短期震蕩不改A股三大底層投資邏輯

    本報(bào)記者 張穎

    近期，全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，A股市場(chǎng)也震蕩回落。如何理性看待A股市場(chǎng)當(dāng)前走勢(shì)和未來(lái)走向？

    風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。受訪(fǎng)業(yè)界專(zhuān)家普遍認(rèn)為，短期震蕩不改A股長(zhǎng)期向好邏輯，國(guó)內(nèi)諸多積極因素疊加將助力市場(chǎng)企穩(wěn)回暖，展現(xiàn)相對(duì)韌性。

    長(zhǎng)期投資邏輯穩(wěn)固

    近日，A股市場(chǎng)連續(xù)下跌，令眾多投資者感到惆悵。但從長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)投資的三大底層邏輯仍穩(wěn)固而堅(jiān)挺。

    首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好，“穩(wěn)增長(zhǎng)”成為主要投資邏輯。

    在新冠肺炎疫情沖擊、國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜多變形勢(shì)下，2021年我國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，釋放出“長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變”的信號(hào)。

    當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”作為2022年經(jīng)濟(jì)工作主基調(diào)，將貫穿全年。今年全國(guó)兩會(huì)更加強(qiáng)化“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策預(yù)期，并明確全年5.5%左右的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，從投資角度看，“穩(wěn)增長(zhǎng)”釋放清晰信號(hào)，相關(guān)措施進(jìn)一步明確值得期待。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面并沒(méi)有發(fā)生改變，這也是A股長(zhǎng)期投資邏輯的“底氣”所在。

    其次，人民幣資產(chǎn)“避風(fēng)港”屬性凸顯，外資投資邏輯未變。

    在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，人民幣的吸引力有所提升。3月9日，人民幣中間價(jià)報(bào)6.3178，比上一交易日中間價(jià)報(bào)6.3185上調(diào)7個(gè)基點(diǎn)；3月8日，在岸人民幣兌美元16：30收?qǐng)?bào)6.3141，較上一交易日漲42個(gè)基點(diǎn)。。雖然周二美元指數(shù)一度突破99大關(guān)，但人民幣匯率非常堅(jiān)挺?？梢?jiàn)，外圍資金仍在流入人民幣資產(chǎn)，看好態(tài)度依舊。

    “人民幣國(guó)際化背景下，地緣政治沖突下，人民幣的避險(xiǎn)屬性初顯。”中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析認(rèn)為，人民幣資產(chǎn)對(duì)境外機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的吸引力，原因在于股市的合理估值、債券較高的收益率以及人民幣資產(chǎn)與海外資產(chǎn)的相關(guān)性較低，三方面因素提升了人民幣資產(chǎn)的吸引力。

    第三，A股估值優(yōu)勢(shì)盡顯，具有底層投資邏輯。

    A股上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期、具有估值優(yōu)勢(shì)，一直是A股市場(chǎng)投資的底層邏輯。隨著近期震蕩回調(diào)，A股市場(chǎng)的整體估值已處于歷史底部，優(yōu)勢(shì)盡顯。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，A股估值目前處于歷史底部，即使美股出現(xiàn)見(jiàn)頂回落，對(duì)A股的長(zhǎng)期走勢(shì)也不會(huì)形成太大影響，甚至有可能導(dǎo)致一部分資金從美股獲利了結(jié)后，到A股市場(chǎng)尋找處于估值洼地的品種。

    五大數(shù)據(jù)揭示危中有“機(jī)”

    有句股市俗語(yǔ)：“漲上去的是風(fēng)險(xiǎn)，跌下來(lái)的是機(jī)會(huì)。在絕望中重生、在爭(zhēng)議中上漲、在狂歡中崩盤(pán)。”

    數(shù)據(jù)是最好的佐證。面對(duì)市場(chǎng)的回調(diào)，記者對(duì)近日的交易數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)正悄然醞釀著“升機(jī)”。

    一是成交額連續(xù)5個(gè)交易日突破萬(wàn)億元。

    3月9日，滬深兩市成交總額11617億元，較前一交易日的11099億元增加518億元，連續(xù)第5個(gè)交易日突破1萬(wàn)億元。成交保持活躍態(tài)勢(shì)，顯示市場(chǎng)資金博弈格局。

    二是A股市盈率17.07倍，估值處于歷史底部。

    截至3月9日收盤(pán)，A股市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)市盈率為17.07倍，上證A股為13.02倍，深證A股為32.18倍，估值均處于歷史底部。私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前滬深300指數(shù)、上證綜指等主要指數(shù)，無(wú)論P(yáng)E估值還是PB估值，都處在十年的低分位，甚至低于2014年。

    三是近八成上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日收盤(pán)，滬深兩市共有96家上市公司披露2021年年報(bào)業(yè)績(jī)，其中有73家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比近八成。在已發(fā)布2021年年報(bào)預(yù)告的2576家A股上市公司中，有1489家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比57.80%。

    四是3天47家公司增持回購(gòu)。

    面對(duì)市場(chǎng)的調(diào)整，近日產(chǎn)業(yè)資本的增持及回購(gòu)案例明顯增多。本周以來(lái)，截至3月9日，已有47家上市公司發(fā)布關(guān)于增持回購(gòu)的公告。產(chǎn)業(yè)資本的增減持往往成為A股市場(chǎng)的關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)之一，其頻頻出手不僅意味著對(duì)公司自身價(jià)值的高度認(rèn)可，也對(duì)提高投資者信心、穩(wěn)定市場(chǎng)起到舉足輕重的作用。

    五是破凈股多達(dá)369只。

    截至3月9日收盤(pán)，滬深兩市共有369只破凈股，占可交易個(gè)股總數(shù)的7.81%；同時(shí)，破發(fā)股達(dá)560只。歷史數(shù)據(jù)顯示，在2005年的998點(diǎn)低點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)低點(diǎn)、2013年的1849點(diǎn)低點(diǎn)、2016年的2638點(diǎn)低點(diǎn)時(shí)，破凈的A股公司數(shù)量分別為188個(gè)、174個(gè)、212個(gè)、58個(gè)，占比分別為14%、11%、9%、2%。歷史上每當(dāng)A股市場(chǎng)“破發(fā)股”和“破凈股”數(shù)量顯著增加時(shí)，都預(yù)示著階段性底部的到來(lái)。

    綜上觀(guān)之，無(wú)論是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、上市公司基本面，還是從資金面以及技術(shù)面來(lái)看，A股巿場(chǎng)的長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展都值得期待，投資者沒(méi)必要對(duì)短期的下跌感到恐慌。