外，制定并發(fā)布招股說明書信息披露審核關(guān)注要點，向市場主體充分提示招股說明書信息披露核心要求，提升審核效率和監(jiān)管透明度。

    在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷環(huán)節(jié)，堅持以信息披露為中心。發(fā)行承銷方案報備、問詢、回復(fù)、代碼申請等流程全部實現(xiàn)電子化，業(yè)務(wù)處理全程留痕、可追溯。

    多位機構(gòu)人士表示，創(chuàng)業(yè)板改革雖是資本市場劃時代的重磅舉措，但系列改革動作落地時卻更像“潤物細無聲”的“春雨”，這與深交所各項工作透明度及可預(yù)期程度較高息息相關(guān)。

    開門搞改革，是深交所推進“無感”改革的一大“秘訣”。“開明就是堅持以市場為中心，保持‘耳聰目明’的工作狀態(tài)?？吹靡娛袌鼋裹c問題，聽得見市場不同聲音，包容和支持市場新的東西，在制定規(guī)則、執(zhí)行規(guī)則、完善規(guī)則的過程中，充分聽取市場意見建議。”深交所有關(guān)負責(zé)人說。

    如在規(guī)則制定環(huán)節(jié)，深交所就14件需證監(jiān)會批準的規(guī)則公開或定向向市場征求意見，征求意見期間，深交所連續(xù)召開10場會議。最后共收到來自擬上市公司、上市公司、機構(gòu)投資者、個人投資者、證券公司及證券服務(wù)機構(gòu)等各界提出的意見建議共計1149條，按照實質(zhì)內(nèi)容相同合并的原則，梳理出意見建議共計249條。深交所根據(jù)征求意見情況，對相關(guān)規(guī)則征求意見稿進行了修改，并形成最終發(fā)布稿。

    事實證明，市場的力量正在幫助創(chuàng)業(yè)板“量體裁衣”，制定出獨具特色且市場認可度較高的規(guī)則體系。多位市場人士“點贊”了創(chuàng)業(yè)板的差異化跟投規(guī)則及上調(diào)長期資金優(yōu)先配售比例的規(guī)定。

    創(chuàng)業(yè)板實行差異化跟投制度，僅對未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)、高價發(fā)行企業(yè)實施保薦人相關(guān)子公司強制跟投制度，對一般企業(yè)不要求實施跟投。安信證券研究中心非銀行業(yè)負責(zé)人張經(jīng)緯表示，跟投相當于保薦機構(gòu)拿出真金白銀投入，促使其在盡職審核方面與企業(yè)利益深度綁定，在原基礎(chǔ)上加了一道保險閥。此舉在促進保薦機構(gòu)審慎盡職方面可以發(fā)揮巨大作用，但會快速消耗保薦機構(gòu)資本金。因牽涉到復(fù)雜的存量市場，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革根據(jù)實際情況通盤考慮做出了差異化安排。

    確保改革行穩(wěn)致遠

    廉明和嚴明也是深交所推進改革“四明”的重要組成部分。深交所嚴守廉政防控底線，從嚴治市、從嚴治所，確保改革行穩(wěn)致遠。

    “我們內(nèi)部為了這輪改革制定了相對比較完備的廉政管控制度，織緊扎牢制度籠子。”上述深交所負責(zé)人表示，創(chuàng)業(yè)板改革圍繞“透明公開、改革可期”設(shè)計制度流程，從源頭上大幅壓縮權(quán)力空間，并制定五大核心措施，形成立體化、常態(tài)化廉政監(jiān)督體系。

    一方面，科學(xué)配置權(quán)力，合理設(shè)置流程，強化廉潔、規(guī)范用權(quán)的制度機制，做到透明審核。據(jù)了解，審核中心工作人員與發(fā)行人主要通過技術(shù)系統(tǒng)進行線上或錄音電話溝通。

    如確有現(xiàn)場溝通需求，需到深交所設(shè)置的現(xiàn)場溝通指定接待室。“接待室實行防火墻管理，與辦公場所物理隔離，現(xiàn)場溝通嚴格執(zhí)行系統(tǒng)提前預(yù)約、指定區(qū)域雙人接待、全程錄音錄像等制度，強化工作人員與發(fā)行人、保薦人的接觸管理。”深交所有關(guān)工作人員介紹道。

    另一方面，完善廉政風(fēng)險風(fēng)控制度體系，形成10余項內(nèi)部管理制度、4項廉政監(jiān)督專門制度，同時把廉政要求融入業(yè)務(wù)規(guī)則和業(yè)務(wù)流程，用制度管權(quán)、管事、管人。

    此外，嚴格監(jiān)督執(zhí)紀問責(zé)。配備專人成立現(xiàn)場監(jiān)督小組，建立由黨務(wù)、組織人事、紀檢、審計等部門組成的內(nèi)部監(jiān)督體系，主動接受證監(jiān)會、駐證監(jiān)會紀檢監(jiān)察組和社會監(jiān)督。

    在嚴明方面，深交所堅持從嚴治市、從嚴治所，嚴肅執(zhí)行制度規(guī)則，堅決打擊違法違規(guī)行為，尤其對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重違法行為，絕不姑息、絕不手軟。

    上述深交所負責(zé)人表示，中介機構(gòu)是對發(fā)行人信息披露進行核查驗證、專業(yè)把關(guān)的第一道防線，深交所將督促中介機構(gòu)勤勉盡責(zé)，提高信息披露質(zhì)量，把好市場入口關(guān)。一是明確履職要求，重點強化核查把關(guān)職責(zé)；二是加強事前事中事后監(jiān)管，督促嚴格執(zhí)行制度要求；三是建立執(zhí)業(yè)評價機制、開展行業(yè)培訓(xùn)，推動歸位盡責(zé)。

    本周，創(chuàng)業(yè)板注冊制下首批企業(yè)將開啟申購，這意味著首批企業(yè)掛牌已近在咫尺。“新”創(chuàng)業(yè)板如何助力資本市場深改、推動創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展，值得拭目以待。