本報記者 朱寶琛
日前,滬深交易所分別發(fā)布了《關于規(guī)范公司債券發(fā)行有關事項的通知》,對公司債券發(fā)行進行規(guī)范。對此,聯(lián)合資信劉艷認為,《通知》的發(fā)布,既是對公司債不規(guī)范發(fā)行行為的一種糾正,也是對前期市場風險暴露的應對措施之一。
近年來,我國公司債市場化改革取得顯著成效,包括發(fā)行主體擴容,發(fā)行方式多樣,發(fā)行流程簡化,發(fā)行定價市場化等。隨著改革的推進,公司債市場也取得了較大的發(fā)展,截至2019年11月底,今年共發(fā)行公司債2.29萬億元,占企業(yè)所發(fā)主要券種(包括短融、超短、中票、企業(yè)債、公司債)總規(guī)模的比重為29.27%。公司債市場已成為我國實體經濟融資的重要場所。
但是,公司債市場也存在一些亟待解決的問題。為此,《通知》明確,發(fā)行人不得在發(fā)行環(huán)節(jié)直接或者間接認購自己發(fā)行的債券,不得操縱發(fā)行定價、暗箱操作,不得以代持、信托等方式謀取不正當利益或向其他相關利益主體輸送利益,不得直接或通過其他利益相關方向參與認購的投資者提供財務資助。
同時,《通知》對發(fā)行人的關聯(lián)方認購債券提出了信息披露要求,對承銷機構及其關聯(lián)方參與認購債券提出了明確要求。
“這些規(guī)定嚴格禁止發(fā)行方通過各種方式操縱債券發(fā)行,將使市場博弈更加透明、更加充分,債券的發(fā)行定價也將更為公允。”劉艷表示,總體看,這些規(guī)定順應了深化債市市場化改革的大方向,受到市場各方的普遍歡迎。
隨著我國債券市場打破剛性兌付,違約逐步常態(tài)化,投資機構風險偏好下降,部分債券評級較低、社會認可度較差、銷售難度較大的發(fā)行人為了保證債券成功發(fā)行或獲得一個更好的發(fā)行價格,轉而尋求“結構化發(fā)行”。
劉艷表示,《通知》明確發(fā)行人關聯(lián)方參與相關債券認購應作為重大事項披露,以便于市場參與方做出正確判斷,總體上堵住了“結構化發(fā)行”的漏洞,使“結構化發(fā)行”的違規(guī)成本加大。該項規(guī)定疊加資管新規(guī)后非標融資大幅壓縮,部分低資質發(fā)行人將面臨更大的再融資問題,信用風險或將加大。
與此同時,劉艷表示,《通知》的發(fā)布,從根源上嚴格禁止“結構化發(fā)行”債券,也是為了防止發(fā)行人信用風險向債券市場傳導,進一步強化對債券市場的風險管控。
(編輯 孫倩)
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