新證券法加大內(nèi)幕交易懲處力度 促進(jìn)并購(gòu)重組健康進(jìn)行

    本報(bào)見習(xí)記者 倪楠

    新《證券法》于3月1日起正式開始施行，將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展發(fā)揮重要作用。

    新《證券法》在多個(gè)重要方面進(jìn)行了相關(guān)修訂，多項(xiàng)重磅內(nèi)容入法。其中提高證券違法違規(guī)成本也是被資本市場(chǎng)多方主體較為關(guān)注的重要內(nèi)容。在加大內(nèi)幕交易的懲處力度方面，新《證券法》明確最高10倍罰款。

    北京市京師律師事務(wù)所合伙人曾鳴在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，舊版證券法規(guī)定違法成本過低，罰款比例和金額的上限都明顯偏低，新《證券法》對(duì)此有明顯糾正。在內(nèi)幕交易方面的懲處，首先，就罰款比例而言，新法將罰款比例從違法所得的5倍提升到了10倍；其次，就罰款金額而言，對(duì)于沒有違法所得或者違法所得不足一定金額的，罰款下限從3萬元提升至50萬元，罰款的上限從60萬元提升至500萬元；最后，就單位內(nèi)幕交易中相關(guān)責(zé)任人員的罰款數(shù)額，其亦從3萬元至30萬元提升為20萬元至200萬元。

    “也就是說，一件內(nèi)幕交易行為，即使沒有違法所得，也可以被罰款500萬元。”北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這次對(duì)內(nèi)幕交易內(nèi)容的修改，主要是大幅度提升了處罰幅度和數(shù)額。大幅加大處罰力度是為了對(duì)內(nèi)幕交易違法行為進(jìn)行更加有力的打擊，力爭(zhēng)遏制內(nèi)幕交易的高發(fā)勢(shì)頭。內(nèi)幕交易行為本身具有較強(qiáng)的隱蔽性，不容易被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)。過去最高處以5倍罰款，有些人抱著僥幸心理知法犯法，鋌而走險(xiǎn)。從這幾年證監(jiān)會(huì)查處的案件來看，內(nèi)幕交易案件數(shù)量仍然很大，占總案件數(shù)的很大比例。這次把處罰幅度提升到10倍，大大增強(qiáng)了對(duì)違法者的震懾力度。

    “分析我國(guó)上市公司內(nèi)幕交易相關(guān)案例就會(huì)發(fā)現(xiàn)，上市公司確實(shí)存在并購(gòu)重組過程中信息提前泄露與內(nèi)幕交易等問題，同時(shí)這些上市公司的股票價(jià)格和交易量均在并購(gòu)重組公告前后發(fā)生明顯的異常波動(dòng)。”新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，通過進(jìn)一步分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕信息知情人成為認(rèn)定內(nèi)幕交易的關(guān)鍵，新《證券法》結(jié)合之前司法實(shí)踐，在修改過程中，通過加強(qiáng)內(nèi)幕信息知情人的監(jiān)管，有效地化解了上述難題。對(duì)此，一方面有助于提高上市公司做好重大信息保密工作，提高信息披露及時(shí)性和有效性，通過內(nèi)幕信息知情人名單，有助于抑制內(nèi)幕信息知情人進(jìn)行內(nèi)幕交易。另一方面有助于加強(qiáng)監(jiān)管部門對(duì)內(nèi)幕交易行為稽查執(zhí)法力度，增加內(nèi)幕信息知情人違法成本，從而對(duì)內(nèi)幕交易行為起到顯著的威懾作用，降低因?yàn)閮?nèi)幕交易導(dǎo)致的股價(jià)波動(dòng)和尋租行為。

    “從過去我們律師事務(wù)所經(jīng)手處理的內(nèi)幕交易案件來看，內(nèi)幕交易涉及的主體非常廣泛。”楊兆全對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，企業(yè)老板、政府官員、證券公司、投資公司、機(jī)構(gòu)從業(yè)人員和普通投資者，都有從事內(nèi)幕交易的案例。過去證券法規(guī)定的最高5倍的罰款，已經(jīng)算是不低了，一些公司在財(cái)務(wù)上受到了沉重打擊。這次進(jìn)一步提高到了10倍罰款，沒有違法所得也可能處以最高500萬元的罰款。如此嚴(yán)峻的處罰力度，足以讓一些違法違規(guī)的個(gè)人和公司走向破產(chǎn)甚至倒閉。

    曾鳴表示，本次修改除了加大處罰力度之外還擴(kuò)大了對(duì)內(nèi)幕交易信息“知情人”的認(rèn)定，細(xì)化了對(duì)內(nèi)幕交易信息的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，這將有力打擊內(nèi)幕交易行為，極大增加了內(nèi)幕交易的違法成本，在一定程度上會(huì)有效遏制內(nèi)幕交易，增強(qiáng)投資人信心。

    “新《證券法》此次對(duì)內(nèi)幕交易方面的懲處，重點(diǎn)針對(duì)知情人的相關(guān)防控，一是重點(diǎn)提高內(nèi)幕知情人的違法成本，有效降低我國(guó)內(nèi)幕交易的案件數(shù)量，保護(hù)中小投資者利益，加大中介機(jī)構(gòu)更好督導(dǎo)上市公司的責(zé)任；二是降低因內(nèi)幕交易導(dǎo)致的上市公司股價(jià)異常波動(dòng)，有助于實(shí)現(xiàn)內(nèi)幕交易監(jiān)管工作與國(guó)際接軌，對(duì)資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易監(jiān)管具有指導(dǎo)意義，對(duì)市場(chǎng)釋放了積極信號(hào)，有助于保護(hù)中小投資者利益，恢復(fù)市場(chǎng)正常投融資功能，增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心，為市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展提供動(dòng)力；三是也有助于投資者將更多重心放在研究上市公司盈利能力上，助推市場(chǎng)回歸價(jià)值投資，提高市場(chǎng)效率，降低市場(chǎng)的非理性波動(dòng)。”潘向東表示。

（編輯 白寶玉）