A股創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)規(guī)則正式出爐 帶來哪些新變化？

    備受矚目的中國(guó)A股創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)規(guī)則終于正式出爐，引發(fā)廣泛關(guān)注。

    12日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板所在的深圳證券交易所（深交所）也發(fā)布了相關(guān)配套規(guī)則。根據(jù)新規(guī)，創(chuàng)業(yè)板將迎來以下主要變化。

    一是明確發(fā)行上市審核和注冊(cè)程序。在試點(diǎn)注冊(cè)制安排方面，新規(guī)將審核注冊(cè)程序分為交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)相互銜接的環(huán)節(jié)，證監(jiān)會(huì)對(duì)深圳證券交易所審核工作進(jìn)行監(jiān)督。6月15日起，深交所將開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。深交所審核期限為兩個(gè)月，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)期限為十五個(gè)工作日。

    二是進(jìn)一步優(yōu)化退市指標(biāo)。新規(guī)將市值退市指標(biāo)調(diào)整為連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤市值低于3億元（人民幣，下同）；完善財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)，公司因觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施*ST后，下一年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具保留意見的，也將被終止上市。

    三是明確創(chuàng)業(yè)板定位，突出創(chuàng)業(yè)板特色。新規(guī)明確支持和鼓勵(lì)符合創(chuàng)業(yè)板定位的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)（160.380，0.00，0.00%）、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

    四是股票以及相關(guān)基金漲跌幅限制改為20%。根據(jù)新規(guī)，深交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票競(jìng)價(jià)交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為20%，并同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%。相關(guān)規(guī)則自按照《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》發(fā)行上市的首只股票上市首日起施行。這也意味著，要等到第一個(gè)注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板公司上市當(dāng)天，所有創(chuàng)業(yè)板股票交易才會(huì)變?yōu)?0%漲跌幅。

    五是支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。新規(guī)明確紅籌企業(yè)上市之前向投資人發(fā)行帶有約定贖回權(quán)等優(yōu)先權(quán)利的優(yōu)先股，若發(fā)行人和投資人承諾在申報(bào)和發(fā)行過程中不行使優(yōu)先權(quán)利的，可以在上市前轉(zhuǎn)換為普通股，對(duì)轉(zhuǎn)換后的股份不按突擊入股處理。此外，規(guī)定處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對(duì)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè)，不適用“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”的規(guī)定。

    針對(duì)此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)改革，清華大學(xué)教授田軒表示，注冊(cè)制實(shí)際上是把上市公司進(jìn)出股市的決定權(quán)交給了市場(chǎng)，可以疏通IPO的“堰塞湖”。同時(shí)，更加靈活的退市制度也能夠疏通資本市場(chǎng)出口，使資產(chǎn)池內(nèi)的水流更加順暢。實(shí)行注冊(cè)制，上市公司殼資源價(jià)值將消失，劣等公司將會(huì)加快退市，這有利于促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速度向高質(zhì)量增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。

    值得注意的是，近期中概股回歸潮引發(fā)關(guān)注。對(duì)此，華菁證券表示，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革落地后，原計(jì)劃境外上市企業(yè)可以考慮回流A股；已經(jīng)實(shí)現(xiàn)境外上市企業(yè)，也可以考慮通過二次上市或私有化后回歸的方式，通過創(chuàng)業(yè)板登陸A股。

    中金公司投資銀行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王晟則表示，在此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革中，將允許具有差異表決權(quán)的企業(yè)和紅籌企業(yè)上市。這是尊重企業(yè)公司治理的實(shí)踐選擇，具有其合理性。但與此同時(shí)，也需要防止濫用特別表決權(quán)情況發(fā)生，切實(shí)保護(hù)投資者尤其是中小股東的合法權(quán)益。因此，此次新規(guī)也進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)此類企業(yè)的信息披露要求，有利于維護(hù)投資者權(quán)益。