短期“避險(xiǎn)”不改長(zhǎng)期看多 外資看好A股“跌出來(lái)的機(jī)會(huì)”

    “持續(xù)下跌的確會(huì)讓投資者悲觀，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)往往隨著下跌而得以釋放，即‘機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的’。”面對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，滬上一位外資機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理如是說。

    從數(shù)據(jù)來(lái)看，代表外資“長(zhǎng)錢”的配置盤近期出現(xiàn)了連續(xù)多日的凈流出。多家外資機(jī)構(gòu)表示，出于避險(xiǎn)目的，近期對(duì)全球權(quán)益資產(chǎn)均進(jìn)行了減持，并非僅賣出A股。但不少外資基金經(jīng)理表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)具備吸引力，未來(lái)可以更樂觀一些。

    外資“長(zhǎng)錢”緣何流出？

    伴隨A股市場(chǎng)波動(dòng)，近期北向資金呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，3月7日至3月11日，北向資金凈流出超360億元，單周凈流出規(guī)模創(chuàng)近兩年以來(lái)新高。此外，Choice數(shù)據(jù)顯示，本周前兩個(gè)交易日，北向資金合計(jì)凈流出逾300億元。

    興業(yè)證券在研報(bào)中表示，不同于1至2月交易盤大幅流出但配置盤持續(xù)流入，近期外資配置盤、交易盤均轉(zhuǎn)為凈流出，代表外資“長(zhǎng)錢”的配置盤連續(xù)多日出現(xiàn)凈流出。

    “近期北向資金流出，一方面緣于海外市場(chǎng)波動(dòng)加劇、滯脹風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派等因素；另一方面，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等，或成為外資及海外‘長(zhǎng)錢’流出的根本原因。”興業(yè)證券在研報(bào)中稱。

    多家外資機(jī)構(gòu)在接受采訪時(shí)均表示，近期北向資金凈流出的確出于避險(xiǎn)目的，但外資對(duì)海外各大市場(chǎng)均有所減倉(cāng)，并非僅賣出A股。

    “外資近期的持續(xù)流出，確實(shí)受到全球機(jī)構(gòu)投資者降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的影響。特別是外資持股量大的食品飲料、家電、銀行等板塊，受外資流出影響較大，股價(jià)出現(xiàn)明顯調(diào)整。”惠理基金基金經(jīng)理廖欣宇稱。

    景順投資高級(jí)基金經(jīng)理劉徽則表示，最近全球市場(chǎng)都出現(xiàn)大跌，海外資金在各大市場(chǎng)都有減倉(cāng)，在A股減倉(cāng)也屬正常。

    不過，中信證券發(fā)現(xiàn)，北向資金在凈流出的同時(shí)，仍在持續(xù)凈流入重倉(cāng)行業(yè)——電力設(shè)備及新能源，這表明其背后的主動(dòng)管理資金可能同時(shí)也在調(diào)倉(cāng)。

    人民幣資產(chǎn)仍為全球“避風(fēng)港”

    實(shí)際上，自俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，全球避險(xiǎn)情緒不斷上升，美元、美債和金價(jià)大漲的同時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率也保持堅(jiān)挺。在多家外資看來(lái)，對(duì)海外投資者而言，人民幣資產(chǎn)仍為全球資金“避風(fēng)港”。

    劉徽表示，近期人民幣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，除了中國(guó)出口強(qiáng)勁和貿(mào)易盈余保持增長(zhǎng)，F(xiàn)DI（國(guó)際直接投資）大幅增長(zhǎng)也是主要原因之一，中國(guó)依然是對(duì)外資吸引力最強(qiáng)的國(guó)家之一。

    “近期受俄烏沖突和油價(jià)上漲帶來(lái)通脹風(fēng)險(xiǎn)影響，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，不少投資機(jī)構(gòu)降低了對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，導(dǎo)致全球股市均出現(xiàn)不同程度下跌。從我們的角度來(lái)看，人民幣資產(chǎn)有一定的避險(xiǎn)屬性。”廖欣宇稱。

    對(duì)此，廖欣宇給出了兩個(gè)理由：第一，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行壓力，但增速在主要經(jīng)濟(jì)體中仍位居較快行列；第二，在油價(jià)上升導(dǎo)致全球供應(yīng)緊張的局面下，中國(guó)有望再次展現(xiàn)出全球制造業(yè)中心的地位，預(yù)計(jì)出口將維持較快增長(zhǎng)。

    A股后市可相對(duì)樂觀

    盡管短期內(nèi)出于避險(xiǎn)目的對(duì)A股進(jìn)行了減持，但幾乎所有外資機(jī)構(gòu)對(duì)于A股長(zhǎng)期投資價(jià)值均達(dá)成了共識(shí)。

    “很多優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)已經(jīng)從近期高點(diǎn)回撤30%以上，在基本面沒有變差的情況下，估值變得有吸引力。對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)講，現(xiàn)在可以比大跌前更樂觀一些。”路博邁中國(guó)量化投資總監(jiān)周平稱。

    威靈頓投資管理中國(guó)投資業(yè)務(wù)總監(jiān)卞策表示，地緣沖突導(dǎo)致全球市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，在此背景下，中國(guó)在岸資產(chǎn)與全球市場(chǎng)的低相關(guān)度可以幫助海外投資者有效分散風(fēng)險(xiǎn)、增加超額回報(bào)。在合理定價(jià)的平均值之下，從幾乎所有的衡量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，A股市場(chǎng)的估值均低于海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)。

    在劉徽看來(lái)，經(jīng)歷大幅回調(diào)后，某些成長(zhǎng)行業(yè)的性價(jià)比已明顯改善，在政策相對(duì)友好背景下，市場(chǎng)短期大幅回調(diào)為投資者帶來(lái)較好的布局時(shí)機(jī)。“我們認(rèn)為，電力設(shè)備行業(yè)、電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈及醫(yī)藥行業(yè)中不少股票已經(jīng)具備較好的投資價(jià)值。長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)走勢(shì)將取決于自身基本面。”

    廖欣宇表示，當(dāng)前最具投資價(jià)值的資產(chǎn)是各個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的公司，這些優(yōu)秀公司在資金實(shí)力、管理能力、成本控制等各個(gè)方面均較強(qiáng)，有較大可能抗住眼下的風(fēng)險(xiǎn)，具備穿越周期的能力。“尋找符合中國(guó)發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)，有以下幾個(gè)思路：第一，符合全球減碳趨勢(shì)的新能源新材料；第二，受益于新一輪產(chǎn)品創(chuàng)新的消費(fèi)電子；第三，受居民生活水平提升驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)升級(jí)。”